금융안정 강화, 증권사 운영전략 재편

10월 말, 재무부는 증권회사의 금융안전비율 요건 개정안을 발표했습니다. 증권거래기관의 금융안전 규정을 개정하는 시행령 제102/2025/TT-BTC호는 2025년 12월 15일부터 시행됩니다.

최소 자본적정성비율(위험가중자산 대비 자본비율)은 180%로 유지되지만, 새로운 규제 체계는 회사채, 미수금, 주식 등 주요 자산군에 대해 상당히 높은 위험가중치를 적용합니다. 부실 투자의 가치는 증권사의 가용자본에서 차감해야 합니다.

VIS Rating은 이러한 변화가 업계 전체의 신용도에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 판단합니다. 개정된 규정은 안전한 사업 활동으로 성장을 유도하고, 잠재 위험이 높은 분야를 제한하며, 집중 위험을 줄이도록 설계되었습니다. 이는 특히 낙관적인 투자 심리와 빠른 산업 성장의 맥락에서 신중한 사업 성장과 엄격한 위험 관리의 중요성을 강조합니다.

이 신용평가기관은 2020년부터 2025년 9월까지 업계 상위 30개 증권사의 총자산이 연평균 성장률(CAGR) 34%를 기록했다고 밝혔습니다. 많은 기업들이 - 민간 은행과 연계되는 경우가 많으며, 직접 대출, 채권 투자, 증거금 대출 등을 통해 대기업, 특히 부동산 및 재생에너지 부문에 자본을 적극적으로 공급해 왔습니다. 그러나 최근 법적 문제와 일부 대기업의 채권 상환 지연으로 신용 위험이 커졌습니다.

은행들이 수익 증대를 위해 계열 증권사에 대한 의존도를 높이는 것은 시스템 리스크를 증가시킬 것입니다. 증권 서비스 진출은 은행의 대기업 신용 노출을 증가시켜 대형 고객과 관련된 취약성과 신용 위험을 증가시킵니다. 지난 3년간 대규모 자본 확충 덕분에 프라이빗 뱅크 계열 증권사의 시장 점유율이 크게 증가했습니다.

대부분 기업의 재무안전비율은 2025년 6개월 기준 최소 180%를 초과하고 있습니다.

금융 안전 규제가 강화되고 있지만, VIS Rating은 여전히 많은 증권사의 사업 성장에 미치는 단기적인 영향은 크지 않을 것으로 보고 있습니다. 대부분의 증권사는 180% 기준을 훨씬 넘는 금융 안전 비율을 유지하고 있습니다.

증거금 대출(예: MBS)과 SHS와 같은 유동성이 높은 주식 거래에 주력하는 기업은 여전히 양호한 입지를 확보하고 있으며, 2025년 6개월 동안 재무 안전 비율은 550%~650%에 달합니다. 한편, VNDirect와 TPS와 같이 기업 채권을 많이 보유한 기업은 손실 흡수 능력을 개선하고 성장 모멘텀을 뒷받침하기 위해 적극적으로 자본을 조달하고 있습니다.

따라서 본 신용평가기관은 개정된 규정을 통해 증권회사들이 증거금 대출, 채권 및 기타 유가증권 거래와 같은 핵심 사업에 집중하고, 사업협력계약(BCC)에 따른 채권 등 비핵심 사업 활동을 제한할 수 있을 것으로 기대하고 있습니다.

일부 회사는 현금 흐름이 약하고 레버리지가 높으며 채권 지급이 지연된 이력이 있는 기업에 대출을 했기 때문에 많은 양의 BCC 수취금을 보유하고 있어 신용 손실 위험이 높습니다.

동시에, 이 규정은 유한책임회사에 대한 자본 출자 총액이 증권사 자본금의 25%를 초과하는 경우, 자본 출자 위험가중치를 최대 30%까지 상향 조정하여 집중 위험을 줄이는 데에도 도움이 될 것입니다. 이는 기존에는 주식 및 채권 투자에만 적용되던 범위를 확대한 것입니다.

또한, 새로운 규정에는 기업채 투자 위험 계수 결정 기준으로 국제 또는 국내 신용평가기관의 신용등급이 포함됩니다. 이는 채권 발행 시 신용등급을 의무화하고 특히 채권 투자 및 유통 전문 기업의 위험 차별화에 대한 투명성을 강화하는 2024년 증권법과 일맥상통한다고 VIS Rating은 설명했습니다.

출처: https://baodautu.vn/siet-chat-an-toan-tai-chinh-dinh-huong-lai-chien-luoc-hoat-dong-cong-ty-chung-khoan-d444943.html