債権者は苦い薬を飲まざるを得ない状況に追い込まれる。
P.ラム氏（ホーチミン市）は、サイゴン・グローリー社（ビテクスコの子会社で、以下サイゴン・グローリーと略す）が発行したSGL-2020.02ロットの債券を50億ベトナムドンで購入したと述べた。この債券の発行目的は、ホーチミン市1区の中心部、ベンタイン市場の向かいに位置する、オフィス、商業スペース、サービス施設、アパート、6つ星ホテルからなる複合施設「ザ・スピリット・オブ・サイゴン」プロジェクトの資金調達であった。
しかし、ラムさんは、債券の利息支払いは2回しか受け取っておらず、いずれも1億ベトナムドン以上だったが、それ以降は一切受け取っていないと述べた。満期日が過ぎ、サイゴン・グローリー社は元本を支払う義務があるにもかかわらず、開発会社から何の通知も受け取っていないという。元本が支払われず、利息も「消えてしまった」ことで、ラムさんは仕事と家庭生活に大きな影響が出ていると語った。
「サイゴン・グローリー社は以前、債券発行の期限延長を求める書簡を送ってきましたが、私はそれに同意しませんでした。しかし、それ以来、同社からの返答はありません。同社は利息を支払っておらず、元本についても私に通知していません。50億ベトナムドンは私の家族にとって大金です。利息は目をつぶることができますが、サイゴン・グローリー社は元本を私に返還しなければなりません」とラム氏は述べた。
サイゴン グローリー カンパニーによる債券発行に関する情報 (写真は議事録より)。
ラム氏が購入した債券は、サイゴン・グローリーが発行した10件の債券のうちの1件に過ぎず、総額は10兆VNDに上ります。このうち5兆VNDは今年6月から7月に償還を迎えましたが、サイゴン・グローリーは元本と利息の支払いを滞納しています。残りの5兆VNDは2025年8月に償還を迎えます。
サイゴン・グローリー社が支払い義務の履行を遅らせているため、プロジェクト側は現在、担保資産の取り扱いに関する選択肢を検討している。
担保資産の取扱いに関する依頼。
債券保有者（タンベト証券株式会社）と担保管理銀行テクコムバンクを代表して、サイゴングローリーのヴー・クアン・バオ社長が10月6日にタンベト証券本社（ハノイ）で会議を開催した。
議事録はタンベト証券と担保管理銀行によって合意されたが、サイゴン・グローリーは債券の担保価値に関する内容を省略することを提案し、議事録への署名を拒否した。
議事録によると、テックコムバンクは今年6月以降、サイゴン・グローリーに対し担保の再評価を5回要請したが、回答は得られていない。昨年9月、同行は再評価を実施するための費用を立て替えた。
具体的には、担保となるタワーA（未完成）の将来の不動産の価値は、DPV Co., Ltd.（ベトナムでColliers Investment Management and Real Estate Services Groupブランドの使用を許可されたフランチャイズパートナー）が2023年8月30日に発行した評価証明書に基づき、46億5300万ベトナムドンに再評価されました。
DSC証券株式会社ホーチミン市支店の2023年9月の資本出資評価報告書に基づき、サイゴン・グローリーの資本出資である担保の価値は、マイナス1兆280億ドンに再評価されました。
「スピリット・オブ・サイゴン」プロジェクトは数ヶ月間中断されている（写真：クアン・アイン）。
同行は、以前インドシナ・バリュエーションの評価証明書によると、タワーAの価値は11兆5510億ベトナムドンであったと説明した。これは、サイゴン・グローリーがプロジェクトを完了するのに十分な資金を持っていると仮定した場合の、2024年12月31日時点での建設完了後のタワーAの価値である。
サイゴン・グローリー社はハノイ証券取引所（HNX）への報告書の中で、調達した10兆ベトナムドンの債券のうち9兆9150億ベトナムドンを債務再編に、850億ベトナムドンをプロジェクトの資金調達に充てたと述べていることに留意すべきである。
今年9月、タワーA（タワー複合施設の一部）の粗仕上げが4フロアしか完成していなかったにもかかわらず、サイゴン・グローリーは建設を中止し、再開の具体的な計画は示されていません。さらに、DSC証券によるサイゴン・グローリーの株式評価レポートによると、サイゴン・グローリーの口座には建設に必要な資金が不足していました。
同社は第三者から19兆ベトナムドンを超える未回収債権を抱えており、DSCは回収の見込みが低いと判断している。そのため、DPV社は未完成のタワーAの資産価値を4兆6530億ベトナムドンと評価した。
サイゴン・グローリー社の資本拠出額に相当する資産については、当初の担保価値は7兆VNDでした。DSCによる独立した評価によると、2023年9月時点で、プロジェクト、現金、売掛金を含む同社の資産は、企業全体の負債（約32兆VND）をカバーするのに不十分であると判断されました。
特に、サイゴン・グローリーの資産における最大の損失は、第三者からの19兆ベトナムドンを超える売掛金であり、これは全額回収できる可能性は低いと見込まれています。そのため、同行は、基本シナリオにおいて、2023年9月1日時点の株主資本の公正価値はマイナス1兆280億ベトナムドンであると結論付けました。
銀行が評価したサイゴン グローリーの売掛金に関するシナリオ (写真は 2023 年 10 月 6 日の会議議事録より)。
議事録によると、会議中、銀行はサイゴン・グローリーに対し、2023年10月31日までに担保を引き渡すよう（書類の引き渡し、現地調査の実施、資産の競売を円滑に進めるために必要な承認契約への署名など）要請した。
銀行によると、競売が行われなかった場合、または落札できなかった場合、当事者は買い手を見つけることに合意する権利を有するが、その買い手に売却する前に債券保有者の承認が必要となる。競売が成功した場合、サイゴン・グローリー社は買い手を探す権利を有しない。
担保管理契約の条項に基づき、担保の売却による収益は、担保の売却費用、税金、手数料等に充当され、その後、債券保有者への支払いに充てられます。残余資金（もしあれば）は保証人に返還されます。
担保の売却による収益が債券債務の返済に依然として不十分な場合、サイゴン・グローリーは民法第307条に規定されているとおり、追加の支払いを行う義務を負う。
「スピリット・オブ・サイゴン」プロジェクトは、ホーチミン市1区の一等地にある不動産エリアに位置しています（写真：コン・チエム）。
サイゴン グローリーは、担保取扱書類の引き渡しを 11 月 31 日に予定しています。
サイゴン・グローリー株式会社は、担保資産の引き渡しに関連するいくつかの問題を明らかにするために、銀行とタンベト証券に書面による回答を送付した。
サイゴン・グローリーは、関係当事者がサイゴン・グローリーへの出資分である担保の価値を0ドンと認めていないと述べた。したがって、当該資産の価値をマイナス1兆283億ドンとすることは、当事者間の協議内容を正確に反映していない。現在までに、同社は銀行から担保に関するいかなる評価証明書や鑑定報告書も受け取っていない。
サイゴン・グローリーは、10月6日の三者会議以来、銀行は担保の引き渡し手続きを明確にしておらず、担保を受け取る責任者のリストを送付しておらず、担保の引き渡しのためにサイゴン・グローリーの取締役会からの承認を必要とする必要書類も提供していないと述べた。
サイゴン・グローリー社は、引き継ぎ書類の精査と分類作業がまだ進行中であり、取締役会のメンバーが会社記録の確認のために召喚された会議に出席しないため、困難に直面していると述べた。
つきましては、10 月 6 日の会議で協議いたしましたとおり、11 月 31 日までに完了することを目標に、関係各位による上記諸点が明確になるまで関連書類の引渡しを延期することを提案いたします。
同社はまた、抵当契約および発行された債券文書の規定に従って、関係当事者全員の完全な権利を確保し、法的規制を遵守しながら、担保資産の引き渡しと処理の迅速化に向けて調整し、あらゆる努力を尽くすと述べた。
2020年、サイゴン・グローリー株式会社は、満期3～5年、初年度最低年利11%の債券を10回に分けて発行し、10兆ドンを調達しました。このうち、5兆ドンは2023年6～7月に、5兆ドンは2025年8月に満期を迎えます。
2022年10月、ヴァン・ティン・ファット・グループの幹部逮捕に関連した金融市場での同社の債券償還能力をめぐる論争を受け、サイゴン・グローリーは、総額10兆ベトナムドンの債券全額を予定より早く、2段階に分けて買い戻すことを約束した。第1段階では、2023年6月12日までに5兆ベトナムドンの債券を買い戻し、第2段階では、2024年6月12日までに債券を買い戻すこととした。
昨年4月、サイゴン・グローリーはハノイ証券取引所に対し、2022年満期債券の元利払い状況を報告した。同社は2022年に、上記10件の債券発行に対し、総額約1兆1100億ベトナムドンに上る40回の利払いを行った。
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