실리콘 밸리 은행의 붕괴는 저렴한 자본 시대의 종말을 알리는 신호일까?

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글로벌 금융 시스템에 균열이 나타나고 있으며, 일부 투자자들은 실리콘 밸리 은행(SVB)의 충격적인 붕괴가 수십 년간 이어져 온 저렴한 자본의 시대가 끝나고 있다는 신호가 세계 시장에 전달될 수 있다는 우려를 표명하고 있습니다.

지난해 미국 연방준비제도(Fed)는 1980년대 초반 이후 가장 공격적인 금리 인상 주기를 시작했으며, 다른 중앙은행들도 이러한 금리 인상 경쟁에 동참하면서 글로벌 투자자들은 다양한 결과에 직면하게 되었습니다.

그들은 2000년대 초 도트컴 버블 이후 가장 긴 기술 주식 매도와 암호화폐 산업의 붕괴, 미국과 영국의 부동산 펀드에서 빠져나오려는 움직임, 그리고 영국 연금 기금의 임박한 붕괴를 막기 위한 영국 중앙은행(BoE)의 개입을 경험했습니다.

3월 10일 미국 금융 역사상 두 번째로 큰 은행 파산 이후, 시장 참여자들은 앞으로 더 많은 혼란이 있을 것을 우려하고 있습니다. 금리가 상승하면 저렴한 자금 조달이 차단되고 경제 의 "취약성"이 노출되기 때문입니다.

연준의 어려운 문제

카일 베이스와 빌 액먼을 포함한 주요 투자자들은 미국 정부가 SVB의 붕괴로 인해 은행 시스템에 대한 광범위한 뱅크런이 발생하는 것을 막기 위해 신속하게 조치를 취해야 한다고 말합니다.

지금까지 위험을 감수한 투자자와 기관의 대다수는 고통을 겪었습니다. 이러한 "고통"이 다른 당사자들에게 확산될지, 그리고 새로운 위기가 발생할지는 아직 미지수입니다. 이는 전 세계 중앙은행들이 금리를 추가로 인상하는 데 얼마나 어려움을 겪고 있는지에 따라 결정될 수 있습니다.

금융 - 은행업 - 실리콘 밸리 은행의 붕괴는 저렴한 자본 시대의 종말을 알리는 신호인가? — 2023년 3월 10일 캘리포니아주 산타클라라에 있는 실리콘 밸리 은행(SVB) 본사 주차장을 사람들이 걷고 있다. 사진: 게티 이미지

헤이먼 캐피털 매니지먼트의 설립자이자 최고투자책임자(CIO)인 카일 배스는 "인플레이션을 유발한 후에 공격적으로 금리를 인상하면 뭔가를 망가뜨릴 것"이라고 말했다. "그리고 그들은 금리 인상 속도가 돈 찍어내는 속도만큼이나 무모하다는 것을 깨닫게 될 것입니다."

ING 전략가들은 SVB 붕괴와 금리 문제 간의 관계에 대해 다음과 같이 언급했습니다. "주식 시장이 어떤 움직임을 보이는지는 중요하지 않습니다. 주식 시장이 압박을 받고 있을 수는 있지만, 정말 중요한 것은 금융 시스템입니다. 간단히 말해, 금융 시스템이 위협받는다면 연준은 금리를 전혀 인상할 수 없습니다."

ING 전문가들에 따르면, 세계 금융 위기와 팬데믹을 겪으면서 연준은 시스템 위협에만 신경을 쓰는 것으로 드러났습니다. 연준은 시스템 안전을 위해 금리를 인하하고 통화 정책을 대폭 완화했습니다.

"SVB의 경우, 우리는 아직 그 수준에 도달하지 못했고, 어쩌면 그 수준에 도달하지 못할 수도 있습니다. 하지만 인플레이션 지표가 크게 하락하지 않는다면, 연준은 어려운 선택을 해야 하는 압박을 받게 될 것입니다."라고 전략가들은 말했습니다.

제롬 파월 연준 의장은 최근 금리 인상에 대한 자신의 입장을 재확인했지만, 향후 발표될 지표에 따라 금리 인상 논의는 여전히 진행 중이라고 강조했습니다. 미국 관리들은 또한 은행 시스템이 여전히 건전하다고 주장했습니다.

하지만 최근 며칠 동안 시장 불확실성의 조짐이 커지고 있습니다. S&P 500 지수는 이번 주에 4.6% 하락하여 올해의 상승분을 거의 다 날렸고, 월가의 공포 지수로 알려진 VIX(Cboe 변동성 지수)는 3개월 만에 최고치를 기록했습니다.

2년 만기 국채 수익률은 2008년 금융 위기 이후 가장 큰 폭으로 하락했는데, 이는 투자자들이 안전한 자산을 찾고 경기 침체로 인해 연준이 공격적인 긴축 정책을 완화하거나 철회할 가능성이 높다는 것을 시사합니다.

금융 - 은행업 - 실리콘 밸리 은행의 붕괴는 저렴한 자본 시대의 종말을 알리는 신호일까? (그림 2) — 2023년 3월 7일 뉴욕 로어 맨해튼 금융 지구에 있는 뉴욕 증권거래소를 지나가는 사람들. 사진: 게티 이미지

미국 정부는 2008년과 유사한 금융 위기 징후가 나타나고 있다고 밝혔습니다. 일부 기관의 부실이 다른 기관의 부실을 초래할 위기에 처해 있는 것입니다. 재닛 옐런 미국 재무장관과 백악관은 모두 미국 은행 시스템이 2008년 금융 위기 당시보다 더 회복력이 뛰어나다고 지적했습니다.

시장은 이러한 스프레드가 연준의 계산에 영향을 미쳐 금리 인상 속도를 늦추는 요인이 될 수 있다는 신호를 보내고 있습니다. 3월 12일 투자자들은 연준이 이달 말 금리를 50bp 인상할 가능성을 38%로 예상했는데, 이는 전날 68.3%에서 하락한 수치입니다.

브랜디와인 글로벌의 포트폴리오 매니저인 잭 맥킨타이어는 "연준은 무슨 일이 일어날 때까지 정책을 강화하는 경향이 있다"고 말했다.

예측할 수 없는 결과

규제 당국은 2022년 말 자산이 2,090억 달러였던 캘리포니아 소재 SVB의 대차대조표가 폭락하면서 예금자들이 하루에 최대 420억 달러를 인출하면서 이 실리콘 밸리 은행이 유동성을 잃은 후 3월 10일에 이 은행을 폐쇄했습니다.

SVB 사태는 투자자들을 불안하게 만들었으며, 투자자들은 모든 예금을 급히 검토하고 위험하다고 판단되는 예금에서 신속히 인출했습니다. 미국 주요 상장 은행과 저축 펀드를 추적하는 KBW 은행 지수는 지난 이틀 동안 10% 이상 하락하며 2020년 3월 이후 가장 큰 하락폭을 기록했습니다.

일부 은행들은 고객 안심을 위해 서둘렀습니다. 퍼스트 리퍼블릭 뱅크(First Republic Bank)와 웨스턴 얼라이언스(Western Alliance, US)는 3월 10일 SVB가 FDIC에 인수된 날 주가가 14% 이상 하락했음에도 불구하고 유동성과 예금이 여전히 강세를 유지하고 있다는 성명을 발표했습니다. 한편, 독일 코메르츠방크는 주가가 2.6% 하락한 날 "상응하는 위험"은 없다고 밝혔습니다.

LPL Financial의 기술 전략 책임자인 아담 턴퀴스트는 "SVB 붕괴로 인한 전염 위험 때문에 투자자들은 먼저 주식을 매도하고 나서 다른 모든 것에 대해 생각하게 됐다"고 말했다.