Pintu sempit untuk pelabur individu

Walaupun jumlah bon yang dikeluarkan kepada orang ramai masih kecil dan kebanyakannya datang daripada kumpulan perbankan, pelaburan dalam bon korporat individu oleh pelabur individu akan dihadkan, menurut draf baharu yang diserahkan kepada Dewan Negara untuk kelulusan.

Pasaran bon korporat: Pintu sempit untuk pelabur individu

Walaupun jumlah bon yang dikeluarkan kepada orang ramai masih kecil dan kebanyakannya datang daripada kumpulan perbankan, pelaburan dalam bon korporat individu oleh pelabur individu akan dihadkan, menurut draf baharu yang diserahkan kepada Dewan Negara untuk kelulusan.

Foto ilustrasi

Taman permainan untuk organisasi profesional

Draf terbaharu Undang-undang yang meminda dan menambah beberapa artikel 7 undang-undang dalam bidang kewangan dan belanjawan terus mentakrifkan subjek yang mengambil bahagian dalam pembelian, perdagangan dan pemindahan dalam pasaran bon korporat swasta sebagai pelabur sekuriti profesional yang merupakan organisasi. Walau bagaimanapun, tingkap kecil dibuka untuk kumpulan pelabur sekuriti profesional yang merupakan individu dalam kes bon persendirian yang dikeluarkan oleh institusi kredit. Selain itu, mengikut syarat peralihan, bon korporat yang diterbitkan secara persendirian sebelum 1 Januari 2026 dan mempunyai hutang tertunggak dan tawaran bon korporat persendirian sebelum 1 Januari 2026 yang telah menyerahkan kandungan pendedahan maklumat kepada bursa saham tetapi belum selesai pengedaran akan terus dilaksanakan mengikut peruntukan Undang-undang Sekuriti 2019.

Berbanding dengan versi pertama Draf, peraturan mengenai pelabur sekuriti profesional dan peserta pasaran bon telah dilonggarkan dengan ketara. Sebelum ini, untuk menjadi pelabur sekuriti profesional, seseorang individu perlu menyertai pelaburan sekuriti untuk tempoh minimum 2 tahun, mempunyai kekerapan transaksi minimum 10 kali setiap suku dalam 4 suku terakhir atau memegang portfolio sekuriti tersenarai, berdaftar untuk transaksi dengan nilai minimum 32 bilion VND...

Walau bagaimanapun, pasaran bon korporat individu masih dikenal pasti sebagai "taman permainan" organisasi profesional, kecuali "niche" bon berasingan yang dikeluarkan oleh bank.

Ia juga perlu ditambah bahawa, pada satu ketika pada 2021, pelabur individu adalah kumpulan yang memegang bon korporat paling banyak dalam pasaran ini, dengan perkadaran 41%. Menjelang Jun 2024, bahagian ini telah menurun kepada 24%. Dengan pemurnian pasaran, pelabur individu yang melabur dalam pasaran bon individu mesti mempertimbangkan dengan lebih teliti risiko yang mungkin mereka hadapi.

Dalam pasaran bon awam, tidak banyak peluang untuk pelabur individu. Menurut data yang dikumpulkan oleh Persatuan Pasaran Bon Vietnam (VBMA) daripada HNX dan SSC, dari awal tahun hingga 30 September 2024, terdapat 268 terbitan swasta bernilai VND 250,396 bilion dan 15 terbitan awam bernilai VND 27,054 bilion dari awal tahun. Nilai bon yang diterbitkan kepada orang ramai berjumlah kurang daripada 10%. Apatah lagi, terbitan Agribank sahaja telah menggerakkan VND 10,000 bilion, menyumbang hampir 40% daripada jumlah nilai bon yang ditawarkan kepada orang ramai.

Sebelum ini, pada tahun 2023, keadaan tidak jauh lebih baik, dengan jumlah nilai terbitan bon korporat dicatatkan pada VND 311,240 bilion, dengan hanya 29 terbitan awam, menggerakkan VND 37,071 bilion (menyumbangkan 11.9% daripada jumlah nilai terbitan).

Apakah penyelesaiannya?

Mensintesis ulasan daripada banyak perniagaan, persatuan dan pakar mengenai Draf Undang-undang mengenai meminda dan menambah beberapa artikel 7 undang-undang dalam bidang kewangan dan belanjawan, Persekutuan Perdagangan dan Industri Vietnam (VCCI) berkata bahawa peraturan yang tidak membenarkan pelabur individu melabur dalam bon perusahaan terbitan persendirian selain daripada institusi kredit akan memberi kesan yang besar kepada pasaran modal.

Dalam konteks semasa, organisasi pelaburan bon korporat seperti bank perdagangan, syarikat sekuriti, syarikat insurans, dana pelaburan, dll. menghadapi banyak sekatan terhadap peraturan pelaburan bon. Jika pelabur ini terhad, sukar bagi perusahaan untuk menerbitkan lebih banyak kerana tidak cukup pelabur dalam pasaran untuk menyerap jumlah bon yang diterbitkan. Seiring dengan itu, memandangkan kumpulan bon individu dengan tujuan penstrukturan semula hutang, pelabur individu hampir merupakan satu-satunya kumpulan pelabur. Pada masa hadapan, perusahaan mungkin perlu menggerakkan modal untuk menstruktur semula hutang yang matang atau menstruktur semula hutang dengan kos mobilisasi modal yang tinggi.

"Oleh itu, perniagaan akan sangat terjejas dalam meningkatkan modal untuk menstruktur semula hutang, yang mungkin menjejaskan kecairan dalam tempoh 3-5 tahun akan datang," komen VCCI menekankan.

Sementara itu, pasaran bon individu telah berkembang dengan lebih stabil selepas banyak langkah seperti mengendalikan halaman maklumat bon khusus HNX, mendaftar dan memperdagangkan bon individu secara berpusat di HNX... Oleh itu, VCCI mengesyorkan agar anda tidak menambah peraturan di atas dalam pindaan ini, tetapi hanya menambahnya selepas menghapuskan halangan yang berkaitan dengan peraturan mengenai tawaran bon awam dan mengurangkan aktiviti pelaburan bagi pelabur institusi.

Menurut Encik Nguyen Ly Thanh Luong, Ketua Kumpulan Analisis (Bahagian Penarafan dan Penyelidikan Penarafan VIS), peraturan baharu itu ditetapkan oleh agensi pengurusan untuk mengurangkan risiko yang berlebihan dalam aktiviti pelaburan bon swasta, dengan mengehadkan tawaran bon swasta kepada pelabur institusi sahaja.

"Penyertaan pelabur institusi yang lebih besar adalah sangat penting untuk pembangunan mampan pasaran. Berbanding dengan pelabur individu yang cenderung menumpukan pada sasaran keuntungan jangka pendek, pelabur institusi sering perlu mempertimbangkan risiko pelaburan dengan lebih berhati-hati, menerima pelaburan jangka panjang dan mempunyai toleransi risiko yang lebih baik dalam menghadapi turun naik jangka pendek," Encik Luong menganjurkan untuk penyertaan organisasi profesional yang lebih mendalam.

Bagaimanapun, hakikat bahawa pelabur institusi seperti syarikat insurans, dana pencen dan dana pelaburan hanya memegang 8% daripada jumlah bon korporat tertunggak pada akhir Jun 2024 meninggalkan jurang dalam pasaran. Sebagai contoh, pelabur institusi terbesar di Vietnam ialah Dana Keselamatan Sosial Vietnam, dengan aset di bawah pengurusan mencecah VND 1.2 kuadrilion pada akhir Disember 2023, tetapi belum lagi melabur dalam pasaran bon korporat. Wakil Penarafan VIS percaya bahawa meningkatkan kesedaran tentang risiko dan meningkatkan kehadiran pelabur institusi adalah kunci kepada fasa pembangunan baharu.

Sumber: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html