Ekonomi semakin pantas, dan pasaran saham sedang mengikuti gelombang jangkaan.

Bulan-bulan terakhir tahun 2025 menyaksikan transformasi ekonomi Vietnam yang jelas. Daripada persekitaran perdagangan global yang tidak menentu dan tekanan tarif yang pernah membayangi aktiviti import dan eksport, pasaran kini beralih kepada keadaan yang lebih positif.

Ekonomi pacuan sendiri dan rangsangan berbilion dolar daripada pelaburan awam.

Pakar di HSC Securities menggelarnya fasa "mod autopilot" - satu imej yang menunjukkan bahawa ekonomi Vietnam sedang mengaktifkan momentum pertumbuhannya sendiri dari dalam, dan bukannya terlalu bergantung pada konteks antarabangsa.

Perubahan ini jelas kelihatan dalam pasaran kewangan. Indeks VN telah meningkat lebih daripada 30% pada tahun 2025, satu keuntungan yang mencerminkan jangkaan pelabur yang lebih baik. HSC meramalkan indeks tersebut boleh mencapai 1,958 mata dalam tempoh 12 bulan akan datang, berdasarkan faktor asas seperti pelarasan dasar, peningkatan modal syarikat sekuriti dan pengembangan aliran modal antarabangsa.

Menurut pengiraan HSC, pertumbuhan KDNK pada tahun 2026 boleh mencapai sekitar 7.6%, lebih rendah daripada jangkaan dua digit kerajaan , tetapi masih cukup untuk meletakkan Vietnam antara ekonomi yang paling pesat berkembang di Asia. Memandangkan pemulihan perdagangan global yang perlahan dan kelembapan dalam banyak ekonomi serantau, mengekalkan kadar pertumbuhan sedemikian menunjukkan kepentingan pemacu domestik yang semakin meningkat.

Selain daripada kadar pertumbuhan, tinjauan ekonomi 2025 juga mendedahkan asas baharu yang beransur-ansur terbentuk. Ini merupakan tahun yang jarang berlaku apabila undang-undang dan dekri berkaitan tanah, pelaburan, sekuriti dan elektrik dipinda secara serentak, membantu menghapuskan banyak kesesakan yang telah lama wujud. Menurut HSC, rangka kerja perundangan yang lebih bersatu dan telus akan memainkan peranan penting dalam mencetuskan kitaran pertumbuhan baharu yang lebih mampan.

Bersama-sama dengan pembaharuan institusi, pelaburan awam terus menjadi penggerak penting. Vietnam dijangka akan mengagihkan lebih $42 bilion untuk infrastruktur pada tahun 2026 dan kira-kira $166 bilion dalam tempoh lima tahun berikutnya. Aliran modal ini bukan sahaja meningkatkan pertumbuhan keseluruhan tetapi juga meletakkan semula peranan banyak sektor seperti pembinaan, bahan, logistik dan tenaga.

Dalam sektor perbankan, permintaan modal untuk pengeluaran, perniagaan dan infrastruktur terus meningkat dengan mendadak. HSC meramalkan bahawa keuntungan seluruh industri boleh meningkat sebanyak 13.2% pada tahun 2025 dan 17.8% pada tahun 2026 apabila margin faedah, kualiti aset dan mekanisme penyelesaian hutang lapuk bertambah baik. Ini akan menjadi asas untuk meningkatkan kredit tetapi juga memerlukan pengurusan yang ketat untuk mengelakkan risiko penyimpangan, terutamanya dalam konteks kenaikan harga perumahan yang ketara di Hanoi dan Bandar Raya Ho Chi Minh tahun ini.

Pasaran saham, yang merupakan cerminan jelas perkembangan ekonomi, diunjurkan akan meneruskan trend menaiknya. Syarikat sekuriti mendapat manfaat daripada peningkatan kecairan pasaran dan peningkatan kapasiti modal yang ketara. Keuntungan industri dianggarkan meningkat sebanyak 42.9% pada tahun 2025 dan hampir 20% pada tahun 2026. Sementara itu, sektor hartanah, selepas tiga tahun pengetatan, mula pulih hasil daripada rangka kerja perundangan dan bekalan projek yang lebih baik. HSC meramalkan keuntungan industri boleh meningkat sebanyak 28.2% pada tahun 2025 dan 21.7% pada tahun 2026, terutamanya didorong oleh pulangan bekalan dan bukannya kenaikan harga.

Sektor perindustrian, pembinaan dan bahan terus mendapat manfaat daripada gelombang pelaburan awam. EPS untuk sektor ini diunjurkan meningkat masing-masing sebanyak 14.5% dan 8.3% dalam tempoh dua tahun akan datang. Bagi perniagaan bahan, prospeknya lebih positif apabila permintaan untuk projek lebuh raya, kuasa-gas dan logistik melonjak.

Sektor tenaga dan utiliti juga sedang memasuki kitaran pembangunan baharu. Pembentukan pasaran elektrik yang kompetitif secara beransur-ansur dan penyiapan mekanisme pengkomersialan gas dijangka akan meningkatkan pertumbuhan keuntungan sebanyak 57.4% pada tahun 2025, sebelum kembali stabil pada tahun 2026. Walau bagaimanapun, perbezaan antara elektrik, air dan gas (stabil, kurang tidak menentu) dan kumpulan minyak dan gas huluan (bergantung pada harga komoditi) akan menjadi lebih ketara.

Sektor pengguna dan runcit sedang pulih dengan kukuh hasil daripada pendapatan yang lebih baik, aset yang meningkat dan kadar faedah yang rendah. Jualan runcit dijangka mengekalkan kadar pertumbuhan tahunan sebanyak 11-12%, terus menjadi tonggak pertumbuhan ekonomi.

Walau bagaimanapun, masih terdapat faktor risiko yang perlu dikawal. Kadar pertukaran adalah salah satu perkara penting. Susut nilai VND sebanyak 3.5% pada tahun 2025, meskipun terdapat kelemahan USD di peringkat antarabangsa, menunjukkan bahawa tekanan dalaman kekal ketara. HSC meramalkan bahawa susut nilai boleh menurun kepada 1.5% pada tahun 2026 jika Rizab Persekutuan menurunkan kadar faedah dan kiriman wang meningkat, tetapi aliran modal asing kekal sebagai faktor sensitif. Kredit juga mungkin menghadapi risiko ketidakseimbangan jika pertumbuhan terlalu pesat tanpa pengawasan yang betul.

Profesor Madya Dr. Nguyen Van Hieu, dari Sekolah Ekonomi, Universiti Kebangsaan Vietnam, Hanoi, mengulas: “Aspek ekonomi yang paling penting sekarang bukanlah angka pertumbuhan, tetapi kedalaman perubahan. Daripada dasar dan infrastruktur hinggalah pasaran modal, semuanya sedang disusun semula ke arah kemampanan yang lebih baik. Apa yang dicerminkan oleh pasaran saham ialah jangkaan kitaran pertumbuhan berdasarkan asas yang kukuh, dan bukannya semata-mata berdasarkan faktor luaran.”

Beliau juga menyatakan bahawa kadar pelaksanaan dasar selepas Kongres Parti akan menjadi faktor utama: Jika sistem beroperasi dengan cepat dan tegas, kelewatan dasar akan dipendekkan dan kesannya akan merebak dengan lebih berkesan.

Secara keseluruhannya, Vietnam sedang memasuki trajektori pertumbuhan baharu, tidak terlalu mencolok tetapi stabil dan mendalam. "Mod autopilot" ekonomi, seperti yang diterangkan oleh HSC, bukanlah satu kejayaan yang tiba-tiba tetapi satu proses pengukuhan asas, penyesuaian struktur dan peningkatan kapasiti endogen. Ini merupakan faktor penentu dalam dinamisme ekonomi pada tahun-tahun akan datang.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html