投資家と証券会社の未払い融資の両方から株式に流入する資金が急増 - 写真：クアン・ディン
株式購入を待つ資金が急増、信用取引債務も記録更新
証券会社の2025年第2四半期決算データを見ると、国内投資家が積極的に投資規模を拡大していることがわかる。
具体的には、個人投資家の預金残高は前四半期比35.9%増（約25兆7000億ドン相当）と大幅に増加し、2025年6月末時点の預金総額は97兆2000億ドン近くに達した。
注目すべきは、この数字が2024年第1四半期末に記録された104兆7000億ベトナムドンという過去最高に近づいていることである。この資本フローは純粋に国内のものであり、外国人投資家からの資本フローは含まれていないことに留意されたい。
この注目すべき展開は、市場から遠ざかっていたキャッシュフローが戻り始めていることを示す明確なシグナルの一つと考えられており、今後の回復傾向と持続可能な成長に対する期待と信頼を示しています。
一方、ベトナムの証券会社の融資額（主に証拠金）は303兆VNDで過去最高となり、2022年の市場ピークの1,535ポイントを超えた。
ブルー・ホライズン・ファイナンシャルの投資担当取締役であるチュオン・ダック・グエン氏は、 Tuoi Tre Online の取材に対し、現在多くの投資家が、証券会社システム全体の未払いローンと資本の比率という馴染みのある基準で、信用取引によるリスクのレベルを評価していると語った。
一般的に、マージン比率が法定基準の200%を超えていない場合、または過去のピークである約130%まで戻っていない場合は、依然として安全とみなされます。しかし、これは各企業の固有のリスクを完全に反映しているわけではありません。
HSC の場合、第 2 四半期末までに HSC の自己資本は 10 兆 VND を超えましたが、未払いの証拠金ローン残高は 20 兆 VND に近づき、自己資本の 2 倍という上限に相当しました。
市場最大の信用取引債務を保有するTCBSは、現在、システム全体の未払い債務の約10%を占め、自己資本に対する使用率は162.5%に達しています。一方、証券会社として最大のシェアを誇るVPSも、135.9%の信用取引債務比率を記録しています。
これらの数字は、市場全体が200％の技術的閾値を超えていないものの、多くの大手証券会社が融資「余地」にかなりのストレスを抱えており、投資家が一般的に認識するよりも早くリスクが現れていることを示しているとグエン氏は強調した。
では、マージンの緊張について何を心配する必要があるのでしょうか?
最近、大手証券会社も積極的に貸出金利を調整しています。専門家によると、この動きは市場に圧力をかける一因となり、7月29日の大幅な調整局面につながった要因の一つとなっています。
マージン引き締めにより、特に短期キャッシュフローに大きく依存する銘柄において、投資家の財務レバレッジの余地は縮小しています。マージンローンによる購入力が不足すると、投資家はポートフォリオのウェイトを減らすか、財務的なプレッシャーを軽減するために積極的に売却せざるを得なくなり、市場に広範な売り圧力が生じます。
「システムは技術的には『過負荷』状態ではなく、ピークに達していないものの、融資活動への圧力は明らかかつ広範囲に及んでいる。これは投資家の行動に変化をもたらすだろう。投資家の行動はもはや第2四半期ほど楽観的ではない」とチュオン・ダック・グエン氏は述べた。
この人物によると、マージン逼迫の状況は、不動産や証券といった「キャッシュフローに連動する」銘柄、特に特定の銘柄群に明確な影響を与えるだろう。これらの銘柄群はマージン取引の需要に大きく依存しているため、貸出枠が狭まると影響を受けやすい。
逆に、明確な成長ストーリーを辿り、ファンダメンタルズに基づいて価格設定され、短期的なキャッシュフローに大きく依存していない株式の場合、ドローダウン戦略は依然として有効であり、長期的な機会を生み出す可能性があります。
多くの証券会社は、年初からの株価の激しい変動を受けて依然として守勢的な姿勢をとっており、成長計画の調整や資本増強、あるいは融資枠拡大のための借入といった措置をまだ講じていないことを強調しておくべきだろう。これがマージン余裕が最大水準に近づいている理由だが、グエン氏の見解では、これは必ずしもネガティブな兆候ではない。
出典: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm
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