南北高速鉄道建設提案：なぜ VinSpeed を選ぶのか？

強力な民間企業の「子孫」

VinSpeedは、不動産、電気自動車、観光・リゾート、ヘルスケアなど多くの分野にまたがる多産業エコシステムを所有するベトナム最大の民間企業の一つであるVingroup Corporationのエコシステムに属する事業です。同社は最近、再生可能エネルギー、ロボット、高速鉄道などの新しい分野にも拡大を続けています。

2024年には、ビングループは純売上高189兆680億ドン、税引後利益5兆2760億ドンを記録する見込みです。2025年3月31日時点で、ビングループの総資産は823兆2700億ドンに達する見込みです。

専門家によれば、VinSpeedは南北高速鉄道を実現するのに十分な能力を持っているという。

株式市場では、Vingroup エコシステムには、Vingroup (HoSE: VIC)、Vinhomes (HoSE: VHM)、Vinpearl (HoSE: VPL)、Vincom Retail (HoSE: VRE)、Vietnam Exhibition Fair Center Joint Stock Company (UPCoM: VEF)、Vietnam Book Joint Stock Company (UPCoM: VNB) の 6 社が上場しています。

さらに、現在ナスダック（米国）に上場しているVingroupのメンバー企業であるVinFastの資本金も84億米ドル（217兆7,410億ベトナムドンに相当）を超えています。

南北高速鉄道プロジェクトへの投資登録会社であるVinSpeedは、定款資本金6兆ベトナムドンを保有しています。フォーブス誌のランキングでベトナムで最も裕福な人物とされるVingroupの会長、ファム・ニャット・ヴオン氏が、VinSpeedの筆頭株主です。

VinSpeedの資本構成の特徴は、億万長者のファム・ニャット・ヴオン氏本人、その家族、そしてVingroupエコシステム内の法人という3つの階層が存在していることです。具体的には、ヴオン氏は3兆600億ドンを出資し、株式の51%を占めています。2人の息子はそれぞれ300億ドンを出資し、株式の0.5%を占めています。ヴオン氏の義理の妹であるファム・トゥイ・ハン氏は3%を出資しています。

一方、ビングループ社は6,000億ベトナムドン（10％）を出資し、ビングループと密接な関係にある法人であるベトナム投資グループ社が残りの35％の株式を保有している。

VinSpeedの設立は、国家の主要インフラプロジェクトへの投資に対するヴォン氏のコミットメントを示すものです。ヴォン氏は51%の株式を保有し、あらゆる戦略的決定において絶対的な役割を担っています。

VinSpeedを評価したレ・スアン・ギア博士は、新しい名前ではあるものの、VinSpeedの背後には大規模な多産業エコシステムを持つ億万長者のファム・ニャット・ヴオン氏がおり、VinSpeedもVingroupによって保証されていると言えると述べた。

専門家はまた、ファム・ニャット・ヴオン氏が経営する企業の実施能力を特に強調した。それは、21カ月で建設されたビンファスト自動車工場から予定より早く建設された環状道路2号線、あるいはわずか10カ月で建設された国家規模の展示センターまで、一連の大規模インフラプロジェクトを通じて実証されてきた。

「 VinFastが登場する前は、ベトナム人が自動車を作れると信じる人はほとんどいませんでしたが、今ではベトナムは市場で最も売れている自動車メーカーであり、現地生産率は約70%に達しています。VinSpeedにも、まさにその『奇跡の遺伝子コード』があると信じています」と、レ・スアン・ギア博士は述べました。

グエンチャイ大学財務銀行学部長のグエン・クアン・フイ氏によると、ビンスピードのような民間企業が南北高速鉄道への参加を希望しているのは、民間企業が先進分野に大胆に参入することを奨励する政策に沿ったものだという。

さらに、名声と潜在力のある民間経済グループの調和のとれた組み合わせと、国際協力投資エコシステムの設計には、国家と国民の利益のために実施能力を向上させ、互いに補完し合うために多くの要素を調整することも必要です。

「ヴィンスピードの提案は、国家の象徴的なプロジェクトに参加する国内企業の積極的な精神を示すものであり、潜在力と発展への願望の肯定的なシグナルである」とフイ氏は強調した。

「スーパープロジェクト」の財務計画

南北高速鉄道プロジェクトの投資資本は、補償費用、移転支援、用地整地のための移住を除いて約1,562兆ドン（約613億5,000万米ドル相当）である。

このうち、VinSpeedはプロジェクトの総投資資本の20％、312兆3,300億ドン（約122億7,000万米ドル）の手配を担当することを提案した。

残りの 80% (補償費用、移転支援、敷地整地のための移住を除く) については、VinSpeed は支払い日から 35 年以内に国からの無利子資金を借り入れることを提案しています。

この計画についてより明確に述べたのは、ヴィンスピード高速鉄道投資開発株式会社のダオ・トゥイ・ヴァン副社長である。同氏は、ヴィンスピードの提案によれば、政府は融資のみを提供し、資本を投資することはないと述べた。

2024年11月に承認された計画では、補償費用、移転支援、土地の整地のための移住を除いて、国が613億5000万米ドルを投資することになっており、この分野の主要な専門家によると、その回収期間は最大70年になる可能性があるとのことだ。

VinSpeedの計画は、政府がVinSpeedに80%、1,249.6兆VND（約490.8億米ドル）相当を35年間無利子で貸し付け、残りの20%、約312,330億VND（約122.7億米ドル）相当については、VinSpeedが積極的に借り入れ、利息を負担するというものだ。

したがって、VinSpeedは、国の総投資資本の20%を積極的に「肩代わり」し、その全額の利息を負担し、35年後に国への融資全額を返済します。つまり、国はこのプロジェクトに資本を投入する必要はありません。

回収期間に関して言えば、VinSpeedの調査によると、世界の高速鉄道の98%は赤字で、黒字を計上しているのはわずか2%です。特に専門家によると、運行開始から30年後には、数百億ドル規模の保守・改修費用が再投資されることになります。VinSpeedに委託すれば、国家予算はこうした財政的負担を負う必要がなくなります。

この財務計画を評価して、国立経済大学の元副学長であるホアン・ヴァン・クオン准教授は次のようにコメントした。「政府は投資予算の全額を使い切って、いつ資本を回収するかを考える必要はなかったが、現在は民間投資家がその金額を一時的に借り入れ、返済している。」

「財政面では、この選択肢の方が予算にとってより有益です。これは、国が民間企業を支援することで、国が行うべき業務を民間企業が遂行できるようにするものです」とクオン氏は述べた。

クオン氏によると、開発計画や目標に取り組むには、政府と協力し民間経済を奨励・促進する必要があり、永遠に公共投資を使い続けることはできないという。

しかし、クオン氏は、南北高速鉄道は重要なインフラであるため、たとえ民間投資であっても、国の要求を遵守しなければならないと指摘した。民間投資家は、鉄道産業の現地化と発展の原則を基盤としなければならない。投資が完了した後も、開発と運営は国の方針と原則に従わなければならない。例えば、物流のボトルネックを解決する鉄道路線は必ず遵守しなければならない。完成しても効率が高くなければ、運営は中止される。

専門家によると、VinSpeedが提案した財政的解決策は、国家の利益と企業の動機のバランスをとった解決策だという。准教授のトラン・ディン・ティエン博士は、「民間企業に全てを求めるのは不可能だが、合理的なリスク分担の仕組みが存在しない」と述べ、さらに付け加えた。

「透明性の高い管理メカニズムと進捗制約を伴う、優遇融資を含む特定のメカニズムを伴う民間部門への移管は、ベトナムのインフラと産業の両方にとって戦略的な発展のステップを促進するために必要である」とティエン氏は強調した。

ANVI法律事務所所長の弁護士チュオン・タン・ドゥック氏も同様の見解を示し、0％金利ローンは優遇措置でも企業を「救済」するためのものでもなく、国が全額投資すべきインフラプロジェクトを実施するためのものだと述べた。

「インセンティブが必要な場合でも民間部門を動員することは、投資負担を分担し、進捗を加速し、ガバナンスの効率性を高めることになる」とドゥック氏は述べた。

彼によれば、これは単なる交通プロジェクトではなく、包括的な社会経済発展の原動力となる。政府は、こうした波及効果を総投資額に対する間接的な貢献として完全に考慮することができる。

ビングループ・コーポレーション（VIC）は、インサイダー取引の登録を発表しました。具体的には、取締役会会長のファム・ニャット・ヴオン氏が、ビングループの資本金の1.24%に相当する4,800万株以上のVIC株式の所有権をビンスピードに譲渡する登録を行いました。
取引は6月5日から7月4日までの間にベトナム証券保管決済機構（VSDC）を通じて所有権を移転することによって実行される。

ゴック・ヴィ - ゴック・ビン

出典: https://vtcnews.vn/de-xuat-lam-duong-sat-toc-do-cao-bac-nam-tai-sao-nen-chon-vinspeed-ar946108.html