Pasaran saham minggu 25 - 29/8: VN-Index telah melepasi fasa "puncak spekulatif"

Prestasi VN-Index yang tidak dapat diramalkan

VN-Index melanjutkan rentetannya sebanyak 4 sesi peningkatan berturut-turut, tetapi pada penghujung minggu, tekanan jualan meningkat, menyebabkan indeks "menjatuhkan" mendadak lebih daripada 42 mata, menyebabkan VN-Index mengakhiri minggu naik hanya 0.95% (bersamaan dengan 15.47 mata), kepada 1,645.47 mata.

Pasaran mengekalkan minggu positif kenaikan terima kasih kepada kumpulan Perbankan apabila pembukaan didominasi oleh warna merah dengan hanya 3/21 kumpulan industri memperoleh mata: Perbankan (+4.87%), Hartanah (+1.70%) dan Minyak dan Gas (+0.15%). Sebaliknya, Keluli (-7.18%), Baja (-6.39%) dan Pembinaan (-5.56%) adalah 3 kumpulan industri di bawah tekanan pembetulan terkuat minggu ini.

Chứng khoán tuần 25 - 29/8: VN-Index đã qua giai đoạn — Seluruh pasaran "berpusing" dan menurun secara mendadak (Skrin: SSI iBoard)

Purata kecairan sepadan dalam tempoh 20 minggu yang lalu adalah rekod tertinggi, dengan peningkatan sebanyak 75.1%. Khususnya, terkumpul hingga akhir sesi dagangan, purata kecairan mingguan di tingkat HOSE mencapai 1,997 juta saham (+9.23%), bersamaan dengan nilai VND 56,415 bilion (+8.68%).

Bagi pelabur asing, minggu lepas, kumpulan pelabur ini mempunyai pergerakan jualan bersih yang kukuh dengan nilai pada akhir minggu mencecah 7,691 bilion VND. Tumpuan adalah milik VPB (VPBank, HOSE) pada 1,752 bilion VND, HPG (Hoa Phat Steel, HOSE) pada 1,601 bilion VND,FPT (FPT, HOSE) pada 592 bilion VND. Sebaliknya, SSI (SSI Securities, HOSE) dengan 281 bilion VND, PDR (Phat Dat Real Estate, HOSE) dengan 238 bilion VND, GMD (Gemadept, HOSE) dengan 198 bilion VND - 3 saham dengan pembelian bersih paling banyak.

Menurut pakar, sesi terakhir minggu ini adalah bukti tekanan pengambilan untung selepas tempoh pertumbuhan pasaran panas yang panjang. Dalam jangka pendek, tekanan pembetulan masih wujud, VN-Index berkemungkinan akan berundur untuk menguji zon sokongan 1,570 - 1,580 mata - kawasan yang boleh bertindak sebagai asas pengumpulan sebelum pasaran menemui momentum pertumbuhan baharu.

Kumpulan saham "meletup".

Pasaran saham Vietnam menghampiri semakan naik taraf FTSE Russell, dijangka diumumkan pada Oktober depan. Banyak syarikat sekuriti telah memberikan penilaian yang agak optimistik, dengan kemungkinan menaik taraf dinilai pada 80-90% berikutan penyelesaian secara beransur-ansur kesesakan, terutamanya yang berkaitan dengan urus niaga pelabur asing.

Sehingga kini, Vietnam telah memenuhi hampir semua kriteria FTSE Russell, kecuali peruntukan mengenai "pembayaran kos yang berkaitan dengan transaksi yang gagal". Mekanisme ini sedang dilaksanakan di syarikat sekuriti dan akan menjadi perkara utama dalam semakan yang akan datang.

Sebelum naik taraf, pasaran saham menyaksikan peningkatan yang memberangsangkan. VN-Index melonjak lebih daripada 560 mata (+52%) berbanding bahagian bawah April 2025 dan terus menetapkan paras tertinggi baharu. Seiring dengan peningkatan pasaran, bilangan sesi padanan bilion dolar meningkat, meningkatkan tahap kecairan kepada 30,000 - 50,000 VND setiap sesi, termasuk sesi dagangan rekod pada 5 Ogos dengan nilai padanan berterusan sehingga 86,000 bilion VND.

Dalam konteks itu, kumpulan saham sekuriti menjadi tumpuan, memainkan peranan utama dalam peningkatan dengan keuntungan memberangsangkan VIX (VIX Securities, HOSE), SHS (Saigon - Hanoi Securities, HOSE), VND (VNDirect Securities, HOSE), SSI (SSI Securities, HOSE),... Selain itu, terdapat juga kumpulan permodalan perdagangan kecil dan sederhana pada P/E yang tinggi.

Dalam banyak laporan daripada syarikat sekuriti, kumpulan industri ini diramalkan meningkat sekurang-kurangnya 25% pada 2025 berbanding 2024. Kisah menaik taraf pasaran September depan masih cukup menarik untuk aliran tunai terus mengalir ke dalam kumpulan saham, yang mana sekuriti adalah kumpulan yang mendapat manfaat secara langsung.

Pelabur yang memegang dinasihatkan untuk terus memegang jawatan mereka, kerana aliran menaik hanya di peringkat awal. Pengambilan untung separa semasa aliran meningkat panas adalah perlu, tetapi pada masa yang sama, pelabur harus bersedia untuk mengumpul semula apabila kumpulan saham ini memasuki pembetulan jangka pendek.

3 saham bank masih mempunyai ruang untuk meningkat sebanyak 28%

Sehubungan itu, MBS Research berkata peningkatan baru-baru ini dalam saham bank terutamanya datang daripada persekitaran makro yang menggalakkan, dasar monetari yang longgar, rangka kerja undang-undang yang menyokong pasaran hartanah dan daya penggerak daripada pelaburan awam. Selain itu, jangkaan bahawa pasaran saham Vietnam akan dinaik taraf pada September 2025 juga menyumbang kepada menarik minat dalam saham bank berkat permodalan yang besar, kecairan yang tinggi dan kesesuaian dengan cita rasa pelabur asing.

Walau bagaimanapun, faktor positif ini sebahagian besarnya dicerminkan dalam harga. Sementara itu, pertumbuhan keuntungan purata di seluruh industri hanya sederhana, sekitar 15% - 20% dalam tempoh 2025 - 2026.

P/B keseluruhan industri perbankan kini 19% lebih tinggi daripada purata 5 tahun, menunjukkan bahawa kenaikan harga jangka pendek semakin mengecil. Walau bagaimanapun, Kumpulan Analisis Sekuriti MB - MBS Research masih menunjukkan 3 saham yang berpotensi berkat penilaian yang munasabah dan prospek keuntungan yang positif.

Untuk CTG ( VietinBank , HOSE) , harga sasaran ialah 65,000 VND/saham, berbanding harga pada 22 Ogos sebanyak 50,900 VND, stok masih mempunyai ruang untuk meningkat sebanyak 28%. Unit analisis menjangka pertumbuhan kredit akan mencapai lebih 15% pada 2025, keuntungan selepas cukai mencecah 30,352 bilion VND, meningkat 19.4% dalam tempoh yang sama, hasil daripada kualiti aset yang lebih baik daripada keseluruhan industri, dan potensi keuntungan tinggi disokong oleh penimbal rizab yang banyak.

Seterusnya, VCB (Vietcombank, HOSE) bernilai VND 79,300/saham, dengan ruang untuk meningkat sebanyak 23%, keuntungan bersih pada 2025 dan 2026 dijangka meningkat masing-masing sebanyak 5.7% dan 10.8% dalam tempoh yang sama, terima kasih kepada (1) mempercepatkan kadar pelaburan awam dalam konteks pengeluaran faedah yang rendah, (2) kadar faedah pinjaman yang rendah, (2) (3) pemulihan pasaran hartanah.

Akhir sekali, HDB (HDBank, HOSE) , dinilai oleh MBS pada VND39,450/saham, mempunyai potensi peningkatan sebanyak 22%. Had kredit semasa untuk HDB adalah kira-kira 35%, membolehkan bank meneruskan pelan pertumbuhan kredit yang bercita-cita tinggi sebanyak 32% pada 2025. MBS meramalkan bahawa keuntungan bersih HDB masih akan melengkapkan 100% pelan tahunan. Selain itu, HDB juga merupakan salah satu daripada empat bank yang dibenarkan menurunkan nisbah rizab yang diperlukan di bawah pelan pemindahan wajib, membantu mengembangkan ruang kredit.

VN-Index sebelum pemotongan kadar Fed

Pada 22 Ogos, pada persidangan tahunan Rizab Persekutuan AS (Fed), Pengerusi Fed Jerome Powell mengulas bahawa pasaran buruh AS berada dalam keadaan seimbang. Walau bagaimanapun, keseimbangan ini dicipta oleh "kedua-dua penawaran buruh dan permintaan menurun".

Menurut penganalisis, ulasan di atas menunjukkan bahawa Powell membuka kemungkinan untuk mengurangkan kadar faedah pada mesyuarat dasar pada 16-17 September. Walau bagaimanapun, ini bergantung pada laporan pekerjaan dan inflasi yang akan diumumkan sebelum masa itu. Pelabur juga meningkatkan ramalan mereka untuk kemungkinan Fed mengurangkan kadar faedah pada bulan September. Sehubungan itu, kebarangkalian pengurangan 25 mata asas (0.25%) kini sehingga hampir 90%, lebih tinggi daripada 75% sebelum Powell bercakap.

Ini juga merupakan salah satu maklumat penting untuk pasaran saham amnya dan pasaran saham Vietnam khususnya, terutamanya untuk aliran wang asing.

Mengimbas kembali sejarah, pemotongan kadar faedah Fed tidak semestinya membawa faedah segera kepada pasaran saham. Malah, dalam jangka pendek, pada peringkat awal kitaran pemotongan kadar faedah dari tahun 2000 hingga sekarang, VN-Index telah cenderung untuk mengurangkan mata. Sebabnya, pemotongan kadar faedah sering berlaku dalam konteks ekonomi lemah yang perlu dirangsang.

Walau bagaimanapun, dalam jangka sederhana dan panjang, apabila dasar melonggarkan secara beransur-ansur meresap, pasaran saham sering pulih dan memasuki kitaran pertumbuhan baru. Oleh itu, pelabur perlu berhati-hati dalam jangka pendek, tetapi dengan visi jangka panjang, memegang saham boleh membawa faedah terima kasih kepada pemulihan pasaran apabila polisi itu berkesan.

Lazimnya, dari 18 September 2007 hingga 16 Disember 2008, Fed mengurangkan kadar faedah sebanyak 10 kali, turun -5.25% (purata 0.53% setiap kali), VN-Index pulih dengan kukuh dari bahagian bawah pada tahun 2007 dan meningkat sebanyak 84.56%. Atau yang terbaru, pada Disember 2024, Fed meluluskan pemotongan kadar faedah asas sebanyak 0.25 mata peratusan, menjadikan julat itu turun kepada 4.25% - 4.5%. Sejak pengumuman itu, VN-Index telah meningkat lebih daripada 29%.

ABS Securities percaya bahawa dengan keterbukaan besar ekonomi Vietnam dan pengaruh utama AS terhadap ekonomi global serta hubungan Vietnam-AS, dasar pelonggaran Fed dan senario pendaratan keras atau pendaratan lembut ekonomi AS akan memberi kesan langsung kepada Vietnam. Oleh itu, pelabur perlu memantau dengan teliti perkembangan untuk mempunyai penilaian dan ramalan yang tepat pada masanya.

Komen dan cadangan

Encik Phan Van Trang, perunding, Mirae Asset Securities, mengulas, Pasaran saham Vietnam mengalami seminggu dagangan dengan turun naik yang besar. Sentimen pengambilan untung meningkat secara mendadak pada akhir minggu, menunjukkan perbezaan dan kewaspadaan pelabur apabila menghampiri zon harga tinggi.

Menjelang minggu depan, pasaran dijangka mendapat reaksi positif selepas isyarat kemungkinan pemotongan kadar faedah daripada Pengerusi Fed. Acara ini dijangka mengurangkan tekanan ke atas kadar pertukaran dan mungkin menamatkan 10 sesi jualan bersih pelabur asing berturut-turut, membuka peluang untuk aliran tunai kembali ke pasaran.

Tinjauan jangka panjang pasaran kekal positif, berdasarkan asas makro yang kukuh: dasar sokongan aktif, persekitaran kadar faedah yang rendah, pertumbuhan dalam keuntungan operasi syarikat tersenarai, dan sasaran peningkatan pasaran pada bulan September.

Dari segi kumpulan dan saham industri, Pasaran dijangka terus menunjukkan pembezaan yang jelas, memerlukan pelabur mempunyai strategi pemilihan yang teliti. Khususnya, Sekuriti dijangka mengekalkan peranan utama mereka berkat momentum daripada proses menaik taraf pasaran, manakala kumpulan Perbankan berkemungkinan memasuki fasa pembezaan selepas peningkatan kukuh baru-baru ini.

Sebaliknya, Hartanah dan Pembinaan Mungkin terdapat tekanan pelarasan jangka pendek, tetapi tinjauan jangka panjang kekal positif berikutan rangsangan daripada pelaburan awam yang dipercepatkan menjelang akhir tahun untuk menyiapkan projek utama, bersama-sama dengan kemuncak daripada pecah tanah serentak 250 projek dan bekerja dengan jumlah modal pelaburan sehingga 1.28 kuadrilion VND di seluruh negara sempena ulang tahun ke-80 Hari Kebangsaan.

Selain itu, Steel juga muncul sebagai titik terang yang berpotensi dalam tempoh akhir tahun, hasil daripada kesan langkah anti-lambakan untuk melindungi bahagian pasaran perusahaan domestik dan prospek pemulihan hartanah awam dan pembinaan.

Dalam jangka pendek, pelabur harus mengutamakan strategi pegangan dan bersedia untuk menjual apabila sasaran mereka tercapai. Jika pasaran membetulkan kepada sekitar zon sokongan 1,570-1,600 mata, pelabur boleh mempertimbangkan untuk mengeluarkan sebahagian daripada pelaburan mereka dalam saham dengan hasil perniagaan yang baik dan mendapat manfaat daripada jangkaan peningkatan pasaran. Sekiranya aliran tunai institusi tidak muncul semula, pelabur boleh mengurangkan bahagian saham untuk menguruskan risiko.

Sekuriti Asean Adalah dipercayai bahawa VN-Index akan meningkatkan turun naik minggu depan, bergerak lebih dalam ke dalam zon terlebih beli. Dengan dagangan jangka pendek, pelabur dengan baki tunai yang besar boleh mengeluarkan sebahagian daripada modal mereka semasa turun naik, mengutamakan sektor terkemuka dengan sokongan daripada dasar makro: Perbankan, Sekuriti, Hartanah...

Dengan sekolah beli dan tahan jangka panjang, pelabur boleh mengekalkan kedudukan semasa mereka, terutamanya dengan saham dengan permodalan yang rendah. Meningkatkan perkadaran perlu dilakukan semasa fasa penurunan saham terkemuka dan mereka yang mempunyai prospek pertumbuhan keuntungan dalam tempoh 2025 - 2026.

Sekuriti TPS komen, Zon sokongan jangka pendek memainkan peranan penting. Jika permintaan di zon ini tidak cukup kukuh, indeks mungkin berundur ke tahap sokongan yang lebih rendah sekitar 1,590 mata. Dari perspektif yang lebih luas, walaupun mungkin terdapat pembetulan jangka pendek, menurut analisis teknikal, pasaran masih dalam aliran menaik jangka sederhana dan panjang.

Jadual pembayaran dividen minggu ini

Mengikut statistik, terdapat 20 perusahaan yang mempunyai hak untuk membayar dividen pada minggu 25-29 Ogos, di mana 16 perusahaan membayar secara tunai, 2 perusahaan membayar dalam saham, 1 perusahaan memberikan saham bonus dan 1 perusahaan membayar dividen bercampur.

Kadar tertinggi ialah 45.2%, yang paling rendah ialah 3%.

2 syarikat membayar mengikut saham:

Black Cat Thermal Engineering JSC (BMK, UPCoM), tarikh ex-dividen ialah 25 Ogos, kadar 18%.

Dong A Ton Corporation (GDA, UPCoM), tarikh ex-dividen ialah 26 Ogos, kadar 30%.

1 syarikat memberi ganjaran saham:

Tan Cang Sea Services JSC (TOS, UPCoM), tarikh dagangan bekas kanan ialah 26 Ogos, kadar 45.2%.

1 perniagaan bercampur-campur:

PetroVietnam Gas Joint Stock Corporation (GAS, HOSE) membayar dividen dalam dua bentuk: tunai dan saham bonus. Dengan saham bonus, tarikh ex-dividen ialah 28 Ogos, pada kadar 3%.

Jadual pembayaran dividen tunai

*Tarikh ex-dividen: ialah tarikh urus niaga di mana pembeli, selepas menubuhkan pemilikan saham, tidak akan menikmati hak berkaitan seperti hak untuk menerima dividen, hak untuk membeli saham terbitan tambahan, tetapi masih akan menikmati hak untuk menghadiri mesyuarat pemegang saham.

Kod	Lantai	Hari Pendidikan Global	Hari TH	Perkadaran
TRS	UPCOM	25 Ogos	10 September	15%
TD6	HNX	25 Ogos	9/9	3%
CHP	HOS	26 Ogos	24 September	12%
BLN	UPCOM	27 Ogos	29 September	6%
NBW	HNX	27 Ogos	30 September	16%
HGM	HNX	27 Ogos	26 September	45%
PHR	HOS	27 Ogos	26 September	13.5%
DNA	UPCOM	27 Ogos	15 September	15%
TDT	HNX	28 Ogos	29 September	5%
SZL	HOS	28 Ogos	19 September	30%
KUCING	UPCOM	28 Ogos	22 September	20%
PAN	HOS	28 Ogos	15 September	5%
ILB	HOS	28 Ogos	15 September	14.7%
GAS	HOS	28 Ogos	25 November	21%
PCE	HNX	28 Ogos	26 September	25%
SNC	UPCOM	29 Ogos	2/10	12%
ISH	UPCOM	29 Ogos	25 September	10%