株式市場のアップグレード：外国資本を誘致する解決策

VTV.vn - FTSEラッセルは、2026年9月21日付けでベトナムの株式市場をフロンティアからセカンダリーエマージングに格上げしました。企業はこの機会に何を準備すべきでしょうか？

権威ある世界的格付け機関FTSEラッセルがベトナムの株式市場をフロンティア市場から第二新興市場に格上げする決定を発表し、ベトナムの株式市場は輝かしい節目を迎えた。

10月8日午前、FTSEラッセルはベトナムの株式市場を2026年9月21日発効のフロンティアからセカンダリーエマージングに正式に格上げした。これは歴史的な節目であり、外国資本を誘致する扉を開き、持続可能な経済成長を促進する。

市場の「飛躍」

ベトナム株式市場は、世界的に権威のある格付け機関FTSEラッセルがフロンティア市場から第二新興市場への格上げを発表したことで、節目を迎えました。この発表は、 ハノイ時間2025年10月8日午前3時ちょうどに行われました。これは、ベトナムが2018年9月に初めて監視対象リストに指定されて以来、粘り強く追求してきた長い道のりの始まりを象徴する出来事です。当時、株式市場は依然として2つの重要な基準、すなわちDvP決済サイクルと取引不履行の処理方法にとらわれており、どちらも「限定的」と評価されていました。

しかし、改革への強い決意の下、規制当局は2024年11月までに、事前積立方式を廃止した取引モデルを導入し、国内証券会社が外国機関投資家の証券購入を支援するための資本を確保できるようにしました。同時に、取引不成立時の処理プロセスが正式に確立され、最終的な障壁を迅速に撤廃しました。

FTSEラッセル指数管理委員会（IGB）はこれらの成果を認め、ベトナムがFTSE株式市場分類フレームワークのすべての基準を満たしていることを確認した。

FTSE Russell Index Governing Board（IGB）はこれらの成果を認め、ベトナムがFTSE株式市場分類フレームワークのすべての基準を満たしていることを確認しました。しかし、同機関は取引におけるグローバルブローカーの役割の限界も指摘し、原則声明に基づく「インデックスシミュレーション」の必要性を強調しました。FTSE Russellは、規制当局の現在の取り組みにより、ベトナム株式市場が国際基準に近づき、カウンターパーティリスクが軽減され、投資家の信頼が高まることを期待しています。

アップグレードロードマップは段階的に策定され、2026年3月に中間レビューが行われ、2026年9月21日から正式に発効します。国家証券委員会（SSC）によると、これは政府の強力な指導、国立銀行、各省庁の緊密な連携、そして証券取引所、VSDC、報道機関の協力のおかげで、「力強い発展を示す重要な節目」となりました。SSCはFTSE Russellとの連携を継続し、透明性と効率性を高め、グローバル金融に深く統合された市場のための包括的なソリューションを展開していくことに尽力しています。

絶好の機会と大きな責任

格上げは名誉の印であるだけでなく、外国資本市場を開放するための鍵であり、株式市場を経済成長の重要な原動力としています。人口約1億人、GDPが年間約6%で安定的に成長しているベトナムは、投資の波を歓迎するのに理想的な立場にあります。特に銀行システムが高金利と信用リスクに直面している今、上場企業にとってこれはかつてない資金調達の機会となります。

KRXシステムの円滑な運用により上場プロセスの透明性が確保され、消費者、銀行、エネルギー、産業用不動産、インフラセクターで新たなIPOの波が爆発的に増加する可能性があります。国際的な実績がこの魅力を証明しています。パキスタンは2017年にMSCIによってフロンティアからエマージングに格上げされた際、IPO時価総額がわずか2年で倍増しました。ベトナムは、2025年5月4日付の政治局決議68-NQ/TWを効果的に実施し、民間経済をGDPの約40%にまで引き上げ、年間10～12%の成長率を目指しているため、より大きな規模のIPOが期待できます。

アップグレードは、ベトナムが世界的に統合し、流動性を向上させるための転換点であり、重要な原動力です。

経済専門家のディン・テ・ヒエン博士は、ビジネスの観点から、アップグレードは平均資本コストが年8～10%の銀行融資への依存度を軽減し、株式や債券の発行を容易にし、国際ファンドから年4～6%という低利の外資を呼び込むのに役立つと強調した。これは資金源の多様化、デジタルトランスフォーメーションや輸出拡大といった戦略的プロジェクトへの資金調達を可能にするだけでなく、2030年に向けた国家金融発展戦略に基づき、ホーチミン市とダナンに国際金融センターを建設するための前提にもなる。ホーチミン市は、市場が新たな基準を満たし、FTSEラッセルやMSCIといった先進的な投資先を引き付ければ、「東南アジアのシンガポール」となることができる。ダナンは、グリーン金融センターを目指し、持続可能なプロジェクトを支援し、質の高い雇用を創出し、地域開発のバランスを取ることに特化している。

しかし、機会には常に重い責任が伴います。外国投資家は高い透明性、健全なガバナンス、そしてIFRSまたはESGへの準拠を求めています。ベトナム国際仲裁センター（VIAC）副所長のヴー・アン・ドゥオン弁護士は、政府に対し、一連の予備的な信用基準の制定、投資ファンドへの税制優遇措置、ESGおよびグリーンローンの奨励を勧告しました。企業は内部ガバナンスを強化し、明確な戦略を策定する必要があります。

特に、独立したリスク評価センターは、信頼を高め、リスクを軽減します。企業は早急に行動を起こす必要があります。情報開示の質を高め、IFRSを適用し、取締役会における独立役員を増やし、持続可能な戦略について透明性を確保する必要があります。外資が流入すると、差別化が激しくなります。大規模で透明性の高い企業が優遇され、脆弱な企業は投資対象から容易に排除されます。リスク管理の改善、テクノロジーの活用、そして国際市場の拡大こそが、課題を強みに変える鍵となります。

市場整備は転換点であり、ベトナムの国際社会への統合と流動性向上を促進する重要な原動力となります。透明性、競争力、持続可能性を備えた市場は、外国資本にとって長期的な魅力を生み出し、効果的な中長期的な資本動員チャネルとなり、経済成長の促進と国際的地位の向上に貢献します。

出典: https://vtv.vn/thi-truong-chung-khoan-duoc-nang-hang-giai-phap-hut-von-ngoai-100251008071300097.htm