カイサングループは、数十億ドルの利益しか出なかったにもかかわらず、ナムロンから197戸のマンションを購入した。

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ナムロンのプロジェクトで197戸のアパートを購入した教育企業のポートレート

2023年12月11日、カイサングループは、ナムロン投資株式会社（コードNLG）のEhome SouthgateプロジェクトA2ブロックにある全197戸のアパートメントをEMASI Plus International Bilingual Schoolの生徒の寄宿施設として使用する契約を締結しました。

EHome Southgateプロジェクトは、ロンアン省ベンルック郡アンタン村の4.5ヘクタールの土地にナムロン社が開発したものです。このプロジェクトは7棟の12階建てマンションで構成され、51～74㎡の広さを持つ1,357戸のマンションを提供しています。投資家が提示したマンションの販売価格は、1戸あたり約10億ドンです。

毎年数千億を稼ぐが、わずか数十億人が突如としてナムロンのマンション197戸を購入したと報じられている（写真1）。 — カイサングループは教育事業で毎年数千億の収入を得ているものの、利益は数十億しか報告しておらず、突然「多額の資金」を投じてナムロンからマンション197戸を購入した。

2005年に設立されたカイサングループは、ハノイ、ホーチミン市、クイニョンなどベトナム全土の省や都市にルネッサンスサイゴンインターナショナルスクールシステムやEMASIスクールを擁する教育投資組織です。

カイサンの現在の本社は、ホーチミン市7区ビントゥアン区にあります。カイサンの取締役会長兼共同創業者は、グエン・トゥエン氏（1972年生まれ）です。グエン・トゥエン氏はカイサン株式会社の法定代表者でもあります。

カイサングループとナムロングループの協力協定の一環として、今後両者はウォーターポイント統合都市エリア内にEMASI Plusインターナショナルバイリンガル寄宿学校を建設し、2024年に運営を開始する計画を推進する予定です。

これはEMASIスクールシステムの3番目の学校であり、ロンアン初の国際基準のバイリンガル寄宿学校です。EMASI Plusは2022年9月に正式に着工し、2024年8月に初年度が開校する予定です。

ウェブサイトの紹介によると、カイ・サン氏の法定代理人はホーチミン市で生まれ育ち、1994年にホーチミン市大学を卒業したグエン・トゥエン氏である。彼は妻のグエン・トゥイ・クイン氏（グエン芸術財団創設者）と4人の子供たちとともに米国テキサス州ヒューストンに住んでいた。

2007年以来、ルネッサンス・インターナショナル・スクール・サイゴンを設立し、発展させてきたトゥエン氏は、現代社会で必要とされる重要なスキルを学生が身につけ、英語を流暢に話せるようになることを目指し、EMASIインターナショナル・バイリンガル・スクールという適切な授業料の学校システムの研究、投資、開発を続けている。

紹介文によると、グエン・トゥエン氏は、ベトナムの大手ガス配給会社の一つであるサイゴン・ガス・ホールディングス社（1998年設立）の会長、CEO、創設者を務めていた。

2008年には、世界の石油・ガス業界の大手企業であるTotal Oil and GasとのM&Aを成功裏に完了させました。また、1995年に設立されたベトナムの大手フレーバー会社Viet Huong Joint Stock Companyをはじめとする企業の取締役を務めています。さらに、2012年からは米国テキサス州の不動産開発会社Rivermark Development Companyの共同創業者兼取締役を務めています。

売上高は数千億ドルにも及ぶが、利益はわずか数十億ドルで、長期的な財政不均衡に陥っているにもかかわらず、なぜカイサングループはナムロンから大量の巨大マンションを購入したのだろうか？

長年にわたり、Khai Sangの資本規模は継続的に拡大しており、2022年末には定款資本金が7,710億VNDを超え、5年前の2.4倍に達しました。年間累積利益の増加に伴い、自己資本も年々増加し、2022年末には8,580億VNDに達しました。

しかし、カイサンの総資産は未払い債務の影響で大きく変動しました。2022年末までに、同社の総資産は約1兆8,000億ドンに達し、年初比で3,000億ドン以上増加しました。主な要因は、未払い債務が1.5倍の9,000億ドン以上に増加したことです。

毎年数千億を稼ぐが、わずか数十億人が突如としてナムロンのマンション197戸を購入したと報じられている（写真2）。

特筆すべきは、この企業が長年にわたり短期債務が短期資産を上回るという長期にわたる財務不均衡に苦しんでいたことです。2022年には、Khai Sangの純運転資本は150億ドンの赤字に陥りました。これは、2021年の同時期の2,250億ドンの赤字、2020年の2,080億ドンの赤字とほぼ同額です。

これは、同社が長年にわたり短期資本を長期資産の資金調達に利用してきたことを示しており、近年カイサンが急速な増資を余儀なくされた理由の一つである可能性もある。事業状況が実際には改善しておらず、利益が減少傾向にある中で、これは同社にとって大きなプレッシャーとなっている。

2022年、カイサンの純利益はわずか40億ドンで、前年の4分の1にとどまりました。売上高はわずかに増加し、2,140億ドンを超えました。同社は2年連続で減益を記録しています。一方、年間売上高は2,000億ドン超で安定しており、減少はしていませんが、規模の拡大は続いているものの、飛躍的な成長は見られません。

このため投資家は、カイサンの資本と資産利用の効率性に疑問を抱いている。特に同社がナムロンから大量の巨大マンションを購入するために多額の資金を費やしたばかりであることを考えるとなおさらだ。

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