不良債権への懸念が銀行株に重くのしかかる

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VnDirect証券会社の分析によると、不動産市場と社債の見通しの悪化は、現在、銀行業界にとって懸念事項となっている。社債発行による資金調達能力が限られており、売上も低迷しているため、不動産事業は深刻なキャッシュフロー不足に陥っている。これらの要因は、企業の債務返済能力に影響を与え、ひいては今年の銀行の資産の質と信用リスクに悪影響を及ぼすだろう。

メイバンク・キムエン証券会社（MBKE）の調査分析担当ディレクター、クアン・トロン・タン氏も同様の見解を示し、2022年後半以降に国内銀行業界の評価額が下落している理由は、新型コロナウイルス感染症による不良債権リスクと、足元の不動産市場の不安定さに対する多くの個人投資家の懸念から来ていると述べた。

実際、新型コロナウイルス感染症のパンデミックは制御されており、2021年から2022年にかけての銀行の業績は、パンデミック危機による資産の質のリスクへの懸念を払拭している。しかし、タン氏によると、規制上のボトルネックと社債の動向により、国内不動産セクターは緊迫した状況に陥っており、足元の銀行の資産の質に大きな圧力がかかっているという。

多くの市場における経済回復を加速し、資本の流れを緩和する取り組みの一環として、資本市場や不動産市場を含む市場に対する投資家の信頼を高めるために、企業の困難を取り除く支援政策や解決策が発表され、それによって不動産融資の割合が高い銀行グループにプラスの影響が生まれています。

今年の最初の 4 か月間には、不動産市場の法的問題を解決し、不動産投資家の信頼を強化するために、政令 08、政令 10、決議 33、プロジェクト 338 など、事業者による多くの重要な決定が生まれました。

ベトナム国家銀行（SBV）の通達第2号により、銀行は債務返済条件を再構築し、生産事業部門の融資および消費者向け融資の債務グループを維持し、これらの融資に対する引当金計上方法を調整できるようになりました。

「今回の通達は、TCB、MBB、VPB、HDBなど、信用ポートフォリオに不動産ローンや消費者ローンの割合が高い銀行の投資家心理にプラスの影響を与えるだろう。なぜなら、これらの銀行は現在、『安全な』ビジネスモデル（社債を除き、不動産ローンが少ない）の銀行と比較して、より高い引当リスクに直面しているからだ」とVnDirectは最近発表したレポートで分析した。

さらに、通達03号は銀行による社債購入を許可しており、現在のように信用の伸びが弱く、銀行の流動性が過剰となっている状況において、社債購入を通じて融資の伸びを促進できる可能性があります。VnDirectによると、この通達は債券需要の増加にも寄与し、TCB、MBB、VPBなど社債市場で活発に活動する銀行にも利益をもたらすでしょう。

このように、市場を大いに支援する政策と解決策によって、銀行資産の質に関するリスクが局所化され、解決されれば、VnDirect によれば、株価は力強い成長の勢いを取り戻すだろう。

一方、MBKEのタン氏は、最悪のシナリオを考慮に入れると、銀行は10年前のような不良債権危機に陥ることはなく、引当金を通じて不良債権を処理するのに必要な期間は最大でも1.5年で、以前の5～6年よりもはるかに短くなると考えている。

銀行業界全体の見通しについて、タン氏は、2023年の困難により銀行の利益は大幅に鈍化すると予測しています。2021年から2022年にかけては最大34%の成長が見込まれる一方で、2023年は13～15%の増加が見込まれています。しかし、銀行の自己資本利益率（ROE）は依然として魅力的（平均18.5%）であり、ベトナムの堅調なマクロ経済環境を背景に、今後4年間は18%を超える水準を維持すると予想されています。これにより、銀行の安定した信用成長と持続可能な手数料収入の基盤が整い、監督機関であるバーゼルII基準に基づく合理的な資本安全性規制も整うでしょう。