為替レートの圧力が緩和されることにより、中央銀行は金融政策をより柔軟に運営できるようになり、その結果、公開市場チャネルを通じて市場の流動性を支えるための政策余地が拡大し、今年末までに外貨準備を補充する条件も整うことになる。
8月の有望株リスト、銀行が先頭に
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| 為替レートへの圧力が緩和されれば、中央銀行は金融政策をより柔軟に運営できるようになる。 |
VNDirectの専門家は、マクロレポートの中で、ベトナム国家銀行が8月初旬にOMO金利と財務省短期証券金利をこれまでの4.5％から年4.25％に引き下げたことで、金融政策に大きな転換があったと評価した。
この利下げは、2024年前半の利上げ傾向を逆転させるもので、OMO金利と財務省短期証券金利は年初にそれぞれ4.0％と3.9％から4.5％に引き上げられた。
VNDirectは、今回の措置は為替レート圧力の緩和を背景に実施され、中央銀行がより柔軟な金融政策運営を行えるようになったと述べた。これにより、中央銀行は、公開市場チャネルを通じて市場流動性を支えるための政策余地が拡大し、年末の外貨準備高を補填する条件も整うことになる。
米国経済データが予想よりも弱かったため、米ドル指数（DXY）は7月と8月初めに急落しました。消費者物価指数（CPI）は、2024年6月の0.1%の低下から2024年7月には0.2%上昇し、予想通り前年比2.9%上昇しました。
一方、FRBが重視するインフレ指標であるコア個人消費支出（PCE）価格指数は、前月比わずか0.1％、前年比3.3％上昇した。
特に注目すべきは、米国の非農業部門雇用者数の伸びが、2024年6月の修正値179,000人、予想値の185,000人と比べて、2024年7月にはわずか114,000人にまで落ち込んだこと、失業率は4.3%に上昇し、2021年10月以来の高水準に達したことである。
暗い雇用統計の発表後、DXY指数は103を下回った後、やや回復した。一方、2024年9月までにFRBが25ベーシスポイントの利下げを行うとの市場予想は、以前の90％超から26.5％に低下し、8月5日にはさらなる50ベーシスポイントの利下げの予想が73.5％に急上昇した。
DXY指数の最近の急落は、USD/VND為替レートの抑制に寄与しただけでなく、域内通貨の為替レートにも下押し圧力をかけています。年初来、VNDは米ドルに対して3.4%下落しましたが、中国人民元（年初来-0.7%）、インドネシアルピア（年初来-3.5%）、マレーシアリンギット（年初来+3.9%）、タイバーツ（年初来-2.9%）も下落しました。
SBVは2024年上半期の為替レート上昇を抑えるために約60億ドルの外貨準備を売却しなければならなかったが、その後、主にSBVの介入後のDXY指数の下落と金価格差の段階的な縮小により、外国為替市場からの圧力は大幅に減少した。
そのため、ベトナム国家銀行は8月初旬、OMO金利と財務省証券の引き下げに踏み切りました。VNDirectは、FRBが9月から利下げを開始し、米ドル安が続くと予想していることから、為替レートは年末にかけて落ち着きを取り戻すと予測しています。ベトナムは2024年の最初の7ヶ月間で145億米ドルという高い貿易黒字を記録し続け、豊富なFDI実現資本は同期間に8.4%増加し、第4四半期には送金フローが堅調になると予想されています。
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VNDirect は、現在の好ましい状況を踏まえ、好ましいシナリオでは銀行間 USD/VND 為替レートが早期に 25,000 VND を下回ると予測しています。
8月9日現在、商業銀行の12ヶ月預金金利の平均は年4.96%となり、月初から0.05ポイント、年初から0.02ポイント上昇した。7月の預金金利は信用増加により年初から5.66%と緩やかに上昇したが、月初からの預金金利上昇率は0.05ポイント上昇し、足元の12ヶ月預金金利は2023年末と比較して0.02ポイントを超えた。
また、7月末時点での与信残高は5.66%増加し、2024年上半期の6.0%から0.34ポイント低下しましたが、7月17日時点のわずか5.3%（2024年上半期の6.0%から0.7ポイント低下）からは改善しました。これは、7月中旬以降、与信残高の伸びが回復していることを示唆しており、預金金利は7月も緩やかに上昇を続けました。
VNDirectの専門家は、預金金利の上昇率は年末に向けて徐々に低下すると予想しており、これは主に信用の伸びの見通しに左右されるだろう。そのため、12ヶ月物平均預金金利の見通しは年末までに5.2～5.3%に上昇すると予想しており、これは前回の年央戦略レポートで予測された5.3～5.5%を下回る。この変更は、FRBが従来予想よりも大幅な利下げを行う可能性を踏まえている。これは、中央銀行がより柔軟に金融政策を運営する余地が広がることを意味する。
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出典: https://thoibaonganhang.vn/vndirect-ty-gia-va-lam-phat-ha-nhet-mo-duong-cho-chinh-sach-tien-te-linh-hoat-hon-154974.html
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