'활줄처럼 빡빡한' 마진: 시장이 붐을 이루면서 많은 대형 증권사들이 여유 공간이 부족해질 위기에 처해 있습니다.

VN-Index는 2022년 초에 기록된 역사적 최고치를 넘어섰지만, 현재의 인상적인 성장세에 앞서 약 40개 증권사의 대출 한도 통계는 2022년 2분기 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

현금 흐름의 강력한 지원으로 VN-Index는 2022년에 설정된 역사적 최고치를 넘어섰습니다. - 사진: QUANG DINH

HSC, MAS, KIS 등 상위 시장 점유율을 차지하는 많은 기업들이 대출 여력이 거의 바닥났습니다. 시장의 상승세가 지속된다면, 대출 규모 확대를 위한 추가 자본 조달 압력은 곧 생존의 문제가 될 것입니다.

주식 투자 자금 급증, 증거금 부채도 역대 최대 기록

2025년 2분기 초, 시장은 미국 관세와 관련된 충격을 겪었지만 곧 빠르고 강하게 회복했습니다. 증권사들의 증거금 대출은 사상 최고치를 경신하며 계속 증가했습니다.

지난 분기에 38개 증권사(SC)의 미결제 증권 대출 총액(증거금과 선급금 포함)이 약 286조 5,000억 VND에 달해 업계 최고 기록을 세웠습니다.

증거금 대출 금리 또한 상향 조정되어 연초 치열했던 경쟁 이후 이익 마진 개선에 기여했습니다. 그러나 일부 대형 증권사의 중요한 "탄약 공급원"인 증거금 확대 능력이 점차 고갈되고 있습니다.

규정에 따라 각 증권사는 자기자본의 최대 2배까지만 증거금을 대출할 수 있습니다. 요약 통계에 따르면, 잔여 대출 한도(현재 미상환 부채 대비 최대 한도 비율)는 45.6%로 감소하여 2022년 2분기 이후 최저치를 기록했으며, 전분기 대비 약 3%p 하락했습니다.

특히, 2020년에서 2021년 사이에 이 비율이 50% 아래로 떨어지면서 시장은 과열 국면에 접어들었고 대출 여력이 지속적으로 줄어들었습니다. 역대 최저 수준은 VN 지수가 역사적 최고치에 도달하기 직전인 2021년 2분기의 약 29%였습니다.

상위 중개 시장 점유율을 차지하는 많은 회사가 대출 한도에 가까워졌습니다.

현재 증거금 여유가 29% 미만인 대형 및 소형 증권사는 10개가 넘으며, 여기에는 HSC, MBS, MAS, KIS, VCBS 등 상위 10대 증권사 시장 점유율 그룹에 속하는 회사들이 포함됩니다.

대형·소형 증권사 10여곳, 증거금 여유 29% 미만

이 그룹 중에서는 HSC, MAS, KIS가 특히 주목할 만한데, 대출 공간이 거의 소진되었기 때문입니다.

가장 눈에 띄는 곳은 HSC증권(HCM)으로, 많은 지점이 약 20조 VND의 미지불 부채를 유지하고 있지만, HSC 이사회는 2025년까지 27조 VND의 대출 목표를 설정했습니다.

2025년 3분기에 새로운 자본 증가가 실행되기를 기다리는 동안, 회사는 두 주요 경쟁사인 SSI와 TCBS가 모두 대출 수준을 33조 VND 이상으로 늘린 가운데, 미지급 부채 규모 경쟁에서 뒤처지고 있습니다.

HSC는 효율성을 유지하기 위해 2025년 2분기에 자체 거래로 전환하고 "바닥 매수"를 실시하며 주식 포트폴리오에 1조 4,000억 VND 이상을 추가해야 했습니다.

한편, 한국의 두 증권사인 미래에셋베트남(MAS)과 KIS베트남 또한 대출 한도 측면에서 큰 어려움에 직면해 있습니다. 모회사로부터 조만간 신규 자금을 조달받지 못할 경우, 자본력이 과다한 국내 경쟁사에 시장 점유율을 빼앗길 위험이 상존합니다.

미래에셋증권과 한국투자증권의 HOSE 내 거래시장 점유율은 지난 분기에 각각 3.5%와 3.13%로 감소했습니다.

시장이 지속적으로 현금 흐름을 유치하고 VN 지수가 사상 최고치에 근접하는 상황에서 개인 투자자들의 증거금 수요는 계속해서 급증할 것입니다. 이는 증권사들이 자본 "컨테이너"를 업그레이드할 시간이 없다면 더욱 큰 압박을 받게 될 것임을 의미합니다.

과거 경험에 따르면 증거금 긴장 기간은 종종 시장이 급격히 상승할 때 발생하며, 투자자들은 대형 증권 회사의 대출 데이터에 민감하게 반응합니다.

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겸손을 배우세요

출처: https://tuoitre.vn/margin-cang-nhu-day-dan-nhieu-cong-ty-chung-khoan-lon-sap-can-room-luc-thi-truong-bung-no-20250726190946672.htm