현금흐름이 시장에 유입되면 기업채권이 점점 더 매력적으로 다가올 것이다.

낮은 이자율 환경에서 투자자들은 더 높은 수익을 가져다주는 투자 채널로 자본을 옮기는 경향이 있어 기업 채권 시장을 뒷받침하는 데 기여합니다.

현금흐름이 시장에 유입되면 기업채권이 점점 더 매력적으로 다가올 것이다.

낮은 이자율 환경에서 투자자들은 더 높은 수익을 가져다주는 투자 채널로 자본을 옮기는 경향이 있어 기업 채권 시장을 뒷받침하는 데 기여합니다.

신규 발행은 더 긍정적일 것이다

현재 기업채권 시장의 총 미지불채권은 약 116만 VND이며, 그 중 개인채권의 미지불채권은 103만 VND로 경제 GDP의 10%에 해당합니다. 이는 지역 내 다른 국가와 비교하면 여전히 매우 적은 규모입니다.

VCBS의 최근 보고서에서 이 증권사는 기업채 시장이 앞으로 점차 긍정적으로 변할 것이라고 평가했습니다.  

규모 면에서는 만기 전 채권 매입 규모가 지속될 가능성이 있으나, 2022~2024년 기간 동안 구조조정이 강력히 시행됨에 따라 감소 추세를 보이고 있으며, 그 사이 신규 발행 규모도 점차 플러스로 전환되고 있습니다.  

특히 안정적인 대출 금리는 회사채 시장의 필수 조건입니다. VCBS는 다음과 같은 요인 덕분에 예금 금리가 안정될 것이며, 2025년에도 안정세를 유지할 수 있을 것으로 전망합니다. 국유은행의 예금 금리는 경제를 뒷받침하기 위해 현 수준을 유지할 것입니다. 민간 상업은행들이 신용 성장을 촉진하기 위해 자본 조달을 확대할 경우, 특히 자본 조달 구조가 유연하지 않은 은행의 경우 소폭 상승 압력이 발생할 수 있습니다.  

평균 대출 금리는 낮은 수준을 유지하며 차별화를 지속할 것으로 예상됩니다. 국유은행들은 정부 와 중앙은행 의 경기 부양 방향에 따라 금리를 지속적으로 인하하거나 특정 사업 부문에 대한 신용 지원 패키지를 발표할 것입니다. 한편, 프라이빗 뱅킹(PB) 부문에서는 예금 금리 상승과 신용 성장에 대한 경쟁 압력이 커질 경우, 특히 소규모 은행의 경우 대출 금리가 소폭 상승할 수 있습니다. 또한, 신용 이력이 약한 기업은 여전히 대출에 어려움을 겪을 수 있으며, 더 높은 금리를 감수해야 할 수도 있습니다. 일부 부동산 사업은 까다로운 요건을 충족해야 할 수도 있습니다.

VCBS는 저금리 상황에서 투자자들이 더 높은 수익을 가져다주는 투자 채널로 자본을 이동하는 경향이 있다고 평가했습니다. 이는 안정적인 채권 시장 여건 속에서 회사채 시장을 지원하고 투자자들의 신뢰와 관심을 유도하는 데 기여합니다.  

그러나 VCBS는 다른 자산 채널(전통적 채널과 비전통적 채널 모두 포함)의 가격이 상승하는 추세로 인해 기업 채권 시장에 대한 투자자의 매력이 감소할 수 있다고 지적했습니다.

은행은 여전히 '기관차' 역할을 하고 부동산 그룹은 회복세를 보이고 있다.

저금리가 낮은 수준을 유지하며 기업들이 더 낮은 비용으로 채권을 발행하고 자본을 재구조화할 수 있는 유리한 여건을 조성하는 것 외에도, 발행 규모는 여전히 은행채가 주도할 것입니다. 신용 성장이 지속될 것으로 예상되고 유동성 확보 및 신용 수요 충족이라는 목표 달성이 목표에 부합함에 따라, 많은 은행들이 유동성 균형을 맞추고 금융 안전 지표를 확보하기 위해 유동성을 확대해야 할 것으로 보입니다. 특히 일부 은행은 LDR 기준치에 도달하여 유동성 위험을 최소화하기 위해 유동성 공급원을 확대하는 데 우선순위를 두고 있습니다.

한편, 부동산 업계도 점차 투자자 신뢰를 회복하고 있습니다. 부동산 시장은 전환점을 지나 2025년부터 새로운 성장 주기로 접어들 것으로 평가되며, 이는 시행되기 시작한 새로운 법률 체계와 공급 증가에 힘입어 더욱 가속화될 것으로 예상됩니다. 주택 구매자들의 심리는 주거 및 투자 수요 모두에서 지속적으로 개선되고 있으며, 고위험 상품에 대한 수용도 확대되고 있습니다. 많은 기업들이 구조조정 단계를 극복하고 프로젝트 실행 및 착공 활동을 재개하고 있습니다.  

2025년 부동산 시장 거래는 주거 및 투자 목적 모두에서 현금 흐름이 유입되기 시작하면서 더욱 확대될 것으로 예상됩니다. 일부 부동산 사업체의 신용도와 재무 현금 흐름은 이전 침체기를 거쳐 점차 회복될 것입니다. 그러나 VCBS는 회사채의 질은 법적 지위가 우수한 사업체와 신용 이력이 취약하고 토지 기금 개발 단계에서 여전히 어려움을 겪고 있는 사업체로 구분될 것이라고 강조했습니다.

2차 사모채 거래 시장의 상대적으로 높은 유동성 덕분에 신규 발행량도 점진적으로 증가하여 발행 채권의 유동성 개선에 기여했습니다. 동시에, 신용평가 상품은 투자자들이 회사채 투자 시 잠재적 위험에 대한 인식을 제고하는 데 기여하여 시장이 지속 가능한 성장을 유지할 수 있도록 했습니다.  

수요 측면에서는 기관 투자자들이 여전히 회사채 시장, 특히 사모 발행 형태를 주도할 것으로 예상됩니다. 소규모 개인 투자자들은 신용등급이 있는 발행사의 공모 채권 상품을 우선적으로 선택할 것으로 예상됩니다.

현재 채권 만기 압력은 여전히 높습니다. 만기가 도래하는 회사채 규모는 2025년부터 2027년까지 최근 3년간에 집중되어 있습니다.  

2023년 8월 2023일 ND-CP 법령에 따르면, 만기 연장 채권의 경우 최대 2년까지만 연장할 수 있습니다. 따라서 기업이 원리금 상환이 지연된 채권에 대한 자금 조달에 어려움을 겪을 경우, 특히 2025년 하반기부터 이러한 압박이 다시 급격히 커질 수 있습니다.

그러나 VCBS는 지난 2년 동안 기업들이 문제가 있는 채권을 점진적으로 처리할 시간을 확보했다고 밝혔습니다. 더욱이 금리는 여전히 낮은 수준으로 유지될 수 있어 기업들이 부채를 재조정하거나 자본 비용에 대한 압력을 줄이는 데 유리한 환경이 조성될 것입니다.

출처: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html