베트남 최대 맥주 회사를 "인수"하기 위해 주당 최대 32만 VND를 지불한 태국 재벌은 막대한 연간 배당금을 받고 있음에도 불구하고 여전히 대출 이자를 갚지 못하고 있다.
사베코는 수년간 연속적으로 35~50%의 배당금 지급률을 유지해 왔습니다.
2017년 사베코(Sabeco) 매각 거래는 시장에 큰 충격을 주었습니다. 당시 타이베브(Thaibev, 자회사인 베트남 베버리지(Vietnam Beverage)를 통해)는 산업통상부가 경매에 내놓은 SAB 주식 3억 4366만 주를 모두 매입하는 데 최대 110조 동(미화 48억 달러 상당)을 투자하여 사베코의 경영권을 장악했습니다.
태국 투자자들은 사베코 주식 한 주당 32만 VND에 매입했는데, 이는 당시 시장 가격인 약 30만 9천 VND보다 높은 가격으로, 당시 주식 시장에서 가장 비싼 가격대 중 하나였습니다.
태국 억만장자 차로엔 시리바다나박디의 손에 들어간 이후, 사베코는 정기적인 현금 배당 지급 정책을 유지해 왔습니다. 일반적으로 배당률은 35%이지만, 2018년과 2022년에는 50%로 인상될 예정입니다.
사베코는 2023년에 1:1 비율로 무상증자를 실시하여 자본금을 두 배로 늘릴 예정이며, 35%의 현금 배당금 지급을 유지할 것입니다. 2024년에는 현금 배당금 지급률을 50%로 다시 인상할 계획입니다.
종합적으로, 타이베브는 2017년부터 현재까지 사베코로부터 14조 VND 이상의 배당금을 받았습니다.
드래곤 캐피탈 증권(VDSC)의 최근 평가에 따르면, 사베코는 향후 몇 년 동안 35~50% 사이의 높은 현금 배당률을 유지할 가능성이 높습니다.
그 이유는 현재 회사가 의미 있는 신규 투자 계획이 없기 때문입니다. 또한 VDSC에 따르면, 대규모 배당금 지급은 타이베브가 사베코 인수 자금으로 사용한 48억 달러 대출에 대한 연 2.4~3%의 이자 비용을 상쇄하는 데 도움이 됩니다.
그러나 VDSC는 타이베브가 2018년 이후 벌어들인 총 배당금이 이번 거래의 이자 비용을 충당하기에 여전히 부족하다고 추산합니다. 이는 2028년까지 이어지는 원리금 상환 부담이 사베코가 과거뿐 아니라 앞으로도 높은 배당 정책을 유지하도록 압박하는 요인으로 작용할 것임을 보여줍니다.
사베코 인수와 관련하여 타이베브가 수령한 배당금 및 지급해야 할 이자에 대한 가정 (이미지: VDSC 보고서).
타이베브는 110조 VND 규모의 거래에서 발생한 이자 비용을 아직 완전히 회수하지 못했습니다.
2017년, 태국자동차제조업체 타이베브(ThaiBev)와 자회사 비어코(BeerCo)는 사베코(Sabeco) 인수를 위해 연평균 2.5~3%의 이자율로 약 50억 달러를 차입했습니다. 48억 달러 규모의 주요 대출은 만기 2년이었고, 이후 2018년에 인수 금액의 83%에 해당하는 채권을 발행하여 차환했습니다. 차환된 채권의 만기는 2년에서 10년 사이이며, 이자율은 연 1.76~3.6%였습니다.
드래곤 캐피탈 증권(VDSC)의 추산에 따르면, 타이베브가 2018년부터 2025년까지 사베코로부터 받을 총 현금 배당금은 약 14조 9천만 동에 달할 것으로 예상됩니다. 그러나 이번 거래의 부채 조달에 따른 이자 비용은 최대 17조 8천810억 동에 이를 것으로 예상되며, 이는 배당금 수령액보다 약 3조 8천00억 동 높은 금액입니다.
VDSC는 사베코가 오랫동안 높은 배당 지급률을 유지해 온 이유가 원리금 상환에 대한 압박 때문이라고 분석합니다. 그러나 지속적인 고배당금 지급은 사베코의 자산 규모 감소를 초래하며, 2024년부터 2029년까지 연평균 -7.2%의 감소율을 보일 것으로 예상됩니다.
출처: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dai-gia-thai-ap-dung-chien-thuat-mo-no-ran-no-tai-sabeco-de-tra-lai-20251020101308224.htm
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