수조 달러의 변동, 황금알을 낳는 거위 사베코는 태국 억만장자의 손에 어떻게 쥐어져 있을까?

시가총액이 수십억 달러 급락하고 시장 변동성이 커진 가운데, 사베코는 정부가 지분을 매각하고 타이베브에 인수된 후 여러 어려움에 직면했습니다. 하지만 베트남 맥주 업계 1위 기업은 여전히 태국 억만장자에게 '황금알을 낳는 거위'입니다.

2017년 말, 베트남 인수합병(M&A) 시장에서는 전례 없는 규모의 거래가 성사되었습니다. 태국의 억만장자 짜룬 시리바다나박디(Charoen Sirivadhanabhakdi)가 소유한 타이 베버리지(Thai Beverage)는 약 110조 동(당시 달러/동 환율 기준 약 48억 달러)을 투자하여 사이공 맥주, 주류, 음료 기업, 사베코(SAB)의 지분 53.6%를 인수했습니다.

사베코의 국유기업 매각 거래는 베트남 맥주 업계 1위 기업으로, 국가에 막대한 배당금을 안겨주는 "보석"과 같은 기업이라는 점에서 유명합니다. 2017년 말 사베코 주가는 매우 높은 수준을 기록하여 한때 주당 32만 동(VND)에 달했는데, 이는 조정 후 약 15만 동에 해당하며, 6월 25일 기준 주당 6만 600동보다 훨씬 높은 수준입니다. 현재 주가를 기준으로 사베코의 자본금은 77조 7천억 동(약 30억 5천만 달러)이 넘습니다. 이 태국 억만장자 기업의 남은 주식은 약 16억 3천만 달러로, 초기 투자금인 48억 달러보다 훨씬 적습니다. 이 대규모 거래의 자금을 조달하기 위해 타이베브와 그 완전 자회사인 비어코 리미티드(BeerCo Limited)는 총 50억 달러에 달하는 6건의 대출을 받았습니다. 구체적으로, ThaiBev는 태국 은행에서 1,000억 바트(약 30억 5천만 달러)를 차입했고, BeerCo는 미즈호 은행 싱가포르 지점과 스탠다드차타드 싱가포르 지점 등 두 개의 주요 은행을 통해 19억 5천만 달러를 차입했습니다. 대출 기간은 2년이었습니다. 현재까지 이 태국 억만장자의 사업이 부채를 완전히 상환했는지는 불분명합니다. 태국인들은 6년 반 동안 어떤 수익을 올렸을까요? Sabeco의 자본금은 2017년 말 이후 급격히 감소했지만, Sabeco는 여전히 높은 배당률을 정기적으로 지급하는 기업 중 하나이며, 베트남 주식 시장의 다른 기업들과 비교했을 때 매우 양호한 재무 상태와 현금 흐름을 유지하고 있습니다. Sabeco 인수 이후 태국인들은 10조 6천억 동(VND) 이상의 배당금을 획득했습니다. 가장 최근의 배당은 20% 배당금(주당 2,000동)으로, 7월 31일에 주주들에게 지급될 예정입니다. 이는 2023년 배당금의 일부입니다. Sabeco는 2023년 총 배당금의 35%를 현금(주당 3,500동)으로 지급하는 계획을 승인했으며, 이는 총 배당금 지급액인 4조 4,890억 동에 해당합니다.

베트남 맥주 산업의 전망은 더 이상 예전만큼 수익성이 높지 않습니다. 사진: TTT

따라서 억만장자 Charoen Sirivadhanabhakdi의 생태계에 속한 이 기업은 거의 7년 만에 이 베트남 맥주 기업의 주식 53.6%를 매수하는 데 사용한 자본의 약 10%에 해당하는 배당금을 획득했으며, 이는 연 1.5%에 해당합니다. 이 숫자는 절대 가치로는 매우 크지만 비율로는 매우 적습니다. 게다가 은행에서 빌려야 했다면 태국 억만장자에게 인상적이지 않은 투자 거래가 되었을 것입니다. 이 비율은 세계 시장의 매우 높은 이자율을 감안할 때 적당합니다. 미국의 기준 이자율은 연 5.5%이고 상업 이자율은 연 6-7%입니다. 한편, 아시아의 이자율은 연 8-10%입니다. 덜 밝은 전망 Sabeco는 여전히 정기적으로 배당금을 지급하고 있지만 최근 수익이 감소했고 사업 전망이 예전만큼 밝지 않습니다. 2024년 1분기에 Sabeco는 같은 기간에 비해 매출과 이익이 증가했습니다. 매출은 약 15% 증가한 7조 2,000억 동, 세후 이익은 1.8% 증가한 1조 240억 동을 기록했습니다. 그러나 이 수치는 이전 여러 분기의 매출 9,000~10,000억 동, 이익 1,400~1,8000억 동에는 여전히 크게 미치지 못합니다. 알코올 농도 검사의 엄격한 시행은 교통 상황에 긍정적인 영향을 미치지만 맥주 회사의 매출을 이전처럼 비옥하게 만들지 않습니다. 베트남은 동남아시아 최대의 맥주 소비국이자 세계 10위권이지만 이 시장은 뚜렷한 하락 조짐을 보이고 있습니다. 업계 대부분 기업의 매출은 10~20% 감소했고, 원자재 가격은 세계 경제 상황에 따라 급등했습니다. 뿐만 아니라 맥주 생산 사업체도 수요 감소의 영향을 받고 있습니다. 베트남 경제는 여전히 많은 어려움에 직면해 있으며, 소비자들은 여전히 허리띠를 졸라매고 있습니다. 2024년에도 알코올 농도 검사 규정 시행은 계속 엄격해질 것입니다. 소비자 습관도 변했고, 수요 감소는 말할 것도 없습니다. 이는 Sabeco를 포함한 맥주 및 주류 업계에 큰 어려움입니다. 또한, 하이네켄은 최근 꽝남성 에 하이네켄 꽝남성 양조장의 일시 폐쇄 관련 문서를 보냈습니다. 몇 년 전만 해도 하이네켄 베트남 시스템의 세후 이익은 연간 약 10조~12조 동(VND)으로 추산되었지만, 2023년에는 6조~7조 동(VND)에 그칠 것으로 예상됩니다.

사베코, 이익 사상 최저치로 하락 어려움에도 불구하고 사베코는 광고 및 홍보에 1조 5,600억 동(VND) 이상을 지출하며 같은 기간 34% 증가했습니다. 출처: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html