ANTD.VN - 先週末に大幅な下落を経験したにもかかわらず、専門家は、マージンコールの圧力はそれほど大きくなく、潜在的な市場需要が依然としてかなり高いため、市場はすぐに回復すると考えています。
ベトナムの株式市場は広範囲にわたる売りで取引週を終え、取引時間中に56ポイント近く下落し、1,177.99ポイントで取引を終えた。これは過去14カ月間で最大の下落幅となった。
ポイントの急落に伴い、流動性も急上昇し、取引高は3フロアで20億株に達し、セッション中の取引量で過去最高を記録しました。また、取引額も2022年8月20日の45兆VNDという過去最高水準に迫りました。
大きな流動性を伴う大幅な下落は、2022年中盤から後半のようなマージンコールや株式売却のシナリオを考えると多くの投資家をパニックに陥れましたが、特に最近では、市場の好調な展開の中でレバレッジ比率が急激に増加しています。
しかし、一部の専門家は、今年のマージンコール圧力は昨年ほど強くはならないと楽観視している。ユアンタ証券個人顧客部門の分析ディレクター、グエン・テ・ミン氏は、こうした見方に至る理由は数多くあると述べた。
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専門家は、先週末の大幅な調整後、株式市場はすぐに回復するだろうと信じている。 |
彼によると、2022年半ばに継続的に発生した売りは2つのフェーズに分けられる。フェーズ1、つまり2022年4月から2022年8月にかけては、継続的な平均化により個人投資家が株式を売却したが、株価は下落を続けた。
その後、大口投資家や内部株主が証拠金を利用して株価を「支える」動きを見せましたが、市場は下落を続け、これが2022年第4四半期の清算の要因の一部となり続けました。
しかし、現在、証券会社はリスク管理においてより慎重になっています。証券会社が貸出金利を決定する際に用いる要素の一つは、企業のファンダメンタルズ状況に基づいています。そのため、企業が第2四半期の業績を発表した後、リスクの高い業種では貸出金利を引き下げる動きが見られる可能性があります。かつては不動産株の貸出マージンが総マージン全体の40%を占めていましたが、現在はそれほど大きくなく、証券銀行と製造業に集中しています。
時価総額に対する証拠金債務がかつてのピークに戻ったのではないかと懸念する声もあるが、ミン氏によると、現時点では証券会社の自己資本が拡大しており、証拠金/自己資本比率は2022年第2四半期よりも依然として低い。そのため、現時点では証拠金余地は依然として非常に大きい。
先週末の急落について、専門家は、これが在庫供給急増の要因の一つとして、倉庫（証券会社による外部融資、PV）の早期反応である可能性を否定しなかった。しかし、ミン氏によると、レバレッジ比率の高い証券会社以外への融資、特に不動産株式融資は、株価が急騰する一方で、この業界の事業のファンダメンタル要因がまだ回復していないため、非常に迅速に反応するとのことだ。また、倉庫を通じた融資の残高は、証券会社を通じた信用取引の残高よりもはるかに低い。
上記の理由から、ミン氏は来週の市場は回復すると考えています。指数は来週初めは下落を続ける可能性がありますが、週内には上昇するでしょう。注目すべき2つの節目は1,160ポイントですが、最悪のシナリオでは1,125ポイントに達し、その後反発する可能性があります。
ミン氏は、それほど大きくないマージンコール圧力に加え、市場の潜在需要の強さも相場上昇の要因になると考えている。そのため、5月から7月にかけては、市場投資家は依然として状況を見守り、確実性を待ち続けていた。同時に、預金や債券といった他の投資チャネルは、資金流入を促す上で大きな魅力を示さなかった。
ミン氏は、年末にかけてベトナム株式市場が新たな成長の波に乗り、VN指数が1,415ポイントに到達する可能性もあると見ている。しかし、もはや「買って勝つ」という状況はなくなり、銘柄選択戦略は過去数ヶ月よりも難しくなるだろう。
ユアンタ・ベトナム証券の分析部門は、12か月の銀行預金金利が約6.5％となり、HOSEの2023年のEPS成長率が2022年と比較して3％増加するという仮定に基づいて、2023年のVN指数について3つのシナリオを提案した。
最も高い確率（50%）のシナリオは、Vn指数が1,265ポイント（PER15倍）に達することです。期待確率40%のポジティブシナリオは、PERが18倍に上昇し、Vn指数が1,518ポイントに達することです。期待確率10%のネガティブシナリオは、PERが10倍に上昇し、VN指数が885ポイントに達することです。
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