株式市場は静か、配当が株価を「刺激」
昨日（8月23日）の株式市場は、VN指数が0.2%上昇の1,285.32ポイント、HNX指数が0.67%上昇の240.07ポイントと、小幅上昇で取引を終えた。しかし、値下がり銘柄数（CP）のほうが多く、市場流動性も低かった。ホーチミン証券取引所（HOSE）のフロアでは16兆8,390億ドン超、ホーチミン証券取引所（HNX）のフロアでは1兆3,200億ドン超の取引があった。全般的に、VN指数とホーチミン証券取引所のフロア時価総額は、ともに3か月以上前と同じ水準となっている。特に、売買代金は継続的に減少し、7月には多くの取引でホーチミン証券取引所のフロア取引代金が10兆ドンを下回り、2023年末以来の最低水準となったため、多くの個人投資家の投資意欲が減退した。
多くの個人投資家は株を買うときに配当を気にしません。
しかし、高配当の情報があれば、依然として注目される銘柄があります。例えば、ベトナムガスコーポレーション（銘柄コードGAS）は、2023年度の現金配当を9月16日に60％の割合で支払う株主リストを締め切ります。これは、1株あたり6,000ドンに相当します。流通株数は約23億株で、同社が支出する予定の総額は13兆7,800億ドンです。同時に、今回のGAS株主は、増資のために同社が発行する株式を50：1の比率で受け取ります。これは、50株を保有する株主が1株多く受け取るのに相当します。過去1か月間で、ホーチミン証券取引所の多くの優良株が下落しているにもかかわらず、この株価は10％上昇しました。
ホーチミン市経済大学のグエン・フー・フアン准教授
GASだけでなく、多くの企業が100%を超える高率（1株あたり1万ドン相当以上）の配当を支払っています。例えば、ベトナム電力ケーブル株式会社（証券コードCAV）は昨年100%の配当を支払い、2022年も同様の現金配当率を維持しました。現在、CAVの株価は69,900ドンです。配当が100%（1株あたり1万ドン相当）で維持された場合、配当金／株価比率は14.5%となり、貯蓄金利をはるかに上回ります。また、ビンミンプラスチック株式会社（銘柄コードBMP）は、2020年から2023年まで4年連続で100%を超える配当性向を維持しており、この高い配当性向は2025年まで続くと予想しています。BMP株の現在の株価は105,200ドンで、配当金／株価比率は9.5%となり、貯蓄金利を上回ります。一方、 ソンラサトウキビ株式会社（銘柄コードSLS）も、2023年に最大150%（1株あたり15,000ドン）の現金配当を支払う予定です。しかし、現在の株価195,500ドンと比較すると、配当金／株価比率は約7.6%に過ぎません。
配当を気にするのは機関投資家だけ
多くの上場企業の配当金支払いは、特に配当率の高い企業では、数回の取引で株価にプラスの影響を与えますが、多くの個人投資家にとって、これは株式の売買を決定する重要な要素ではありません。現行の規制により、株価はそれに応じて調整されます。例えば、CAVの現在の株価は69,900ドンです。100％の現金配当（1株あたり10,000ドン相当）が支払われた場合、権利落ち取引日の株価は59,900ドンになります。多くの投資家は、会社が配当金を支払うまでしばらく待たなければならないため、早めに購入するのではなく、権利落ち取引日に安い価格で株を購入することを選択できます。規制に従って価格が調整される株式は多く、株価はすぐに配当金を受け取る前の水準に戻ります。その時、早めに保有した投資家は配当金全額を受け取ります。
メイバンク投資銀行の投資コンサルティングディレクター、ファン・ドゥン・カン氏は、ベトナムの個人投資家の大半は配当金を気にしていないと述べた。投資家は短期売買の精神を持ち、株式を長期保有することを望まないため、株価が上昇する可能性があるかどうか、今後数週間でどれくらい上昇するかなどを評価することばかりを重視している。その結果、多くの企業が赤字を計上し配当金を支払っていないにもかかわらず、多くの投資家に購入され、株価上昇につながっているという状況が生まれている。逆に、多くの企業は毎年定期的に配当金を支払っているにもかかわらず、株価はほとんど上昇せず、時には下落さえしている。
一方、機関投資家や投資ファンドは、株式投資の判断材料として、他の多くの情報に加え、配当金に注目します。そのため、機関投資家や投資ファンドの年次決算書には、年間の投資収益を含む財務収益項目が設けられています。しかし、機関投資家は、企業が過度に高い配当を支払うことを歓迎しません。企業が事業の発展・拡大のためにキャッシュフローを温存しているかどうかは、機関投資家が長期的な株式保有計画を立てる上で重要な判断材料となります。
ホーチミン経済大学のグエン・フー・フアン准教授も、多くの国内個人投資家が上場企業の配当に興味を持っていないという意見に同意しています。その理由の一つは、ほとんどの企業が10～20%（1株あたり1,000～2,000ドン相当）という低水準の配当を支払っていることです。特に株価が4万～5万ドン、あるいはそれ以上の高値で取引されている銘柄の場合、この配当水準は購入資金に比べて低すぎます。「超配当」を実施している企業はごくわずかで、大株主グループや中小企業を対象としていることが多く、株主は主に従業員です。さらに、個人投資家は依然として「サーフィン」、つまり短期売買で株価差益を得ることしか好んでいないケースがほとんどです。
「大口投資家や投資ファンドは、個人投資家よりも配当金に関心を持っています。しかし、組織や投資ファンドは通常、配当金の額よりも1株当たり利益（EPS）を重視します。企業のEPSは高くても配当金が低い場合、投資ファンドや組織は依然としてそれを高く評価します。なぜなら、企業は事業拡大のための投資資金を留保し、将来的に企業価値を高めることができるからです。一方、企業が利益のすべてを株主に分配する場合、それはキャッシュフローの活用計画がなく、企業の発展の方向性がないことを示唆しており、長期的には必ずしも良いことではありません」と、グエン・フー・フアン准教授は述べています。
配当金が株価を上回る
大規模企業はこれまで、配当率が低く、一般的には10～30%でした。特に配当率の高い企業の場合、急激な増加は株式の取引量が少ない小規模企業に集中します。例えば、ファンティエット・ガーメント・エクスポート株式会社（証券コードPTG）は、2024年の最初の配当を暫定的に50%の現金配当で支払いました。これは1株あたり5,000ドンに相当します。注目すべきは、PTGが株主に支払った配当金は、配当支払い当時のUPCoMにおける株価（1株あたり500ドン）の10倍に相当します。また、株式会社397（証券コードBCB）も2023年に29.19%の現金配当を支払いました（1株あたり2,919ドン）。この配当金は、現在の株価700ドンの4倍に相当します。
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出典: https://thanhnien.vn/chung-khoan-lanh-co-tuc-co-lam-am-long-nha-dau-tu-185240823154645847.htm
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