VN指数の1,265ポイント回復ゾーンで買いの好機

先週、株式市場は多くのネガティブなシグナルを示し、VN指数は33ポイント急落し、証券会社の発表では業界利益が減少したことが示されました...専門家は今週の株式市場についてどう考えているのでしょうか?

先週、VN指数は33ポイント近く下落しました。

VN指数は1週間の下落局面を経て、引き続き「下落」状態を維持し、33ポイント近く下落して1,252.7ポイントの閾値を下回りました。売り圧力が優勢となり、市場全体に「赤」が広がり、市場への資金流入は依然として低調でした。

市場全体の流動性はわずか14兆8,000億VNDに達し、そのうちHOSEフロアだけで13兆7,840億VNDでした。

中規模不動産グループでは、PDR（ファットダット、HOSE）、DIG（DICグループ、HOSE）、DXG（ダットサン、HOSE）などが1～2％増加して目立っています。

銀行、鉄鋼、小売りの各グループは圧力を受けて突然方向転換し、市場はわずかに調整された。

先週、マイナスの影響を受けた株式のグループのトップは、 ACB （ACB、HOSE）、TCB（Techcombank、HOSE）、STB（Sacombank、HOSE）、FPT（FPT、HOSE）、MBB（MBBank、HOSE）、MSN（Masan、HOSE）などでした。

VN指数に影響を与える株式グループ

売りが優勢となり、VN指数は先週連続で急落した（写真：SSI iBoard）

下落に対する抵抗を生み出すのに不十分な貢献をした活発な株式のグループは、EIB（Eximbank、HOSE）、GMD（Gamadept、HOSE）、VNM（ Vinamilk 、HOSE）、DXG（Dat Xanh、HOSE）、DIG（DIC Group、HOSE）などが先頭を走り、...

外国人投資家は市場全体で11営業日連続で売り圧力を維持し、売り圧力の総額は4,000億ドンを超えた。MSNは2,420億ドンと最も大きな打撃を受け、次いでDGC、TCB（テクコムバンク、ホーチミン証券取引所）、HPG（ ホアファット・スチール、ホーチミン証券取引所）が500億～1,000億ドンの売り圧力を受けた。一方、VPB（VPバンク、ホーチミン証券取引所）は680万株の買いが活発で、週末の指数上昇に0.2ポイント寄与した。

証券業界の利益は2四半期連続で減少

好調な第1四半期の後、証券グループの事業状況は2四半期連続で減速・減少の兆候を見せました。第3四半期には、証券会社グループ（CTCK）の税引前利益（PBT）は約6兆9,000億ドンに達し、2023年の同時期と同水準となりましたが、前年同期比では約7%減少しました。

この時期は株式市場にとって不利な変動の時期でもありました。VN指数は1,300ポイントの水準で大きく変動し、投資家心理に影響を与えました。第3四半期の取引は低調で、HOSEの平均出来高は1セッションあたり15兆ドンを下回り、2023年の同時期および今年上半期と比べて約25%減少しました。

これらの要因は、証券会社の自己勘定取引活動に重大な影響を及ぼしています。証券会社にとって、ブローカレッジ業務と自己勘定取引はともに困難に直面しており、貸出業務は利益を節約するための活動となっています。

第3四半期の証券会社の貸出金および売掛金からの利息は推定5兆8,000億ドンで、2023年の同時期比20%増、前四半期比約4%増となった。この収入源が前四半期比で増加したのは3四半期連続であり、過去最高の水準となった。

第3四半期の証券業界の利益は明確に差別化されており、SSI証券（SSI、HOSE）、HSC証券、APG証券、特にSHS証券（SHS、HNX）など、多くの証券会社が第2四半期と比較して1千億以上の税引前利益の減少を記録しました。

一方、VPS証券（VPS、HOSE）、VNDirect証券（VND、HOSE）、VIX証券（VIX、HOSE）、ACBS証券は前四半期比で税引後利益が大幅に増加した。

業界で最も収益性の高い証券会社10社は、いずれも2024年第3四半期に2,000億ドンを超える税引前利益を記録しました。TCBS証券のみが1兆ドンを超える利益を上げ、税引前利益は約1兆1,000億ドンに達しました。しかし、第3四半期の税引前利益は、2023年の同時期および前年同期と比較して減少しました。

損失は主に小規模証券会社に降りかかり、最も深刻なのは税引き後利益が約1500億ドンの赤字となったAPGだった。

総じて、第3四半期は証券会社にとってあまり好ましい時期ではありませんでした。政府の経済成長目標達成に向けた努力、外国人投資家が100%の証拠金なしで取引できる通達68号の発効など、あらゆる期待が高まっていました。

「千の困難を乗り越えた兄弟」がYeah1の収益を3倍に増加

最新の財務報告によると、Yeah1 Group Corporation（YEG、HOSE）は2024年第3四半期に3,450億VNDを超える収益を達成し、同時期の3倍となり、これは同社の2020年第4四半期以来の過去最高の収益です。

Yeah1が、6月末から放送される、30歳以上のスターのための中国の有名番組「Call me by fire」のベトナム版である番組「Anh trai vu ngan cong gai」に投資していることが分かっている。

「千の困難を乗り越えた兄弟」がYeah1の過去4年間で最高の収益達成に貢献（写真：インターネット）

数百万回の視聴を集めたおかげで、多くのパフォーマンスが YouTube のトップトレンドにランクインし、ソーシャル ネットワーキングやメディア プラットフォームで広く話題となり、プログラムは数十のスポンサーを獲得し、その最大のスポンサーは Techcombank でした。

それ以来、広告およびメディアコンサルティング事業は同社の総収益の89%以上を占め、このセグメントの収益は前年同期比で4.5倍に増加しました。Yeah1は790億ドンを超える粗利益を記録し、3.6倍に増加しました。これは、2018年第4四半期以来の最高の粗利益でもあります。

事業回復により経営管理コストが2.5倍に増加したにもかかわらず、Yeah1は税引後利益が約343億ドンとなり、2023年第3四半期比10.7倍に達した。これは2022年以来の最高利益である。

Yeah1は、今年最初の9ヶ月間で、売上高が6,290億ドン（同時期比約2.5倍）を超え、利益も約558億ドン（同4.5倍）を記録しました。これにより、同社は今年の売上高計画の約79%、利益計画の約86%を達成しました。

鉄鋼株は反ダンピング政策の恩恵を受ける

近年、ベトナムの鉄鋼業界は、原材料価格の激しい変動や、特に中国からの安価な輸入鉄鋼の圧力など、多くの大きな課題に直面してきました。しかし、商工省が中国と韓国からの鉄鋼製品への反ダンピング税（CBPG）の適用を決定したことで、転機が訪れました。

MB証券（MBS）は、これらの措置は安価な鉄鋼による不公平な競争を減らすのに役立つだけでなく、国内の鉄鋼企業の再編、回復、発展の機会を創出すると述べた。

中国産熱延コイル（HRC）へのアンチダンピング関税の導入は、ベトナム企業にとって大きなチャンスを生み出しました。中国からの安価な鉄鋼供給が制限される中で、ベトナム企業の市場シェアは大幅に拡大すると予想されます。これは、ベトナム企業の生産量増加だけでなく、利益率の向上にも貢献します。

しかし、新韓証券は、多くの明るい見通しがある一方で、原材料価格の変動や世界的な経済不況のリスクなど、業界は依然としていくつかの大きな課題に直面していると強調した。

総じて、アンチダンピング措置はベトナム鉄鋼業界の構造改革において重要な要素であり、今後もその重要性は続くでしょう。鉄鋼企業は、新たな機会を捉えるために、コストの最適化、生産能力の向上、そして輸出市場の拡大を継続していく必要があります。

コメントと推奨事項

TPS証券によると、Military Commercial Joint Stock Bank - MB（MBB、HOSE）のMBB株（MBBank、HOSE）は、10月25日の終値から18％上昇すると予想され、目標価格29,000ドン/株での購入が推奨されています。

MBB株の最近の動向（写真：SSI iBoard）

TPSによると、過去5年間、MB銀行の事業戦略は個人顧客に重点を置いていることがわかります。具体的には、2024年6月末時点で、MBBの顧客のその他の非定期預金残高は230兆2,100億ドンに達し、Big4銀行グループに次ぐ規模となっています。

一方、MBBの2019年の非定期預金（CASA）は92兆3,520億ドンにとどまり、TCBの預金と同額で、他の商業銀行をわずかに上回った。この大きな変化の大部分は、MBBが2019年半ばにデジタルトランスフォーメーションを実施して以来、顕著に見られる。

また、多数の個人顧客を擁するMBの利益率は37％を超え、業界トップクラス。デジタル変革にも強いTCBとVPBも、2024年6月末までにそれぞれ36％と33％に達すると予想されています。

MB銀行は個人顧客に焦点を当てた事業戦略により、多額の預金を抱えているだけでなく、良好なCASA比率も維持しており、純金利マージンへの圧力を軽減して、より多くの価格政策とより優れたローン商品を提供することに貢献していると言えます。

Mirae Asset Securitiesの投資コンサルタント、Vu Manh Minh氏は、市場が短期的に非常に厳しい要因に直面していると評価した。USD/VNDの為替レートが上昇しているため、ベトナム国立銀行は為替レートを安定させるためにUSDを売り、市場からVNDを引き上げている。同時に、国庫が買い入れており、VNDの流動性に対する短期的な圧力が高まっている。

明確なトレンドがなく、短期間で売買が継続し、非常に明確な差別化が見られる場合、外国要因も懸念材料となり、投資家の心理に不安定さを生み出します。

VN-Index は「困難な」時期を経験していますが、依然として多くの肯定的な基本的要因があります。

世界経済とベトナム経済が異なる軌道を辿り、予測不可能な変動に見舞われる中、投資家にとって厳しい時期となっています。しかし、最も重要なのは、投資家が冷静さを保ち、リスクを適切に管理し、常に市場の動向を注意深く監視することです。

短期的には、為替変動の影響を受けやすい銘柄、特に外貨建て債務の比率が高い銘柄への投資は控えるべきです。同時に、不動産や公共投資といった年末の話題となる銘柄を優先的に投資すべきです。これらの業界は、2025年に承認された公共投資パッケージから直接恩恵を受けるからです。

短期的には大幅な調整局面を迎える可能性はあるものの、市場のファンダメンタルズは中期的には依然として非常に良好です。したがって、投資家は、銀行、不動産、工業団地といった株価が魅力的な価格帯に下落した際に、長期的な成長ポテンシャルを持つ銘柄を積み増す戦略に注力すべきです。市場が活況な時に買い増すのではなく、価格が適度に調整した時に買い増し、何度も買い増しを繰り返しながら、辛抱強くポジションを構築していくべきです。

KB証券は、売りが引き続き優勢であると考えている。安値供給圧力が抑制され、売りの兆候がなくなった時点で、ポジティブな局面が生まれ、早期回復の機会が生まれる。しかしながら、横ばい傾向が優勢であり、弱いサポートゾーンでの回復反応は短命に終わることが多く、より強いサポートゾーンへの下落リスクは依然として存在する。

Vietcap Securitiesは、先週のVN指数の下落は買いの力不足が要因だとコメントした。今週の主なサポートゾーンは1,240～1,250ポイントだ。1,265ポイントは市場の抵抗線となり、先週の高水準の売り圧力が再び戻ってくるだろう。しかしながら、現時点では売り圧力が弱まる兆候も買いの力も見られない。したがって、投資家は買いを入れる前に、需要からのより明確なシグナルを待つべきだろう。

今週の配当スケジュール

統計によると、10月21日から25日まで配当金の権利を持つ企業は9社あり、その全てが現金で支払っている。

最高率は4%、最低率は20%です。

現金配当支払いスケジュール

※権利落ち日：買手が株式の所有権を確立した際に、配当金受領権、追加発行株式購入権などの付随権利を享受できなくなるが、株主総会への出席権は享受できる取引日。

コード	床	GDKHQデー	日付 TH	割合
GHC	ホース	1/11	11月22日	20%
TFC	HNX	1/11	11月20日	12%
CLW	ホース	10月31日	11月25日	4%
PCC	アップコム	10月31日	11月14日	15%
BHA	アップコム	10月31日	11月12日	6%
ABR	ホース	10月30日	11月21日	20%
DHT	HNX	10月30日	11月29日	5%
BDW	アップコム	10月30日	11月20日	12%
XDH	アップコム	10月29日	8月11日	8%

※記事に記載されているコメントや推奨事項は参考用です。

出典: https://phunuvietnam.vn/nhan-dinh-ve-thi-truong-chung-khoan-tuan-28-10-1-11-20241028083653896.htm