Peluang yang sempit untuk pelabur individu.

Walaupun jumlah bon yang dikeluarkan kepada orang ramai masih terhad dan kebanyakannya datang daripada sektor perbankan, pelaburan swasta dalam bon korporat oleh pelabur individu akan dihadkan, menurut draf baharu yang sedang dikemukakan kepada Dewan Undangan Negeri untuk kelulusan.

Pasaran bon korporat: Peluang sempit untuk pelabur individu.

Walaupun jumlah bon yang dikeluarkan kepada orang ramai masih terhad dan kebanyakannya datang daripada sektor perbankan, pelaburan swasta dalam bon korporat oleh pelabur individu akan dihadkan, menurut draf baharu yang sedang dikemukakan kepada Dewan Undangan Negeri untuk kelulusan.

Imej ilustrasi

Medan permainan untuk organisasi profesional.

Draf Undang-undang terbaru yang meminda dan menambah beberapa artikel daripada 7 undang-undang dalam bidang kewangan dan bajet terus mentakrifkan peserta dalam pembelian, perdagangan dan pemindahan bon korporat swasta sebagai pelabur sekuriti profesional, khususnya organisasi. Walau bagaimanapun, terdapat kelemahan kecil untuk pelabur sekuriti profesional individu dalam kes bon swasta yang dikeluarkan oleh institusi kredit. Tambahan pula, mengikut peruntukan peralihan, bon korporat swasta yang dikeluarkan sebelum 1 Januari 2026, dengan hutang tertunggak, dan tawaran bon korporat swasta sebelum 1 Januari 2026, yang telah mengemukakan pendedahan maklumat terlebih dahulu kepada bursa saham tetapi belum menyelesaikan pengedaran, akan terus ditadbir oleh peruntukan Undang-undang Sekuriti 2019.

Berbanding dengan versi awal Draf, peraturan mengenai pelabur sekuriti profesional dan peserta dalam pasaran bon telah dilonggarkan dengan ketara. Sebelum ini, untuk menjadi pelabur sekuriti profesional, individu perlu melabur dalam sekuriti selama minimum dua tahun, mempunyai kekerapan dagangan minimum 10 kali setiap suku tahun dalam empat suku terakhir, atau memegang portfolio sekuriti tersenarai atau berdaftar dengan nilai minimum 32 bilion VND…

Walau bagaimanapun, pasaran bon korporat swasta masih dianggap sebagai "medan permainan" institusi profesional, kecuali pasaran khusus bon yang dikeluarkan oleh bank.

Perlu juga dinyatakan bahawa, pada satu ketika pada tahun 2021, pelabur individu merupakan pemegang bon korporat terbesar dalam pasaran ini, menyumbang 41%. Menjelang Jun 2024, perkadaran ini telah menurun kepada 24%. Dengan penyatuan pasaran ini, pelabur individu dalam pasaran bon swasta mesti mempertimbangkan risiko yang mungkin mereka hadapi dengan lebih teliti.

Dalam pasaran bon awam, peluang untuk pelabur individu juga terhad. Menurut data yang dikumpulkan oleh Persatuan Pasaran Bon Vietnam (VBMA) daripada HNX dan SSC, dari awal tahun hingga 30 September 2024, terdapat 268 penempatan persendirian bernilai VND 250,396 bilion dan 15 tawaran awam bernilai VND 27,054 bilion. Nilai bon yang dikeluarkan kepada awam menyumbang kurang daripada 10%. Tambahan pula, penerbitan oleh Agribank sahaja telah mengumpul VND 10,000 bilion, menyumbang hampir 40% daripada jumlah nilai bon yang ditawarkan kepada orang ramai.

Sebelum itu, pada tahun 2023, keadaan tidak jauh lebih baik, dengan jumlah nilai terbitan bon korporat dicatatkan pada VND 311,240 bilion, dengan hanya 29 tawaran awam, mengumpul VND 37,071 bilion (menyumbang 11.9% daripada jumlah nilai terbitan).

Apa penyelesaiannya?

Berdasarkan maklum balas daripada pelbagai perniagaan, persatuan dan pakar mengenai draf undang-undang yang meminda dan menambah beberapa artikel daripada tujuh undang-undang dalam sektor kewangan dan bajet, Dewan Perniagaan dan Industri Vietnam (VCCI) percaya bahawa peraturan yang melarang pelabur individu daripada melabur dalam bon yang diterbitkan secara persendirian oleh perusahaan selain daripada institusi kredit akan memberi impak yang ketara kepada pasaran modal.

Dalam konteks semasa, organisasi pelaburan bon korporat seperti bank perdagangan, syarikat sekuriti, syarikat insurans dan dana pelaburan menghadapi pelbagai sekatan terhadap peraturan pelaburan bon. Mengehadkan pelabur ini menyukarkan perniagaan untuk menerbitkan lebih banyak bon kerana tidak terdapat pelabur yang mencukupi di pasaran untuk menyerap jumlah yang dikeluarkan. Tambahan pula, memandangkan bon individu khusus untuk tujuan penstrukturan semula hutang, pelabur individu hampir merupakan satu-satunya kumpulan pelabur. Pada masa hadapan, perniagaan mungkin perlu mengumpul modal untuk menstruktur semula hutang yang matang atau hutang dengan kos pinjaman yang tinggi.

"Oleh itu, perniagaan akan terjejas dengan ketara dalam pengumpulan modal untuk menstruktur semula hutang, yang boleh memberi impak yang kuat kepada kecairan dalam tempoh 3-5 tahun akan datang," maklum balas VCCI menekankan.

Sementara itu, pasaran bon swasta telah berkembang dengan lebih stabil berikutan langkah-langkah seperti operasi portal maklumat bon khusus HNX, pendaftaran berpusat dan perdagangan bon swasta di HNX, dan sebagainya. Oleh itu, VCCI mencadangkan agar mempertimbangkan untuk tidak menambah peraturan di atas dalam pindaan ini, tetapi hanya menambahnya selepas menyelesaikan halangan yang berkaitan dengan peraturan mengenai penawaran bon awam dan mengurangkan sekatan ke atas aktiviti pelaburan pelabur institusi.

Menurut Encik Nguyen Ly Thanh Luong, Ketua Pasukan Analisis (Bahagian Penarafan dan Penyelidikan VIS), peraturan baharu yang ditetapkan oleh pihak berkuasa kawal selia bertujuan untuk mengurangkan risiko berlebihan dalam aktiviti pelaburan bon swasta dengan mengehadkan bon yang ditawarkan secara persendirian kepada pelabur institusi sahaja.

"Peningkatan penyertaan pelabur institusi adalah penting untuk pembangunan pasaran yang mampan. Berbanding dengan pelabur individu yang cenderung untuk menumpukan pada sasaran keuntungan jangka pendek, pelabur institusi secara amnya mempertimbangkan risiko pelaburan dengan lebih teliti, menerima pelaburan jangka panjang dan mempunyai toleransi yang lebih baik untuk turun naik jangka pendek," Encik Luong menyokong penglibatan yang lebih mendalam daripada kumpulan institusi profesional.

Walau bagaimanapun, hakikat bahawa pelabur institusi seperti syarikat insurans, dana pencen dan dana pelaburan hanya memegang 8% daripada jumlah bon korporat tertunggak pada akhir Jun 2024 meninggalkan jurang dalam pasaran. Contohnya, pelabur institusi terbesar di Vietnam hari ini, Dana Insurans Sosial Vietnam, dengan aset di bawah pengurusan mencecah VND 1.2 trilion pada akhir Disember 2023, masih belum melabur dalam pasaran bon korporat. Seorang wakil daripada VIS Rating percaya bahawa meningkatkan kesedaran tentang risiko dan meningkatkan kehadiran pelabur institusi adalah kunci kepada fasa pembangunan baharu ini.

Sumber: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html