Tekanan kadar pertukaran meningkat, ruang untuk mengurangkan kadar faedah operasi mengecil

ANTD.VN - Kebanyakan unjuran organisasi telah mengurangkan jangkaan untuk satu lagi pengurangan kadar faedah tahun ini disebabkan tekanan kadar pertukaran yang semakin meningkat.

Dalam laporan yang diterbitkan baru-baru ini bertajuk "Vietnam At A Glance: Light at the End of the Tunnel", HSBC Global Research telah menghapuskan ramalan sebelumnya mengenai pemotongan terakhir dalam kadar dasar sebanyak 0.5%, memetik tekanan daripada kadar pertukaran dan inflasi.

Walaupun inflasi pada September terkawal pada 3.7%, di bawah siling 4.5%, kecenderungan inflasi yang berterusan telah menimbulkan kebimbangan, menurut HSBC. Di satu pihak, harga makanan telah meningkat kira-kira 3% bulan ke bulan selama dua bulan berturut-turut, mendorong inflasi tahun ke tahun melebihi 10%.

Walaupun HSBC tidak menjangkakan perkembangan terkini akan mendorong inflasi purata melebihi siling Bank Negara Vietnam (SBV) sebanyak 4.5%, situasi "nasib tidak pernah datang secara tunggal" ini menimbulkan risiko peningkatan risiko yang ketara.

“Kami telah menyemak unjuran inflasi suku tahunan kami dan menaikkan sedikit ramalan inflasi purata kami kepada 3.4% (sebelum ini: 3.2%) untuk 2023. Oleh itu, kami tidak lagi menjangkakan Bank Negara akan mengurangkan kadar faedah tahun ini.

Pada pandangan kami, syarat-syarat yang sebelum ini memerlukan pemotongan kadar 50 mata asas lagi tidak lagi wujud: pemulihan sedang dijalankan manakala tekanan inflasi dan pertukaran asing meningkat,” tegas penganalisis HSBC.

Dư địa giảm lãi suất điều hành ngày càng thu hẹp ảnh 1

Ruang untuk mengurangkan kadar faedah operasi semakin mengecil

Dengan penilaian di atas, HSBC menjangkakan SBV mengekalkan kadar faedah polisi stabil pada 4.5% sehingga akhir tahun 2024, melainkan terdapat kejutan luaran.

Sebaliknya, HSBC tidak menjangkakan perkara yang sama akan berlaku lagi pada Oktober tahun lalu, apabila peningkatan berterusan dalam kadar pertukaran USD/VND memaksa SBV untuk meningkatkan kadar faedah secara drastik. Sebabnya ialah keadaan makroekonomi VND telah bertambah baik.

Sebagai contoh, lebihan akaun semasa Vietnam hampir kembali ke puncak sebelumnya iaitu hampir 5% daripada KDNK, hasil daripada lebihan perdagangan yang kukuh, kiriman wang yang banyak dan peningkatan hasil pelancongan .

Begitu juga, banyak organisasi antarabangsa lain juga mempunyai pandangan yang berhati-hati apabila meramalkan pemotongan dalam kadar faedah operasi. Dalam laporan Kemas Kini Ekonomi Asia Timur dan Pasifik , Oktober 2023, pakar dari Bank Dunia (WB) menilai bahawa dasar monetari yang terus melonggarkan dianggap sesuai untuk konteks ekonomi Vietnam. Walau bagaimanapun, pemotongan kadar faedah yang berterusan akan meningkatkan perbezaan kadar faedah dengan pasaran global, yang berpotensi memberi tekanan kepada kadar pertukaran.

Pada Forum Sosio-Ekonomi Vietnam 2023, Encik Jochen Schmittmann, Wakil Residen Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF) di Vietnam, turut mengesyorkan agar Bank Negara Vietnam berhati-hati mempertimbangkan menurunkan kadar faedah kerana hampir tiada ruang lagi.

Menurut wakil IMF itu, pelonggaran dasar monetari memainkan peranan yang sangat penting dalam meningkatkan ekonomi pada separuh pertama tahun ini, tetapi tidak banyak ruang yang tinggal untuk pelonggaran selanjutnya.

Kadar faedah antara bank Vietnam adalah hampir 0%, jauh lebih rendah daripada ekonomi maju. Oleh itu, pakar IMF percaya bahawa jika kadar faedah operasi terus diturunkan, ia akan memberi impak yang besar kepada kadar pertukaran.

Dalam pandangan berbeza, UOB mengekalkan unjurannya untuk satu lagi pemotongan kadar dasar pada suku keempat, dengan pengurangan 100 mata asas lagi dalam kadar pembiayaan semula. Bagaimanapun, UOB berkata keputusan itu mungkin masih perlu dipertimbangkan kerana bank pusat akan mempertimbangkan untuk mengimbangi kedua-dua risiko pertumbuhan dan inflasi.

Menurut pakar UOB, inflasi lebih tinggi dalam beberapa bulan kebelakangan ini dan risikonya ialah tekanan harga pengguna mungkin meningkat dalam tempoh terdekat berikutan kenaikan harga makanan dan tenaga baru-baru ini apabila pengeluar minyak utama mengurangkan pengeluaran, konflik berterusan antara Rusia dan Ukraine dan perubahan iklim/cuaca. UOB mengekalkan ramalan inflasi CPI untuk Vietnam pada 3.9% untuk 2023.

“Oleh itu, unjuran kami mengenai pemotongan kadar faedah berterusan oleh SBV pada suku keempat 2023 masih dikuasai oleh faktor yang tidak menentu,” bank itu meramalkan.

Pautan sumber