자본시장의 발전은 민간부문이 획기적인 발전을 이루는 데 꼭 필요한 조건입니다.

베트남 경제는 역동적인 개발 단계에 직면해 있으며, 경제 구조에 강력한 변화를 가져오고 국가적 위상을 높일 것으로 기대됩니다.

베트남 경제가 새롭고 유망한 성장 시대의 문턱에 서 있는 가운데, 민간 경제 부문이 핵심적인 추진력이 될 것으로 예상됩니다.

그러나 그러한 열망을 실현하기 위해서는 자본의 필요성과 (아직 완전히 활용되지 않은) 국내 자본 시장의 역할이라는 중요한 병목 현상을 해결해야 합니다.

금융시장의 기회

전문가에 따르면, 베트남 경제는 역동적인 개발 단계에 직면해 있으며, 경제 구조에 강력한 변화를 가져오고 국가적 지위를 강화할 것으로 기대됩니다.

FiinRatings 부사장이자 베트남채권시장협회(VBMA) 사무총장인 도 응옥 꾸인(Do Ngoc Quynh) 씨는 베트남 경제의 새로운 성장 시대가 열리고 있으며, 이는 민간 경제 부문에서 중요한 동력을 얻고 있다고 강조했습니다. 이러한 급격한 성장은 투자, 생산 및 사업 확장을 위한 자본 수요를 증가시킬 뿐만 아니라, 주식 시장부터 채권 시장, 국제 시장부터 국내 시장까지 금융 시장에 큰 기회를 열어줍니다.

구체적으로, 퀸 씨는 베트남 기업, 특히 민간 부문의 자본 수요가 빠르게 증가하고 있다고 분석했습니다. 민간 기업은 기술 투자, 경쟁력 강화, 그리고 글로벌 가치 사슬 참여를 위해 중장기 자본이 필요합니다. 이는 주식부터 회사채까지 국내외 투자자 모두에게 다양한 금융 상품을 제공함으로써 금융 시장 전반, 특히 자본 시장의 발전을 위한 훌륭한 토대가 됩니다.

Quynh 씨는 막대한 잠재력에도 불구하고 베트남 자본 시장이 선진국 시장과 비교해 여전히 상당한 격차를 보인다고 지적했습니다. 특히 회사채 시장은 중요한 장기 자본 조달 채널이지만 아직 초기 단계입니다. 베트남 회사채 시장의 총 규모는 약 12억 5천만 동(VND)에 불과하며, 2024년 GDP의 10.8%에 해당합니다. 2030년 목표는 25%입니다. 이 지역과 비교했을 때, 한국, 태국, 말레이시아 등 여러 아시아 국가에서는 이 비율이 GDP의 30~40%를 차지하는 경우가 많고, 미국과 일본에서는 100%를 넘는 경우도 있습니다.

퀸 씨는 주요 시장이 모두 다양한 제품 구조(기업 채권, 그린 본드, 전환 채권, 부채 증권화 등)를 형성하고 있으며, 연기금, 보험 회사, 채권 투자 펀드 및 개인 투자자 등 장기 금융 기관이 투명한 유통 채널을 통해 광범위하게 참여하고 있다고 말했습니다.

이러한 격차는 특히 기업채권 시장과 부채자본 시장 전반이 실질적인 원동력 역할을 하지 못했음을 보여줍니다. 따라서 베트남은 기존의 병목 현상을 시급히 극복해야 합니다.

베트남의 기업채권 시장은 장기 자본을 조달하는 데 중요하지만 아직 초기 단계의 채널입니다.

구체적으로, 퀸 씨는 투자자 기반이 제한적이며 주로 시중은행에 의존하고 있다고 지적했습니다. 또한, 상품의 품질과 투명성이 균일하지 않고, 신용보증 메커니즘, 신용등급, 리스크 관리가 아직 제 역할을 충분히 발휘하지 못하고 있으며, 정보, 거래 및 모니터링 인프라도 여전히 개선되어야 합니다. 퀸 씨는 국내 자본 시장, 특히 부채 자본 시장의 개방과 강력한 발전이 필수적이라고 강조했습니다. 이는 은행 신용 의존도를 낮추는 동시에 장기적인 자본 흐름, 합리적인 비용, 그리고 투명한 자본 배분 기반을 조성하여 민간 부문으로의 자금 유입을 촉진하고 지속 가능한 성장을 촉진하는 길이기 때문입니다.

돌파하겠다는 결심

국가증권위원회 부위원장인 부이 황 하이(Bui Hoang Hai) 씨는 경제 거시 전망에 대해 이야기하며, 2025년은 베트남 경제의 새로운 국면을 맞이하는 해이며, 많은 장점과 함께 어려움도 함께 존재한다고 말했습니다. 정부는 2025년 GDP 성장률 8% 이상을 목표로, 2026년부터 2030년까지 두 자릿수 성장률을 목표로 빠르고 지속 가능한 경제 성장을 이어갈 것을 다짐했습니다.

하이 씨는 공공 투자가 여전히 핵심 동력으로 여겨진다고 말했습니다. 2025년은 2021-2025 중기 공공 투자 계획의 마지막 해이며, 국회 에서 승인된 바에 따르면 공공 투자는 약 791조 동(VND)에 달할 것으로 예상되며, 이는 GDP의 6.4%에 해당합니다. 이는 여러 산업과 인프라의 성장 모멘텀을 창출하는 데 기여합니다. 또한, 중산층 확대와 점진적인 소비 심리 회복으로 국내 소비 수요도 지속적으로 증가하고 있습니다.

무역 측면에서, 수출과 수입은 여전히 중요한 역할을 하며, 베트남 기업들이 글로벌 공급망에 점점 더 많이 참여하고 있습니다. 올해 첫 7개월 동안 총 수출입 거래액은 5,147억 달러에 달해 작년 같은 기간 대비 16.3% 증가했으며, 무역 흑자 규모는 40억 달러로 추산됩니다. 외국인 직접 투자(FDI) 자본 흐름은 첨단 기술, 친환경 생산 및 에너지 변환 분야를 강력하게 뒷받침합니다. 특히, 간접 자본 흐름도 베트남으로 돌아오고 있는데, 이는 국제 투자자들이 경제 전망에 대한 확신을 반영합니다. 하이 씨에 따르면, 국내 금융 및 신용 환경은 합리적인 운영 금리로 안정적으로 유지되고 있습니다. 이는 은행 신용 시장과 자본 시장이 동시에 발전할 수 있는 유리한 조건을 조성합니다.

하이 씨는 "이것은 베트남이 2030년까지 중상위소득 국가가 되겠다는 열망을 실현하는 기반이 될 것"이라고 단언했습니다.

올해 첫 7개월 동안 총 수출입 거래액은 5,147억 달러에 달해 작년 같은 기간보다 16.3% 증가했고, 무역 흑자 규모는 약 40억 달러로 추산돼 무역 흑자를 유지했습니다.

국제적인 측면에서 하이 씨는 장기간의 통화 긴축 이후 세계 금리 환경이 지속적으로 냉각되고 있어 자본 흐름에 긍정적인 기회가 열리고 있다고 지적했습니다. 그러나 그는 지정학적 긴장, 무역 보호주의, 그리고 기후 변화 관련 문제로 인해 예측 불가능한 변동이 발생할 가능성이 있다고 지적했습니다.

이러한 전반적인 상황에서 정부는 민간 부문을 경제의 중요한 원동력으로 꾸준히 지적해 왔습니다. 부이 황 하이 씨는 중앙위원회 결의안 68호, 국회 결의안 198호, 정부 결의안 138호 등 주요 문서들이 새로운 개발 단계에서 민간 부문의 역할을 강화할 필요성을 강조해 왔다고 지적했습니다.

이 정책을 실현하기 위해 행정 절차 개혁, 혁신 지원, 디지털 전환 촉진, 민간 기업의 자본 조달 환경 개선 등 여러 가지 조치가 시행되어 왔으며, 현재도 시행되고 있습니다. 정부는 또한 민간 부문의 자본 수요가 매우 크며, 동시에 금융기관, 신용 시장, 특히 회사채 시장에는 큰 기회임을 분명히 밝혔습니다.

증권업 규제 기관이자 재무부 자문 기관인 국가증권위원회는 다양한 동기식 솔루션 구현에 주력하고 있습니다. 부이 호앙 하이(Bui Hoang Hai) 씨는 또한 기관 투자자 기반 구축, 상품 품질 향상, 정보 투명성 제고, 시장 인프라 구축, 감독 강화라는 정책의 다섯 가지 중요한 축을 강조했습니다.

부이 호앙 하이 씨는 주요 투자 분야 중 기업채권 시장을 특별히 주목하고 있다고 말했습니다.

새로운 투자주기를 위한 솔루션

FiinRatings의 분석 이사인 레 홍 캉(Le Hong Khang) 씨는 민간 부문의 신용 및 투자 상황을 분석하며, 행정 개혁과 FDI 자본 유입은 긍정적이지만 신용 환경은 여전히 어려움을 겪고 있다고 지적했습니다. 구체적으로, 재융자 조건과 자본 비용은 여전히 부족하며, 금리 인하 여력도 제한적입니다. 또한, 국가 GDP 대비 기업 매출 성장률이 뚜렷하게 약화되고 있으며, 신용, 민간 부문 투자, 소매 소비가 코로나19 팬데믹 이전 최고치 대비 감소하고 있습니다.

특히 자본 비용과 재무 레버리지에 대해 경고합니다. 캉 씨에 따르면, 베트남 국채 수익률은 역내 평균보다 낮지만 기업의 평균 차입 비용은 높습니다. 실제로 이 경제 부문은 은행 시스템에 대한 의존도가 점점 더 높아져 자본 조달에 압력을 가하고 있습니다. 우려스러운 점은 대기업의 재무 레버리지가 정점에 도달하여 단기 부채가 총 미결제 부채 대비 높은 비율을 기록하고 있어 재융자 위험이 커지고 있다는 것입니다. 기업 신용의 질과 관련하여, 현금 흐름은 개선되었지만 단기 부채로 조달되는 투자 지출이 증가하고 있으며(단기 부채가 이익보다 빠르게 증가하고 있음), 이는 재무적 압박을 가하고 있습니다.

민간 부문이 은행 시스템에 점점 더 의존하게 되면서 자본 조달에 압박이 가중되고 있습니다.

이러한 맥락에서 베트남은 부동산, 도로, 철도, 에너지, 항만, 물류 분야에 막대한 연간 자본 지출이 필요합니다. 자본 재원을 확보하기 위해 캉 씨는 획기적인 해결책을 제시했습니다. 탄탄한 재정 기반과 획기적인 정책 프레임워크를 바탕으로 PPP(공공-민간 파트너십) 모델을 통해 국유기업이 새로운 투자 주기를 선도하는 역할을 할 수 있도록 지원하는 것입니다.

강 씨는 투자자와 발행인을 위한 권장 사항을 담은 "새로운 시대를 위한 핸드북"을 소개했습니다. 여기에는 부채 구조 분석, 현금 흐름 품질 평가, 순환적/구조적 성장 분석, 거버넌스와 투명성 개선, 자본원 다변화, PPP 모델 활용 등이 포함됩니다.

신용보증투자기구(CGIF)의 수석 리서치 애널리스트인 솔레일 코르푸즈(Soleil Corpuz)는 위험 감소 및 투자자 신뢰 제고를 위한 지원 솔루션의 역할에 대해, 베트남 회사채 시장이 회복되고 있지만 GDP 및 다른 아세안 국가들에 비해 여전히 규모가 작다고 평가했습니다. 그러나 코르푸즈는 베트남의 긍정적인 정책 변화, 특히 68 NQ/TW 결의안이 민간 부문을 활성화하고 자본 접근성을 개선하며, 녹색 신용을 개발하고 신용 등급을 위한 법적 체계를 구축할 것이라고 강조했습니다.

vietnamplus.vn

출처: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html