ベトナムドンが3%近く下落した背景

USD指数の下落にもかかわらず為替レートは上昇

今年初めから、米ドル/ベトナムドン（VND）為替レートは前例のないほどの変動幅で推移し、6月は連日のように上昇を続けました。商業銀行の米ドル売値は26,310VNDの上限を超え、中央銀行が発表する中央為替レートも初めて25,000VNDを超えました。今年上半期だけでも、VNDは米ドルに対して3%近く下落しており、短期間で大幅な下落となりました。

注目すべきは、国内の米ドル価格の上昇は、米ドルの強さを強い通貨バスケットに対して示す米ドル指数が98ポイント前後で下落し変動する中で起きたことである。

つまり、米ドルは世界市場では弱くなっているものの、ベトナムでは「割高」になっているのです。これはもはや米ドル高の問題ではなく、ベトナム経済における内需の高まりを如実に反映しています。

テクコムバンク、ACB、SHB 、MB、エクシムバンク、HSBC、サコムバンクなどの銀行は、売りレートを一斉に上限まで引き上げました。一方、自由市場は依然として活発で、一般的な取引水準は1米ドルあたり26,320～26,420ドンで推移しました。米ドル価格は6ヶ月足らずで760ドン近く上昇しており、この急上昇は企業と投資家の両方に警戒感を与えています。

FiinRatingsの分析によると、現在の為替圧力は主に国内の外貨需要の急増、特に輸入企業と国家財務省（KBNN）によるものと考えられています。国内の米ドル供給が限られている状況では、外貨吸収の動きは市場の変動を引き起こす可能性があります。

2025年だけでも、国家財務省は前例のない11回の米ドル購入ラウンドを実施し、その総額は約19億米ドルに上りました。直近では、国家財務省は6月24日に商業銀行システムを通じて1億米ドルを即時購入すると発表しており、その支出額は2兆3,800億ベトナムドンを超える見込みです。

主な理由は、対外債務の返済がますます大きな負担となっており、ベトナムの2025年の予想支払総額は65～80億ドル程度と、過去数年の平均を大幅に上回ると予想されているためです。

同時に、ベトナムドンと米ドルの翌日物金利差は現在最大2.6パーセントポイントに達しており、企業が外貨借入に慎重になるのに十分な大きさとなっています。企業は、従来のように信用取引を通じて米ドルを調達する代わりに、輸入原材料、設備、商品の支払いのために市場で直接購入せざるを得なくなり、米ドル需要への圧力が急激に高まっています。

現在、米ドルの借入コストは金利による高いだけでなく、一連の為替レートヘッジ手数料、変換コスト、外国為替保険料も含まれており、これらが市場での米ドルの調達をますます希少かつ高価にする「障壁」を形成しています。

VPバンク証券会社（VPBankS）の業界・株式分析担当ディレクター、ダオ・ホン・ドゥオン氏によると、「上記の要因により、国内では米ドルへの明確な「渇望」が生じており、これは過去の変動サイクルをはるかに上回っています。政策側からの柔軟かつ合理的な規制がなければ、輸入と債務返済のピークとなる今年後半にも為替レートは上昇を続ける可能性があります。」

VNDの3ポイントスライドの背後 — 今年初め以来、ベトナムドンは経済と金融市場のより深刻な変化を反映して3％近く下落している。

企業への静かな負担

USD/VND為替レートが最近新たな高値を更新していることは、マクロ経済運営政策への挑戦であるだけでなく、多くの企業を静かに困難な状況に追い込んでいます。景気後退からの回復を支えるために、経済は依然として低金利を維持する必要があるものの、為替レートの圧力は金融緩和の取り組みに多くの制約をもたらしています。

ベトナム国家銀行は、緩和的な金融政策を維持し、信用を促進し、成長の余地を創出するという方針を堅持しています。しかしながら、為替レートの急上昇は、特に不確実なグローバルサプライチェーン、地政学的緊張、貿易紛争、そしてほとんどの生産段階におけるコスト圧力の高まりといった状況下で、輸入インフレのリスクに対する懸念を高めています。

輸入企業にとって、たとえ数百ドンであっても、為替レートの変動は実際のコストに「変換」されます。ティエンロック飼料株式会社（ハティン）の代表者は、生産の主要原料であるトウモロコシの輸入価格が年初から11%以上上昇しており、その主な要因は為替レートの差だと述べました。

この会社は毎月数千トンの原材料を輸入しており、為替レートによる価格上昇だけでも数億ドンのコスト増加が発生しています。財務計画、コスト予測、キャッシュフロー管理など、あらゆる面に深刻な影響が出ています。

為替レートの変動はコストに留まらず、製品の価格構造全体にも影響を与えます。多くの場合、企業は市場に合わせて販売価格を調整せざるを得なくなり、競争力が低下し、市場シェアを失う可能性があります。

UOBベトナムの通貨取引担当ディレクター、ディン・ドゥック・クアン氏によると、輸出入企業は為替リスクの予防に、より積極的に取り組む必要があるという。変動に追随するのではなく、銀行と緊密に連携し、為替レートが事業コストに与える影響を綿密に評価し、緊急時の財務シナリオを構築し、適切な為替保険（ヘッジ）ツールを活用する必要がある。

「解決策は防御だけでなく、リスク予防の前後の製品コストを慎重に計算し、企業が市場開拓と製品品質の向上に集中できるようにすることです」とクアン氏は勧めた。

事業面では、多くの企業が適応を始めています。サオマイ株式会社の輸出入担当役員であるトラン・ティ・クエン氏は、同社は為替リスクを回避するため、国内調達を優先し、輸入原材料の量を大幅に削減したと述べました。

同時に、企業は人件費の削減と効率性の向上を目指し、自動化への投資を強化しています。これは、短期的な影響を最小限に抑え、長期的な競争力を高める方向性と考えられています。

実際、非常に不安定な経済環境において、為替レートはもはや中央銀行だけの問題ではなく、企業にとって無視できない重要な要素になりつつあります。

そして、積極的な対応戦略がなければ、為替レートからの圧力は利益を「侵食」するだけでなく、生産と事業活動全体に連鎖反応を引き起こすことになります。

出典: https://baodaknong.vn/phia-sau-cu-truot-gan-3-cua-vnd-256614.html