株価は再び上昇を待っている

9月11日の取引終了時点で、VN指数は再び下落し、1,250ポイント前後で取引を終えた。前日比若干下落し、3日連続の下落となった。 HoSEフロアの取引額が13兆VND未満であるため、流動性は低いままです。多くの投資家は、取引が低迷し静かになっているため、やる気を失い、ボードを見る気も失っています。

「活気のない」市場

9月2日の祝日前、VN指数が1,200ポイントを下回り、その後1,280ポイント以上に力強く反発した後、市場では2週間近く爆発的な取引が続いた。国内外の経済から明るい情報が多く寄せられているため、多くの投資家やアナリストは、休暇明けに市場がサプライズを起こすと期待している。

予想に反して、VN指数は継続的に変動し、休日後に急落した。 9月11日の取引では、指数は1,244ポイントまで下落したが、その後下落幅は1.96ポイントに縮小し、1,253ポイントで取引を終えた。特に、HoSE、HNX、UpCoMの各取引所での取引はわずか13,900億VND超にとどまり、そのうちHoSEだけで12,843億VNDを占めており、これは先月としては非常に低い水準です。

USD/VND為替レートの沈静化や、米連邦準備制度理事会（FED）が金利を引き下げ、外国人投資家が事前資金なしで証券を購入する際の困難が解消されるといった好ましい情報でさえ、市場の興奮を助けることはできなかった。

株価が依然として期待外れなのはなぜでしょうか? KISベトナム証券会社のシニアディレクター、チュオン・ヒエン・フオン氏は、市場にはブレイクアウトに十分な好材料がないことが原因かもしれないとコメントした。

「外国人投資家が継続的に売り越しているという要因に加え、市場は蓄積ゾーンで変動しており、投資家は波に乗ることができず、市場に流入する大きなキャッシュフローも不足している。それどころか、多くの投資チームやグループが一部の大企業や事業活動に関するネガティブな情報を発信しており、投資家心理に大きな影響を与えている」とフオン氏は分析した。

国老東新聞記者によると、ここ数日、多くの証券協会や団体、投資家らが以前のように株式の増減について意見交換したり、情報を求めたり、コメントしたりすることはほとんどなくなったという。過去2週間で多くの株価が8～10％下落したが、多くの投資家は購入に消極的だ。

株式市場は常に赤字で、投資家を失望させている。写真：ホアン・トリウ

大きな推進力となる要因は何ですか?

SSI証券（SSIリサーチ）は9月の戦略レポートで、今後の注目点は海外機関投資家が十分な資金を持たなくてもすぐに証券を購入できることに関する通達が発行されることだと述べた。 SSI リサーチは、この通達が 9 月に発行され、2024 年第 4 四半期に実施されると予想しています。

これが、FTSEラッセルが今年9月の格付け期間にベトナム株式市場を肯定的に評価し、2025年9月の評価期間にベトナムの格上げを決定した根拠である。このソリューションは、米ドルの冷え込みという状況下で、外国投資ファンドが投資キャッシュフローを新興市場にシフトすることに加え、ベトナム市場への資金還流を検討する上でも役立ちます。

「過去のデータによると、9月は今年第4四半期の市場成長が期待されるため、良い買い場となる可能性があります。景気回復の勢い、政府による引き続き支援的な金融・財政政策の維持、上場企業の利益の今年下半期における好調な伸び、そして外国資本流入の緩やかな回復への期待など、市場にとって好ましい要因が前期に比べて徐々に明らかになりつつあります」と、SSIリサーチのディレクター、ホアン・ヴィエット・フォン氏は付け加えた。

チュオン・ヒエン・フオン氏も同じ見解で、投資家のキャッシュフローの魅力を生み出すためには、上場企業の2024年第3四半期の業績報告がより好調であること、ベトナムの株式市場が格上げされることが確認されること、FRBが正式に金利を引き下げることなど、さらなる刺激策が必要だと述べた。

MB証券会社（MBS）の分析担当ディレクター、トラン・カイン・ヒエン氏は、9月に支援情報がさらに増えれば、世界株式市場のピーク調整による国内市場への影響は和らぐだろうとコメントした。米ドルが今年初めの水準まで下落したため、東南アジアの一部の市場は世界的な株価動向に逆行した。

最近発表された2024年8月の一連のマクロ経済データは、投資家にとって、2024年第3四半期の経済見通しと企業の業績を評価するためのさらなる手がかりとなる。「インフレ率、製造業指数、良好な対外投資支出、そして年末のホリデーシーズンが近づく中で世界的な消費者需要の回復による継続的な力強い輸出成長など、一連のマクロデータから明るい兆しが見られる。米ドル/ベトナムドンの為替レートは落ち着きを見せており、これは今後、金融政策が経済を支える余地を生み出す要因となるだろう。VN指数は9月も依然として明るい見通しだ」とヒエン氏は強調した。

金利、債券は株式と競合するのか？

株式へのキャッシュフローが預金金利、債券、不動産など他の投資チャネルと競合しているという意見もあるが、KISベトナムの専門家は、このコメントは必ずしも正しくないと言う。最近の数字を見ると、多くの企業による債券発行は実際には回復していないことがわかるからだ。多くの投資家は、債券投資チャネルに関して依然として「曲がった枝を恐れる鳥」のような態度をとっています。

預金金利は上昇しているものの、最高でも6.5～7％程度と、株式投資に比べると魅力的な金利とは言えません。2022年末から2023年初頭にかけて預金金利が8～9％だった時期でさえ、投資家にとってこのチャネルへの切り替えは魅力的ではありませんでした。

不動産業界はマンション分野でのみ活発化していますが、他の分野では依然として様子見の姿勢が続いています。実際、投資家のキャッシュフローは依然として株式市場にあるが、VN指数が上昇するという確信がないため、投資家は支出に興味がない」とチュオン・ヒエン・フオン氏は述べた。

出典: https://nld.com.vn/chung-khoan-lai-cho-cu-hich-196240911205205​​568.htm