6月14日の株式市場解説：VN指数は引き続き上昇する可能性
SCS株への肯定的な推奨
Vietcap Securities Company (VCSC) は、Saigon Cargo Service Corporation (株式コード SCS) の株価が過去 3 か月で 20% 上昇したため、目標株価を 17% 引き上げたにもかかわらず、同社に対する肯定的な推奨を維持しています。
VCSCの目標価格引き上げは、2025年半ばまでのVCSCの評価モデルの更新、2024年上半期の好業績による2024/25年の総処理量予測の9%/7%増、そしてLTA貨物ターミナル1（LTA1）の評価への貢献（VCSCの評価モデルにSCSの同プロジェクトにおける潜在的な20%の権益を計上）によるものです。これらの要因は、2024年のASP（平均販売価格）が前年比3%低下する（前回予測は前年比12%減）ことを相殺します。これは、VCSCが今年の国際貨物ASP（平均販売価格）の低下を予測していること、そしてSCSがカタール航空に対し、2024年2月に到着するカタール航空の早期顧客獲得のために割引価格を設定していることによるものです。
VCSC は、国際スループット (SCS スループット全体の約 90%) が 2024F/2025F/2026F で前年比 50%/12%/8% 増加し、その後 LTA1 がオンラインになる 2027 年には前年比 22% 減少すると予測しています。
ACB株の購入推奨
KB証券ベトナム（KBSV）は、アジア商業銀行（証券コードACB）が割り当てられた信用限度の16％を完了できると予想しており、その中で大企業顧客への融資は規模と貢献率が引き続き増加すると予想されています。
KBSVは、長期的には、ACBが個人向け融資事業に注力し続けると予測しています。これは、同行が持つ固有の強みと、この顧客層に対する豊富な経験によるものです。個人顧客の融資需要は、2024年後半には、消費者向け融資、事業向け融資、住宅ローンの分野でより回復すると予想されます。
KBSVは、貸出金利は底打ちし、2024年第3四半期から若干回復する可能性があると見ている。一方、預金金利は再び上昇の兆しを見せているものの、CoFへの反映には時間がかかるだろう。KBSVは、金利が2023年前半ほど急激に上昇する可能性は低いと考えているため、CoFの上昇への影響はIEAの改善よりも小さいとみている。2024年の同行のNIMは3.95%に達すると予想されている。これは、個人顧客への融資よりもNIMの低い法人顧客への融資にシフトしているため、従来の予測より4ベーシスポイント低下する。
不良債権比率は引き続き低下傾向にあり、2024年第1四半期末には78.6%に低下しました。これにより、第1四半期から銀行への引当圧力が高まり、その後の四半期には引当金バッファーの強化につながることが予想されます。しかし、KBSVは、資産の質の低下はACBだけでなくすべての銀行で発生しているシナリオであり、ACBの低下でさえも業界全体と比較すると依然としてプラスであると見ています。KBSVは、良好な顧客基盤と比較的慎重なリスク選好により、ACBの資産の質は業界トップクラスであると依然として高く評価しています。
KBSVは、足元の状況を反映し、非金利収入（NOII）、純金利収益（NIM）、不良債権の予想を修正しました。配当調整後の新たな目標株価は1株あたり30,200ドンで、6月12日時点と比較して23%の上昇余地があると見込まれるACB株の購入を推奨しています。
DPR株の保有推奨
アグリバンク証券会社（Agriseco）によると、2024年第1四半期のドンフー・ラバー株式会社（証券コードDPR）の売上高は1,860億ドン（前年同期比4%増）、利益は620億ドン（同0.6%増）となった。2024年3月31日現在、DPRは健全な財務状況にあり、未払いの借入金はなく、現金残高は総資産の36%を占めている。DPRは、年間15～30%の定期的な現金配当を支払う方針を維持している。DPRは現在、業界平均と同等の1.28倍の株価純資産倍率（P/B）で取引されている。
DPRは6月27日に2024年度定時株主総会を開催し、2024年の売上高（親会社）は8,430億ドン（前年比9%増）、税引後利益は2,220億ドン（23%増）と計画している。ゴムの販売価格は、2023年の3,450万ドン/トンから3,650万ドン/トンに上昇し、前年比6%増となる見込みである。DPRは、2023年の利益の15%を現金で配当する計画を提出しており、2024年も15%の配当方針を維持する。
Agriseco社は、価格と生産量の両方で成長しているゴム部門のおかげで、DPR社の業績が成長すると予想しています。天然ゴムの供給不足を背景に世界価格が上昇したため、2024年のゴム販売価格は同時期に比べて上昇すると予測されています。消費量は、特に中国市場における自動車およびタイヤ製造業界の需要改善によりプラスになると予測されています。ゴム部門はDPRの総収入の70%以上を占めており、販売価格と生産量が業績の成長を押し上げると見込まれています。ゴム清算収入は、清算されたゴムの面積が約450～500ヘクタールであることから増加すると予測されています。2024年の利益は、ティエンフン1および2住宅地区のビンフオックの土地に対する補償金収入（推定1,000億ドン）のおかげで増加すると予測されています。
DPRは現在、バクドンフー工業団地とナムドンフー工業団地の2つの工業団地を管理しており、入居率は95%を超えています。さらに、これら2つの工業団地を合計約800ヘクタールに拡張する計画も進めています。バクドンフー工業団地の拡張プロジェクトは法的手続きを完了し、政府の承認を待っています。2024年に投資が承認されれば、DPRは2025年に工業団地の賃貸収入を計上する見込みです。
2024年には、DPRの事業計画は主にゴム部門と土地補償収入によって改善すると見込まれています。DPRは健全な財務状況を踏まえ、2024年も15%の配当政策を維持する予定です。長期的には、バクドンフーとナムドンフーの2つの工業団地拡張プロジェクトによってDPRは大きな可能性を秘めており、これらのプロジェクトが実現すれば、工業団地の収益に大きく貢献するでしょう。さらに、ゴムストックグループは、グリーン化政策と炭素クレジット市場の発展による恩恵を受けることが期待されます。
DPRの株価は現在、業界平均と同水準の1.28倍のPBRで取引されています。株価は短期的な上昇トレンドを維持しています。そのため、AgrisecoはDPR株の目標株価を1株あたり5万ドン（現在の市場価格から10%の上昇余地あり）として保有することを推奨します。
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出典: https://vov.vn/thi-truong/chung-khoan/mot-so-co-phieu-can-quan-tam-ngay-146-post1101398.vov
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