政令69号による外国投資誘致の機会
2025年5月19日に発効する政令69号は、銀行部門への外国資本誘致政策における重要な転換点となる。
これにより、強制移転プログラムに参加している商業銀行（国が定款資本の50％以上を保有する銀行を除く）では、外国投資家の所有比率が最大30％から49％まで増加することが認められる。
これにより、MB銀行、 HD銀行、VP銀行など、移転プログラムに参加している銀行は、外国人所有上限を引き上げて、外部からより多くの戦略的な資本を誘致する機会が生まれる。
専門家らは、新たな規制は効果的な資本動員の条件を整えるだけでなく、銀行の財務力強化、自己資本比率（CAR）の向上、特に信用力の弱い金融機関に対する銀行システムの再構築の促進にも役立つと述べている。
ACB証券会社（ACBS）は新たに発表した報告書の中で、政令69号は、譲渡を受ける銀行を支援するために資本を増強する必要がある場合に、銀行が外国人株主に株式を発行するための法的根拠を持つのに役立つと強調した。
例えば、MBは再編期間中にMBV銀行に最大5兆ドンを拠出することを計画しており、他の銀行も同様の計画を準備している。
それに加えて、譲渡先の銀行には年間20%から30%という非常に高い信用成長限度が与えられるという状況において、資本増強はCAR比率の改善に貢献するでしょう。
たとえば、HDBank の CAR はかなり高い (約 14%) ですが、Tier 2 資本債に大きく依存しているため、長期資本コストを削減するために Tier 1 資本の増加を検討できます。
VPBankもCARが同程度であり、Tier 2資本手段をあまり使用していないため、資本増強の圧力は差し迫っていません。一方、MBはCARが低く（約10%）、Tier 2資本を発行していないため、近い将来に資本増強が必要となる可能性が高いです。しかしながら、MBの国有保有比率は希薄化への懸念から、障壁となる可能性があります。
所有権の状況については、ベトナム証券保管振替機構（VSD）のデータによると、2025年3月13日現在、外国人投資家が14億株以上のMB株を保有しており、これは定款資本の23.24％を占めており、現在、この銀行には外国の戦略的株主はいない。
HDバンクでは、外国人投資家の保有比率が20%から17.5%に積極的に削減され、外国人投資家の保有株数は6億550万株となり、資本金の17.25%に相当します。同様に、VPバンクでは外国人投資家の保有比率は24.87%となり、19億7000万株に相当します。
これまでのところ、これら3行は、法律（30%）および内部規定（多くの銀行はより低いレベルで枠を設定）の両方において外国資本所有の上限に達しておらず、特に新しい規定に従って所有権の上限が最大49%まで引き上げられる場合、今後さらに多くの外国資本を誘致する余地がまだ大きいことを示しています。
短期的な影響は限定的
外国人投資家向け融資枠の拡大は好ましい政策と考えられているものの、短期的な効果は依然として限定的である。ACBSによると、決定的な要因は政策だけでなく、各銀行の資本増強ニーズ、国有保有比率、そして外国人投資家からのキャッシュフローにも左右されるという。
外国人投資家による銀行株の売り越し傾向が依然として続く現状では、この政策の実際の影響は明確ではありません。しかし、中長期的には、外国人保有比率の上限を49%に引き上げることで、銀行が国際投資家、特に戦略的株主からの資金調達を拡大することが期待されます。
上記の3行のうち、VPバンクは現在、外国の戦略的株主である三井住友銀行（日本）を保有しており、同社はFEクレジットの株式50%を保有しています。VPバンクの自己資本比率はHDバンクと同等であり、Tier 2資本への依存度が高いものの、短期的には資本増強を迫られる状況にはないと考えられます。
現在、外国人客室比率は24.87%であり、この銀行は、資本増強、戦略的協力の拡大、または子会社からの売却が必要になった場合、新しい政策を利用して所有比率を高めることができる。
先日の株主総会において、取締役会長のゴ・チ・ズン氏は次のように強調しました。「証券取引所における外国人投資家の持ち株枠は既に枯渇しているわけではありませんが、いつでも枯渇する可能性があります（旧規則では30%です）。持ち株枠が49%に拡大されたことは非常に重要であり、戦略的パートナーの出資比率を高めたり、新たな投資家を招き入れたりするための条件と機会がさらに増えることになります。」
MBの取締役会長ルー・チュン・タイ氏は、同行にとって外貨準備枠の拡大は「それほど重要ではない」と述べた。なぜなら、同行の中心的な目標は依然として事業の内部強化だからだ。
同氏は、MB銀行は近年多くの投資ファンドの注目を集めており、情報透明性に対する高い要求を持つ投資家から多くの建設的なコメントや情報を受け取っていると述べた。MB銀行もこれに応える大きな責任を負っている。MB銀行は現在、Viettelをはじめとする国有企業を主要株主としており、同銀行のビジネスエコシステムにおいて中心的な役割を果たしている。
一方、HDバンクは3行の中で唯一、外国の戦略的株主を持たず、適切なパートナーを積極的に模索している銀行です。ACBSは、Tier 1資本の増強がますます急務となっていることから、HDバンクが外資出資比率を最も早く拡大する可能性が高いと考えています。
HDバンクの定款によると、外国人投資家の持ち分は現在わずか0.65%ですが、法律で定められた最大持ち分は依然として13.15%です。15～20%程度の株式を保有する戦略的株主が見つかった場合、銀行は持ち分を完全に開放し、近い将来に増資計画を実行することができます。ACBSは、この動きがHDバンクの株価にプラスの影響を与えると評価しました。
特筆すべきは、HDバンクが2025年の年次株主総会でHDファイナンシャルグループ設立計画を発表し、注目を集めたことです。このモデルは、Vikki Digital Bank、HD SAISON、HD Securities、HD Insurance、HD Capital、Dong A Money Transferなど、多くのグループ傘下企業を統合するものです。
コンポーネント間の相乗効果は、HDBank の多層的な金融エコシステムの拡大に役立つだけでなく、将来のデジタル変革戦略と持続可能な成長目標に向けた強固な基盤を構築します。
出典: https://baodaknong.vn/room-ngoai-duoc-nang-len-49-ngan-hang-nao-se-tien-phong-253191.html
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