TDC의 어려운 주식 발행의 이면

TDC는 2024년에 역대 최대 이익을 냈지만, 재무 상황이 밝지 않아 투자자들이 주식을 살 수는 없습니다.

투자자들은 포기하고, 리더들도 주식 매수 줄어

5월 15일에 비공개 주식 발행이 끝난 후, TDC는 총 발행 주식의 77.79%에 해당하는 2,722만 8천 주만 분배했습니다.

TDC는 주당 11,840동의 매각가로 3,223억 동을 조달했습니다. 컨설팅 수수료와 감사 수수료를 포함한 비용을 차감한 후, 이번 공모를 통해 발생한 총 순수익은 3,219억 동이었습니다. 두 명의 투자자가 참여하지 않았고, 일부 투자자는 등록 수량보다 적게 매수하여 이번 공모가 100% 성공적이지 못한 것으로 알려졌습니다.

당초 계획에 따르면, 최고 공모가는 주당 11,840동, 최저 공모가는 주당 10,000동이었습니다. 따라서 공모 주식의 약 78%가 최고가에 매수되었습니다. 공모 후 TDC의 정관 자본금은 1조 동에서 1조 2,722억 8천만 동으로 증가했습니다.

실제로, 위의 77.79% 비율을 달성하기 위해 TDC는 두 번 분배해야 했습니다.

TDC의 3,500만 주 발행이 "부진한" 이유는 공모 가격 때문으로 여겨집니다. TDC가 비공개로 주식을 발행하던 기간 동안 증권거래소의 주식 시장 가격은 대부분 TDC가 공모할 예정이었던 최고가보다 낮았습니다.

TDC는 2025년 5월 12일 기준, 8명의 투자자에게 320만 주만 배분했다고 보고했습니다. 이 8명의 투자자는 TDC가 비공개로 발행한 3,500만 주를 모두 매수하기 위해 당초 등록을 했지만, 5월 12일 기준 실제 매수량은 공모 주식의 10%에도 미치지 못했습니다. 나머지 "미매각" 주식은 3,178만 주가 넘었습니다.

최초 등록한 8명의 투자자 중 등록 주식을 모두 매수한 투자자는 거의 없었습니다. 가장 많은 주식을 매수한 투자자는 호 호안 탄(Ho Hoan Thanh) 씨와 마이 티 투이 응아(Mai Thi Thuy Nga) 씨로, 각각 100만 주를 매수했습니다. 이전에 등록된 주식 수는 각각 500만 주와 450만 주였습니다. 주목할 점은 호 호안 탄 씨가 TDC 이사회 임원이자 부총괄 이사라는 것입니다. 또한, 이번 매수에 참여하지 않고 "포기"한 투자자도 두 명 있었습니다.

이후 TDC는 남은 주식을 안푸자 홀딩스(An Phu Gia Holdings JSC)와 하이당 TBCONS 투자(Hai Dang TBCONS Investment JSC)를 포함한 12개 투자자에게 계속 분배했습니다. 이 12개 투자자는 TDC 주식 2,400만 주를 추가로 매수하기로 등록했으며, 이 중 안푸자 홀딩스는 1,015만 주를, 하이당 TBCONS는 970만 주를 매수했습니다.

TDC는 신규 투자자들에게 추가로 2,400만 주를 분배했지만, 아직 팔리지 않은 주식이 777만 주가 넘습니다.

예상 계획에 따르면, TDC는 이번 발행으로 조달된 자금을 2020년에 발행된 7,000억 동(VND) 규모의 TDC.BOND.700.2020 채권의 일부를 매입하는 데 사용할 예정입니다. 이 채권은 만기까지 180일 남았으며, 만기일은 2025년 11월 15일입니다. 이는 Navibank Securities JSC에 발행된 채권으로, 그룹의 사업 활동에 필요한 운전자본 규모를 확대하기 위한 것입니다.

재정 상황이 밝지 않습니다.

공모가가 "부진한" 발행의 원인으로 여겨집니다. TDC가 비공개로 주식을 발행하던 기간 동안 증권거래소의 주식 시가는 대부분 TDC가 공모할 예정이었던 최고가보다 낮았습니다. 발행 종료 후, TDC 주가는 5월 19일 1.36% 하락하며 하락세를 보였으며, 투자자들이 매수했던 가격보다 8% 낮은 주당 10,900동으로 마감했습니다.

사업 전망 또한 투자자들이 고려하는 요소입니다. TDC는 2023년 사상 최대 손실(4,020억 동 마이너스)을 기록한 후, 2024년 사상 최대 이익(4,170억 동)을 달성했습니다. 이 이익으로 회사 대차대조표의 누적 손실이 해소되었고, TDC 주가는 HoSE(증권거래소)에서 경고성 경고를 벗어났습니다.

감사인은 2023년에 TDC의 단기 부채가 단기 자산을 초과하고 순손실이 발생했다는 점을 지적했는데, 이는 TDC의 계속기업으로서의 존속 능력에 중대한 의문을 제기할 수 있는 중요한 불확실성이 존재함을 시사합니다. 2024년에는 더 이상 손실이 발생하지 않았지만, 감사인은 TDC의 단기 부채 대 유동자산 잔액을 계속해서 재확인했습니다.

2025년 1분기 최신 재무 보고서에 따르면, 2025년 3월 31일 기준 TDC의 총자산은 4조 3,800억 동이었습니다. 이 중 단기 자산은 1조 8,730억 동이었습니다. 회사의 현금은 594억 동이었고, 대부분의 단기 자산은 단기 미수금(1조 3,110억 동)이었습니다.

2025년 1분기 말 기준 부채는 3조 1,510억 동이었으며, 그 중 단기 부채는 2조 8,780억 동으로 단기 자산보다 1조 500억 동이 많아 TDC의 재무 상태가 불안정함을 보여주었습니다.

TDC는 프로젝트 실행을 위해 4,200억 동(VND)의 차입을 목표로 부채를 늘릴 계획입니다. 이 계획은 회사의 2025년 정기 주주총회에서 발표되었습니다. 이 대출은 TDC와 빈증 건설 및 운송 주식회사 간의 건설 계약에 따라 개별 주택 프로젝트를 실행하기 위한 것입니다.

TDC는 1년 동안 사상 최대 이익을 기록한 후, 2025년에는 세후 이익 목표를 전년 대비 46% 감소한 2,260억 동으로 하향 조정할 계획입니다. 반면, 매출 목표는 2.4배 높은 3조 1,390억 동으로 설정되었습니다. 2025년 1분기 말 TDC의 순매출은 1,262억 동, 세후 이익은 197억 동에 그쳤습니다.

출처: https://baodautu.vn/dang-sau-dot-phat-hanh-co-phieu-gian-nan-cua-tdc-d288830.html