低金利が長期化した場合、資金はどこに流れるのでしょうか?

昨年末から今年初めにかけて高金利を享受していた約5千億ドン相当の貯蓄預金が満期を迎えると推計される。

顧客はベトナム繁栄合資商業銀行で預金取引を行います。イラスト写真：トラン・ヴィエット/VNA

現在のように銀行金利が長期間にわたり大幅に低下し続ける状況では、貯蓄から他の分野への資金シフトの波は起こるのでしょうか？ VNA記者による簡易調査によると、10月15日朝現在、システム内で最も高い預金金利は、ベトナム商工商業銀行（PVcomBank）とベトナム開発商業銀行（HDBank）で、それぞれ年11％と年8.8％となっている。ただし、これらの金利を享受するには、個人顧客はPVcomBankの場合は2兆VND、HDBankの場合は3,000億VNDの預金残高を確保する必要があります。実際、残高が上記の水準を下回る預金の場合、一般的な銀行の最高金利はわずか 5.5 ～ 6.5%/年であり、たとえば Bao Viet Commercial Joint Stock Bank (BaoVietBank) では 6.5%/年です。サイゴン トゥオン ティン商業株式会社銀行 (サコムバンク) 6.2%/年。サイゴン - ハノイ商業銀行 ( SHB ) 年利 6.1%... 12 か月の期間に適用。 2023年の初めを振り返ると、最も高い動員金利は一般的に年9～10％でしたが、一部の銀行では年12％まで記載されていました。しかし、第1四半期末から金利低下の傾向が見られ始め、中央銀行が運営金利を4回連続で調整して以来、金利低下はさらに加速している。この文脈では、株式市場、不動産市場などは多くの前向きな兆候を示しています。 SSI証券調査センター（SSIリサーチ）の株式分析ディレクター、ファム・フエン・トラン氏は、3月末に国立銀行が運営金利の引き下げを決定して以来、株式市場の流動性が継続的に増加していると述べた。 2023年9月には、3つの取引所全体で平均流動性が1セッションあたり約26兆ドンに達し、年初と比較して135％増加し、昨年9月と比較して73％増加しました。 「ベトナムの株式市場は90％が個人取引という特徴があり、最近の市場の力強い成長は、特に現在のように貯蓄金利が低く長期化している状況において、他の投資経路から株式市場に資金が流入している兆候である」とフエン・トラン氏はコメントした。同じ見解を共有するバオベト証券会社（BVSC）の市場分析および戦略専門家であるトラン・スアン・バッハ氏は、動員金利がピーク時の年9～10％から現在は年5.5～6.5％に低下しており、預金チャネルの魅力が低下し、キャッシュフローの移行は避けられないだろうと評価しました。ただし、変動の程度は投資家の理解とリスク許容度によって異なります。投資チャネルの中で、債券市場は依然として多くの困難に直面しており、金や外貨などへの投資はベトナムでは魅力的ではなく、主に保管目的での購入にとどまっているとバッハ氏は評価した。年初来のリターンが約14％と比較的プラスで、企業利益の増加への期待も相まって株式市場は引き続き投資家を惹きつけています。バッハ氏は不動産市場について、中央銀行の金融政策などの支援により市場は徐々に回復しつつあると述べた。

「貸出金利水準は大幅に低下しており、政策が浸透する時間があり、債券市場と不動産市場に影響を及ぼすだろう。不動産の流動性は2024年上半期以降改善すると予想される」とバッハ氏は予測した。実際、国立銀行の統計によると、2023年の最初の7か月間の不動産事業ローン残高は18.95％増加し、経済全体の信用増加率を大幅に上回っています。一方、不動産購入のための融資残高は1.36％減少した。この数字は、不動産購入のための信用需要が減少している一方で、信用資本が投資家向け市場の供給側に集中していることを反映しています。ベトナム不動産ブローカー協会のグエン・ヴァン・ディン会長は、低金利によって投資家の不動産への資金流入が刺激され、不動産の検索や取引が活発化するという点には同意しつつも、市場の健全性が低下し、資金を吸収する能力が通常よりも難しくなっていることから、以前のような資金借り入れや大規模な資金投入といった現象は起こりにくいだろうと指摘した。 「投資目的での不動産購入は居住目的での購入とは異なり、投資家はキャッシュフローを活用できる不動産を選択する必要があります。現在の市場には多くの困難があり、経済も低迷しているため、投資家が投資先を見つけることは困難です。同時に、供給量、供給の質、そして不動産事業の活用能力も限られているため、開発業者には高い競争力が求められ、魅力的な商品を提供する必要があります」とディン氏は強調しました。投資チャネルを多様化し、キャッシュフローを低収益分野から高収益分野にシフトすることは避けられません。ただし、リスク許容度は投資家ごとに異なります。銀行アカデミー副所長のファム・ティ・ホアン・アン氏は、投資家は一定の金融・経済知識を身に付け、各投資チャネルの収益性とリスクのバランスを確保し、投資時にリスク戦略とリスク「許容度」を厳守する必要があると提言している。

レ・フォン(ベトナム通信社)

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