4분기 ETF 구조조정 기간 동안 MSN으로의 외국자본 유입 지속

MSN 주식이 글로벌 지수 및 투자 포트폴리오에 편입된 것은 마산 의 재무 건전성, 자본 규모, 그리고 장기적인 성장 전망에 대한 외국인 투자자들의 신뢰를 보여줍니다. 베트남이 시장 개선 기대감으로 국제 자본 유입이 점차 확대되는 상황에서, 마산처럼 투명한 운영 기반, 대규모 규모, 그리고 지속 가능한 수익성을 갖춘 기업들은 외국 펀드 포트폴리오에서 유력한 후보로 여겨집니다.

안정적인 비즈니스 플랫폼의 매력

마산은 2025년 1~9개월 동안 연간 기준 이익 계획의 90%를 달성할 것으로 예상되며, 이는 기대 이상의 운영 효율성을 반영합니다. 이러한 성과는 소비자-소매 부문을 중심으로 여러 핵심 사업 부문의 고른 성장에 기인합니다.

소매 부문에서는 WinCommerce(WinMart/WiN/WinMart+ 체인 소유주)가 2025년 3분기 매출 10조 동(VND)을 돌파하며 설립 이후 최고치를 기록했습니다. WCM은 9월 말까지 464개의 신규 매장을 오픈했으며, 그중 약 75%가 농촌 지역에 WinMart+ 모델을 도입했습니다. 중부 지역에는 227개의 매장이 개설되었는데, 이는 올해 신규 매장 오픈의 50%에 해당하며 WCM의 핵심 확장 전략이 순조롭게 진행되고 있음을 보여줍니다. 전반적으로 연초 이후 신규 매장 오픈은 모두 흑자를 기록했습니다.

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8월, 마산미트라이프(MML)는 9,990억 동(+11.1%)의 매출을 달성했고, 세후 이익은 60.5% 증가한 350억 동을 기록했습니다. 이는 소비자들이 브랜드와 원산지가 명확한 제품으로 옮겨가는 추세를 보여줍니다.

첨단 소재 부문에서 마산 하이테크 머티리얼즈(UPCOM: MSR)는 텅스텐 가격 회복의 수혜를 입고 있으며, 푹롱과 마산 컨슈머는 매출 증대, 운영 최적화, 고객 경험 강화를 지속하고 있습니다. 마산은 "생산-유통-소매"의 통합 크로스체인 모델을 통해 비용을 효과적으로 관리하고 공급망을 최적화하며 지속 가능한 수익 마진을 창출합니다. 이러한 요소들이 MSN 주식을 장기 기관 투자자들에게 매력적으로 만드는 요인입니다.

유리한 거시 환경과 시장 업그레이드를 통한 추진

베트남은 외국인 투자자를 위한 투명성, 유동성, 접근성 기준을 충족하기 위한 오랜 과정 끝에 2025년 10월 8일 FTSE 러셀의 검토를 통해 공식적으로 "프런티어 마켓"에서 "신흥 마켓"으로 상향 조정되었습니다. 이번 상향 조정은 2026년 3월 차기 검토 이후인 2026년 9월 분류 기간부터 적용될 예정입니다.

이는 베트남 자본 시장에 중요한 전환점으로, ETF, 패시브 펀드, 그리고 글로벌 기관 투자자들로부터 수십억 달러 규모의 자본 유입 기회를 열어줍니다. SSI 리서치의 추산에 따르면, 향후 포트폴리오 재편 기간 동안 ETF 자본 유입만 약 10억 달러가 베트남으로 유입될 수 있습니다. 그러나 단기적으로 현금 흐름 규모는 국제 경제 상황과 신흥시장 투자 펀드의 위험 감수 성향에 따라 달라질 것입니다.

이러한 맥락에서, 탄탄한 펀더멘털, 대규모 규모, 높은 유동성을 갖춘 주식이 가장 먼저 외국인 자금 유입을 유치할 것으로 예상되며, 특히 마산(HOSE: MSN)이 그렇습니다. 시가총액 133조 동(약 50억 달러) 이상, 외국인 지분율 70% 이상, 그리고 통합 소비재-소매업 생태계 모델을 갖춘 마산은 베트남이 공식 상향 조정된 이후 글로벌 지수 바스켓에서 유망한 후보로 여겨집니다. SSI 리서치는 국제 펀드가 포트폴리오를 재편하는 첫 단계에서 MSN 주식이 약 9,800만 달러의 외국인 자금 유입을 유치할 수 있을 것으로 전망합니다.

또한 필수품에 대한 부가가치세를 8%로 인하(2026년 말까지 적용)하는 국내 소비 촉진 정책은 구매력을 높이고 소매 판매를 늘리는 데 기여하여 소비자-소매업 분야의 기업이 지속적으로 성장할 수 있는 튼튼한 기반을 마련하고 있습니다.

바오비엣증권(BVSC)에 따르면, MSN 주식은 여전히 아웃퍼폼(OUTPERFORM)을 권고하며, 목표주가는 주당 106,000동입니다. BVSC는 마산이 베트남에서 생산, 식품 가공, 현대 유통 및 소비를 연결하는 드문 폐쇄형 가치 사슬을 보유하고 있다고 평가하며, 이를 통해 윈커머스(WinCommerce), 마산 미트라이프(Masan MEATLife), 마산 하이테크 머티리얼즈(Masan High-Tech Materials), 푹롱(Phuc Long) 부문 간의 공명 효과를 창출하고 있다고 평가합니다.

이러한 결합은 마산이 이익 성장률을 유지하는 데 도움이 될 뿐만 아니라, 특히 외국 자본이 국내 소비 기반이 튼튼하고 수익성이 안정적인 기업으로 크게 이동하는 상황에서 국제 투자자들에게 마산의 매력도를 높입니다.

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긍정적인 전망에도 불구하고, 전문가들은 소비재 소매업 전반, 특히 마산이 해결해야 할 몇 가지 단기적인 과제를 지적했습니다. 여기에는 투입 비용 압박, 현대 소매 시장의 치열한 경쟁, 그리고 국내 구매력에 영향을 미칠 수 있는 세계 경제 변동이 포함됩니다. 또한, 국제 투자자의 요구를 충족하기 위한 디지털 전환 프로세스와 거버넌스 표준화는 기업이 재무 원칙을 유지하고 운영을 최적화할 것을 요구합니다.

하지만 분석가들은 마산이 대규모 자본금, 탄탄한 재무구조, 통합된 생태계를 갖추고 있어 적응력이 높아 위험을 최소화하고 안정적인 성장세를 유지하는 데 도움이 된다고 말한다.