VPS IPO 슬롯 경쟁이 계속 치열해지고 있습니다.

TCBS증권의 기업공개(IPO) 성공에 힘입어, 요즘 투자자들은 베트남 증권중개시장 점유율 1위 기업인 VPS증권의 IPO에 기대를 걸고 있습니다.

VPS는 10월 16일부터 11월 6일까지 최소 공모가 6만 동 이상의 투자자들로부터 IPO 주식 매수 등록을 접수할 예정입니다. 총 공모 물량은 2억 230만 주로, 최소 12조 1,380억 동(VND)을 모금할 것으로 예상됩니다. 만약 성공한다면, 이 규모는 TCBS가 최근 모금한 10조 8,000억 동(VND)을 넘어설 것입니다.

매수 등록 및 입금은 VPS의 IPO 및 상장 절차의 첫 단계일 뿐임을 강조합니다. 이 단계 이후 회사는 (1) 주식 배정 결과를 공시합니다. (2) 투자자는 배정 금액을 지불합니다. (3) 주식 매수 결과를 공시합니다. (4) 문제 발생 시 환불합니다.

오늘날 가장 관심 있는 질문은 2025년 주식 시장의 다음 "블록버스터" IPO의 종가는 얼마가 될 것인가입니다.

포럼에서는 투자자들이 왜 VPS가 사전 설정된 공모 가격을 정하지 않는지, 그리고 최소 가격이 주당 60,000동보다 낮지 않은지에 대한 질문을 중심으로 열띤 토론을 벌이고 있습니다.

사업 모델과 효율성 관점에서 비싸다/싸다 수준을 살펴보세요

현재 VPS는 39조 VND 이상의 총 자산을 보유하고 있으며, 규모 면에서 증권업계 선도 그룹에 속합니다. 이 수치는 정관자본이 12조 8천억 VND(2025년 3분기 말 기준)에 불과하여 VPBankS, VIX, SSI, TCBS(총 15조 VND 이상) 등 주요 그룹보다 적습니다.

사업 측면에서 VPS는 2025년 3분기 세후이익 1조 1,260억 동(VND)을 기록하며 같은 기간 대비 72% 증가했습니다. 9개월 누적 실적은 2조 5,640억 동(VND)으로 전년 동기 대비 52% 증가했습니다. 이러한 성장세는 핵심 사업 부문인 중개 및 신용대출(22조 동 이상)에 집중하는 전략의 효과를 보여줍니다. VPS는 주식 거래에 참여하지 않음으로써 시장 변동성 발생 시 위험을 회피할 수 있습니다.

TCBS가 채권 발행 컨설팅 부문을 선도한다면, VPS는 3분기 중개 수익 신기록을 달성하여 1조 5천억 동을 달성했습니다. 이는 전체 업계 중개 수익(7조 동, 출처: Wichart)의 20% 이상을 차지합니다. VPS는 베트남 증권업계 역사상 최초로 분기당 수천억 동(VND)의 중개 수익을 달성한 기업이기도 합니다. 이는 2021년 1분기부터 현재까지 HoSE, HNX, UPCoM 및 파생상품 부문에서 중개 시장 점유율 1위를 유지하며 달성한 전례 없는 기록입니다.

그 덕분에 2025년 3분기 자기자본이익률(ROE)은 24.4%로 업계 최고 수준을 기록했습니다.

VPS는 중개 부문과 더불어 탄탄한 재무 자원을 바탕으로 마진 사업을 지속적으로 확장하고 있습니다. 2025년 9월 말 기준, VPS는 투자자 예치금 30조 2,000억 동(VND)으로 업계 1위를 차지하고 있으며, 이는 2위인 SSI의 두 배 이상에 달하는 수치이며, 전체 업계의 27%를 차지합니다(Wichart 데이터 기준).

FTSE 러셀이 베트남을 신흥시장으로 공식 승격함에 따라 새로운 자본 흐름이 시작되어 유동성이 급증할 것으로 예상됩니다. 이는 VPS의 중개 수익과 마진 이익에 직접적인 영향을 미치는 요소입니다.

특히 정오까지 거래, 주문 체결 시간 연장, 반환 대기 증권 매도 또는 T+0 시점 매도 등 일련의 새로운 메커니즘이 도입되면 유동성은 더욱 폭발적으로 증가할 것으로 예상됩니다. 이러한 변화는 투자자들의 자금 회전율을 높여 주문 체결량 급증으로 이어질 것으로 예상됩니다.

실제로 2025년 첫 9개월 동안 평균 유동성은 세션당 29조 2천억 동(VND)에 달했는데, 이는 2024년 대비 거의 40% 증가한 수치이며, 많은 세션이 20~30억 달러를 초과했습니다. 해외 경험에서도 유사한 효과가 나타났습니다. 대만(중국)에서는 T+0가 유동성을 45% 증가시켰고, 한국에서는 2009년에 출시된 EXTURE 시스템이 거래량을 3배로 늘렸습니다.

VPS는 선도적인 시장 점유율과 풍부한 재정 자원 덕분에 베트남 주식 시장의 새로운 성장 흐름으로부터 직접적인 혜택을 볼 수 있는 드문 입장에 있습니다.

운영 모델 관점에서 볼 때, VPS는 수백 명의 엔지니어로 구성된 내부 기술 팀과 자체 개발한 고속 거래 인프라, 수백만 명의 사용자에게 서비스를 제공하는 데이터 플랫폼을 보유하고 있으며, 이를 통해 증권 업계의 선도적인 FinTech 기관으로 자리매김했습니다.

운영 모델과 사업 효율성 모두에서 "점수"를 매기는 "VPS는 왜 고정 공모가를 발표하지 않는가?"라는 질문은 투자자들의 관심을 점점 더 끌고 있습니다. 사실, 그 답은 VPS가 시행 중인 IPO 메커니즘에 있습니다. 공모가는 참여 투자자들, 즉 회사 가치를 직접 "점수"하는 투자자들에 의해 결정됩니다.

VPS의 IPO에 참여하는 "고객"은 누구입니까?

우선, 최근 VPS 리더들이 공유한 투자 홍보 세션에 관심을 표명한 해외 투자자 그룹을 언급할 수 있습니다. 50개가 넘는 국제 투자 펀드가 관심을 표명했습니다.

이러한 "외국" 현금 흐름의 존재는 거의 확실하며, 특히 VPS가 수년간의 선임 컨설팅 경험을 가진 전문가인 존 데스몬드 쉬히를 이사회에 임명함으로써 베트남 외부로 영향력을 확대하려는 방향을 보여준 점을 고려하면 더욱 그렇습니다.

VPS 투자자는 외국인 투자자 외에도 VPS에서 거래하는 약 160만 명의 고객에 포함될 수 있으며, 더 나아가 다른 기관 및 증권사를 포함한 1,100만 개의 국내 증권 계좌에 포함될 수 있습니다.

이제 VPS IPO의 잠재적 투자자 그룹에 대한 윤곽이 어느 정도 드러났습니다. 남은 질문은 이렇습니다. 그들은 얼마를 지불하고 매수할 의향이 있을까요?

할당 원칙에 따라 유효한 매수 주문은 매수 가격 ≥ 60,000 VND/주입니다. 매수 주문 총액 ≤ 공모 금액인 경우, 투자자는 등록된 주식 수만큼 매수할 수 있습니다. 반대로, 매수 주문 총액 > 공모 금액인 경우, 모든 공모 주식이 매도될 때까지 가격이 더 높은 주문이 우선적으로 배정됩니다. 잔여 주식은 공모 가격과 동일한 가격의 주문에 다음 공식에 따라 비례하여 할당됩니다. 할당 비율은 잔여 주식 수를 공모 가격으로 매수 등록된 총 주식 수로 나눈 값입니다.

하지만 이번 IPO의 최종 가격은 IPO 마감 후에야 결정될 것입니다. 시장에는 신중하게 기다리는 투자자 그룹도 있지만, 매수 포지션을 확보하기 위해 "자금을 투입"할 준비가 된 초기 투자자 그룹도 있습니다.

주식 투자는 항상 기대감에 달려 있습니다. 따라서 6만 동 이상의 가격이 주식의 고평가/저평가를 결정짓는 것은 아닙니다. 모든 것은 새로운 시대를 맞이하는 VPS의 여정에 대한 투자자들의 비전과 믿음에 달려 있습니다.

출처: https://vtv.vn/cuoc-dua-gianh-suat-ipo-vps-tiep-tuc-nong-100251031144625674.htm