株式市場は静穏だが、配当金が株価を押し上げる。
昨日（8月23日）、株式市場は小幅高で取引を終え、VN指数は0.2%上昇して1,285.32ポイント、HNX指数は0.67%上昇して240.07ポイントとなった。しかし、値下がり銘柄数が多く、市場の流動性は低いままだった。ホーチミン証券取引所では16兆8,390億ベトナムドン以上、HNX証券取引所では1兆3,200億ベトナムドン以上が取引された。全体として、VN指数とホーチミン証券取引所の時価総額は、3か月以上前の水準とほぼ同じである。特に取引額は継続的に減少しており、7月には数回にわたりホーチミン証券取引所の取引額が10兆ベトナムドンを下回り、2023年末以来の最低水準となり、多くの個人投資家の意欲を削いでいる。
多くの個人投資家は、株式を購入する際に配当金には関心がない。
しかしながら、高配当を理由に注目を集めている銘柄もいくつかあります。例えば、ベトナムガス株式会社（証券コードGAS）は、2023年の現金配当を1株当たり6,000ベトナムドン、配当率60%で支払うため、9月16日に株主名簿を確定する予定です。発行済み株式数は約23億株で、同社が分配を予定している総額は13兆7,800億ベトナムドンです。同時に、GASの株主は、資本増強のために同社が発行する株式を50:1の比率で受け取ります。つまり、保有する50株ごとに1株が追加されることになります。過去1か月間、ホーチミン証券取引所の多くの優良株が下落する中、この銘柄の価格は10%上昇しました。
グエン・フー・フアン准教授、ホーチミン市経済大学
GASだけでなく、他の多くの企業も100%を超える高配当率（1株当たり10,000ベトナムドン以上）を支払っています。例えば、ベトナム電線株式会社（証券コードCAV）は昨年100%の配当を支払い、2022年もこの現金配当率を維持しました。現在、CAVの株価は69,900ベトナムドンです。配当が100%（1株当たり10,000ベトナムドン）のままであれば、配当利回りは14.5%となり、預金金利をはるかに上回ります。もう一つの例は、ビンミンプラスチック株式会社（証券コード：BMP）です。同社は2020年から2023年までの4年間連続で100%を超える配当性向を維持しており、この高配当性向は2025年まで継続すると予測しています。現在の株価105,200ベトナムドンに基づくと、配当利回りは9.5%に相当し、預金金利を上回ります。一方、 ソンラ砂糖株式会社（証券コード：SLS）も2023年に150%の現金配当を支払い、1株当たり15,000ベトナムドンに相当します。しかし、現在の株価195,500ベトナムドンと比較すると、配当利回りは約7.6%に過ぎません。
配当金に関心があるのは機関投資家だけだ。
多くの上場企業による配当金の支払いは、特に配当利回りの高い企業の場合、一部の取引セッションでは株価にプラスの影響を与えますが、これは多くの個人投資家が株式の売買・保有を決定する際の決定的な要因ではありません。現行の規制では、株価はそれに応じて調整されます。例えば、CAVの株価が現在69,900ベトナムドンで、100%の現金配当（1株あたり10,000ベトナムドン相当）を支払う場合、配当落ち日には株価は59,900ベトナムドンに下落します。多くの投資家は、配当金の支払いをしばらく待つ必要があるため、配当落ち日に低い価格で株式を購入することを選択するかもしれません。多くの銘柄は、価格調整後もすぐに配当前の水準まで回復します。その場合、以前から株式を保有していた投資家は、配当金から十分な利益を得ることができます。
メイバンク・インベストメント・バンクの投資コンサルティング担当ディレクター、ファン・ズン・カイン氏は、ベトナムの個人投資家のほとんどは配当金に関心がないと考えている。投資家は短期的な取引志向が強く、株式を長期保有することを望まないため、今後数週間で株価が上昇する可能性と、その上昇幅を評価することだけに集中している。このため、配当金を支払わない赤字企業でさえ多くの投資家を引き付け、株価を押し上げるという状況が生じている。逆に、毎年定期的に配当金を支払っている多くの企業は、株価がほとんど上昇しないか、場合によっては下落することさえある。
逆に、配当金は機関投資家や投資ファンドが株式を購入する際に、他の情報とともに考慮する要素の一つです。そのため、機関投資家や投資ファンドの年次財務報告書には必ず、その年に投資した際の配当金を含む収益項目が記載されています。しかし、機関投資家は過度に高い配当金の支払いを推奨しません。企業が開発や事業拡大のためにキャッシュフローを留保しているかどうかは、機関投資家が株式を長期保有する計画を立てる際に評価すべき重要な要素です。
ホーチミン市経済大学のグエン・フー・フアン准教授も、多くの国内個人投資家が上場企業の配当に関心を持っていないという見解に同意している。その理由の一つは、ほとんどの企業が10～20％（1株あたり1,000～2,000ベトナムドン相当）という低配当を支払っていることだ。株価が40,000～50,000ベトナムドン以上の銘柄の場合、この配当額は株式購入に投資した金額に比べて低すぎる。ごく一部の企業だけが「超高配当」を提供しており、それらは通常、大株主グループや、株主の大半が従業員である中小企業に集中している。さらに、個人投資家は依然として価格差を利用した短期取引を好むことも大きな理由の一つである。
「大口投資家や投資ファンドは、個人投資家よりも配当に関心が高い。しかし、機関投資家や投資ファンドは通常、配当額よりも一株当たり利益（EPS）を重視する。EPSが高く配当性向が低い企業でも、投資ファンドや機関投資家から高く評価される可能性がある。なぜなら、そのような企業は事業拡大や将来の成長のために資金を留保し、企業価値を高めることができるからだ。一方、企業が利益をすべて株主に分配してしまうと、キャッシュフローの活用計画や企業発展の方向性が欠如していることを示しており、長期的には必ずしも良いとは言えない」と、グエン・フー・フアン准教授は述べた。
配当金は株価よりも高い価格で支払われる。
近年、多くの大企業は配当率が低く、一般的に10%から30%の範囲にとどまっています。しかし、非常に高い配当を支払っているのは、取引量が比較的少ない中小企業です。例えば、Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company（証券コードPTG）は、2024年第1四半期の中間配当として、1株当たり5,000ベトナムドン（50%）の現金配当を支払いました。注目すべきは、PTGが株主に支払った配当金は、配当金支払時のUPCoM取引所での株価（1株当たり500ベトナムドン）の10倍であるということです。同様に、397 Joint Stock Company（証券コードBCB）も、2023年の現金配当として1株当たり29.19%（1株当たり2,919ベトナムドン）を支払いました。この配当金は、当時の株価（700ベトナムドン）の4倍以上です。
出典： https://thanhnien.vn/chung-khoan-lanh-co-tuc-co-lam-am-long-nha-dau-tu-185240823154645847.htm
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