Menjual perniagaan satu tahun selepas pembelian

Syarikat Saham Bersama Pelaburan Perumahan dan Pembangunan Bandar Vinahud (Upcom: VHD) baru sahaja mengumumkan dokumen untuk mesyuarat agung pemegang saham luar biasa (AGM), yang dijadualkan berlangsung pada 5 September, termasuk beberapa kandungan penting. Terutamanya, rancangan untuk memindahkan 100% modal sewa Me Linh Thinh Vuong Company Limited, dengan harga tidak lebih rendah daripada VND980 bilion.

Lembaga Pengarah (BOD) Vinahud juga akan menyerahkan kepada mesyuarat pemegang saham luar biasa untuk kelulusan menggunakan hasil daripada pemindahan sumbangan modal di Me Linh Thinh Vuong Company Limited untuk membayar sebahagian daripada pinjaman syarikat itu terlebih dahulu di Bank Saham Bersama Komersial Tien Phong - TPBank (TPB).

Rakan kongsi jangkaan yang Vinahud akan menjual 100% modal Me Linh Thinh Vuong Company Limited ialah VNC Construction JSC.

Oleh itu, jika dijual, Vinahud akan dapat membayar sebahagian daripada hutangnya. Menurut laporan kewangan, menjelang akhir suku kedua 2024, Vinahud mempunyai jumlah pinjaman jangka pendek dan jangka panjang lebih daripada VND 2,629 bilion. Daripada jumlah itu, hutang jangka panjang kepada TPBank adalah hampir VND 1,986 bilion.

Vinahud GrandMercureHoian GM.gif
Dalam tempoh akan datang, VHD akan menumpukan pada menyiapkan dan mengendalikan projek Grand Mercure Hoi An.

Lebih setahun yang lalu, Vinahud membeli Me Linh Thinh Vuong Company Limited daripada R&H Group.

Khususnya, pada April 2023, selepas resolusi Mesyuarat Agung Tahunan Pemegang Saham 2023, Vinahud menerima pemindahan daripada R&H Group sebanyak 83% daripada modal di Friends Investment and Construction Company Limited untuk VND 987.5 bilion dan 100% daripada Me Linh Thinh Vuong Company Limited untuk VND 950 bilion.

Jumlah nilai kedua-dua tawaran itu ialah 1,937.5 bilion VND. Daripada jumlah itu, 80% daripada modal, bersamaan dengan 1,550 bilion VND, telah diatur oleh TPBank. Ini adalah jumlah yang sangat besar kerana pada awal 2023, Vinahud mempunyai jumlah aset kurang daripada 589 bilion VND dan ekuiti hanya lebih 411 bilion VND.

Selepas perjanjian itu, aset Vinahud meningkat dengan mendadak, mencecah hampir VND 4,670 bilion (sehingga pertengahan 2023). Sudah tentu, jumlah liabiliti juga meningkat, daripada lebih daripada VND 177 bilion pada awal 2023 kepada hampir VND 4,315 bilion pada akhir Jun 2023; daripadanya, pinjaman jangka panjang dan pajakan kewangan adalah hampir VND 1,749 bilion, pinjaman jangka pendek dan pajakan kewangan adalah lebih daripada VND 187 bilion.

Pada awal 2023, Vinahud hanya mempunyai pinjaman jangka pendek dan hutang pajakan kewangan, dengan lebih daripada 77 bilion VND.

Vinahud2024H1 nonganhang.gif
Menjelang akhir suku kedua 2024, Vinahud mempunyai jumlah pinjaman jangka pendek dan jangka panjang lebih daripada VND 2,629 bilion. Daripada jumlah itu, hutang jangka panjang TPBank adalah hampir VND 1,986 bilion.

Kemungkinan besar, Vinahud menggunakan aset dan aset yang dibeli yang disebutkan di atas kepunyaan kedua-dua syarikat ini untuk menjamin obligasi pinjaman banknya.

Oleh itu, daripada perniagaan yang terdahulu ialah Lembaga Pengurusan Projek Pelaburan Pembinaan Pembangunan Perumahan Vinaconex (ditubuhkan pada tahun 2000) dengan skala yang agak kecil, Vinahud mencatatkan lonjakan dalam aset selepas dua perjanjian di atas.

Walau bagaimanapun, kedua-dua tawaran ini juga menimbulkan kekecohan. Kerana Vinahud menjalankan dua tawaran M&A sejurus sebelum tempoh matang 3 bon dengan jumlah nilai 2,500 bilion VND pada nilai tara Kumpulan R&H (dari 14 April hingga 4 Mei 2023).

RnHGroup2023traiphieu.gif
Kumpulan R&H mempunyai banyak lot bon, termasuk 3 lot bon dengan jumlah nilai tara VND 2,500 bilion yang akan matang dari 14 April hingga 4 Mei 2023.

Hubungan tiga hala antara Vinahud, R&H Group dan VNC Construction

Ramai pelabur bertanya: adakah Vinahud menjalankan dua perjanjian M&A untuk membantu Kumpulan R&H mempunyai wang untuk membayar bon?

Pada Mesyuarat Agung Tahunan Pemegang Saham 2024 yang diadakan pada 25 Jun, para pemegang saham mempersoalkan hubungan antara Vinahud dan R&H Group.

Tidak seperti Vinahud - sebuah perusahaan kecil tetapi agak terkenal di Hanoi dengan banyak projek utama seperti Kawasan Bandar Baru Trung Hoa Nhan Chinh, projek Kawasan Bandar Bac An Khanh,... Kumpulan R&H mempunyai skala yang lebih besar tetapi nama yang kurang dikenali.

Malah, sebelum Vinahud melaksanakan dua perjanjian M&A yang dinyatakan di atas, Kumpulan R&H mempunyai skala, aset dan hutang yang jauh lebih besar daripada Vinahud.

Menurut laporan R&H Group Corporation (R&H Group), pada pertengahan 2023, syarikat ini mempunyai jumlah aset lebih daripada 10,000 bilion VND, tetapi jumlah liabiliti adalah hampir 8,947 bilion VND. Daripada jumlah itu, hutang daripada terbitan bon persendirian ialah 5,000 bilion VND.

Melihat kepada laporan R&H Group, dapat dilihat perniagaan ini mempunyai tahap kesihatan kewangan yang lemah. Dalam 6 bulan pertama 2023, Kumpulan R&H kehilangan lebih daripada 296 bilion VND, menjadikan jumlah kerugian terkumpul kepada hampir 690 bilion VND. Nisbah hutang kepada ekuiti adalah sehingga hampir 7.8 kali ganda. Jumlah nisbah hutang bon tertunggak ialah 4.36 kali.

Dengan kesihatan kewangan sedemikian, jenama itu tidak terkenal, meminjam modal dari bank adalah sangat sukar.

RnHGroup2023H1kqkd.gif
Kesihatan kewangan Kumpulan R&H adalah lemah.

Menjawab soalan pemegang saham mengenai hubungan dengan Kumpulan R&H, wakil Vinahud berkata bahawa ini adalah salah satu rakan kongsi yang telah membangunkan projek bersama Vinahud selama bertahun-tahun. Walau bagaimanapun, struktur operasi dan pemilikan kedua-dua syarikat adalah bebas sepenuhnya, dengan pemegang saham utama yang berbeza.

R&H Group ialah penerbit bon bernilai besar pada akhir 2021 dan awal 2022, dengan Tien Phong Securities JSC (TPS) bertindak sebagai pengatur.

R&H Group dan Vinahud adalah dua entiti undang-undang bebas tetapi mempunyai banyak persamaan. Kedua-duanya mempunyai Encik Nguyen Minh Tuan sebagai pengarah besar mereka.

Bagi VNC Construction - entiti dijangka menerima pemindahan 100% modal piagam Me Linh Thinh Vuong daripada Vinahud - ini juga merupakan perniagaan yang mempunyai hubungan rapat dengan Vinahud sebelum ini.

Pada awal 2023, Vinahud mempunyai resolusi Lembaga Pengarah yang meluluskan pengeluaran komitmen, jaminan dan penggunaan aset untuk mendapatkan obligasi kredit VNC Construction di TPBank.

Menurut Mekong Asean, Vinahud secara langsung dan tidak langsung (melalui Friends Investment and Construction Company Limited) memegang hampir 100% saham Syarikat Saham Bersama Pelaburan dan Pembinaan Xuan Phu Hai - pelabur projek Grand Mercure Quang Nam .

Sementara itu, Me Linh Thinh Vuong Company Limited memegang 40% daripada Prime Land Real Estate Investment JSC - pelabur Projek Perumahan Kampung Bunga Tien Phong seluas 40 hektar di Daerah Me Linh, Hanoi. Projek ini telah tertangguh selama bertahun-tahun.

Keadaan kewangan Vinahud juga agak teruk. Dalam 6 bulan pertama tahun ini, VHD kehilangan lebih daripada 105 bilion VND dan telah kerugian selama 5 suku berturut-turut. Hasil menunjukkan tanda-tanda penurunan manakala kadar faedah adalah tinggi. Menjelang akhir suku kedua 2024, Vinahud hanya mempunyai lebih daripada 4.9 bilion VND dalam bentuk tunai dan setara tunai, manakala jumlah liabiliti adalah lebih daripada 4,912 bilion VND.

Pada Mesyuarat Agung Tahunan Pemegang Saham 2024, VHD berkata bahawa syarikat itu masih menumpukan segala usahanya untuk menyiapkan dan melaksanakan projek Grand Mercure Hoi An, sekali gus membantu syarikat itu meningkatkan keputusan perniagaannya dalam tempoh 2024-2026.