Dengan risiko kebankrapan yang semakin hampir, sebuah negara Eropah boleh menggegarkan pasaran kewangan global dalam masa terdekat.

Jika krisis hutang Greece 2010 menggegarkan pasaran kewangan dunia , alangkah lebih mengejutkannya krisis hutang Itali hari ini?

Institut Perusahaan Amerika (AEI) baru sahaja menerbitkan analisis oleh pakar ekonomi Desmond Lachman, bekas Timbalan Pengarah Jabatan Pembangunan Dasar dan Penilaian Dana Kewangan Antarabangsa (IMF) dan Ketua Strategi Pasaran Baru Muncul di Salomon Smith Barney, mengenai risiko Itali menghadapi krisis hutang awam. Dalam artikel itu, penulis menyatakan bahawa Itali mempunyai prospek yang sangat kecil untuk mengurangkan saiz gunung hutang awam semasanya.

Menurut penulis, pasaran tidak cepat meramalkan krisis ekonomi di Eropah. Pada penghujung 2009, sebelum krisis hutang kerajaan tercetus di Greece, bon kerajaannya didagangkan pada hasil hanya lebih tinggi sedikit daripada bon kerajaan Jerman.

Setahun kemudian, krisis hutang Greece menggegarkan pasaran kewangan global dan Greece akhirnya gagal membayar hutangnya. Ia merupakan kemungkiran kerajaan terbesar yang pernah ada.

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

Satu lagi krisis hutang Itali adalah perkara terakhir yang ekonomi dunia inginkan pada masa pertumbuhan merentas ekonomi semakin perlahan. (Sumber: Getty)

Krisis hutang awam yang semakin meruncing

Kini, satu lagi krisis hutang Itali adalah sesuatu yang tidak diingini oleh ekonomi dunia pada masa pertumbuhan semakin perlahan. Ekonomi Itali adalah 10 kali ganda saiz Greece dan mempunyai pasaran bon kerajaan $3 trilion.

Jika krisis hutang Greece 2010 menggegarkan pasaran kewangan dunia, apatah lagi krisis hutang Itali hari ini?

Sebab utama dunia bersiap sedia untuk satu lagi krisis hutang di Itali ialah semua faktor yang boleh membolehkan Rom meringankan beban hutangnya kini menentangnya. Ini amat membimbangkan memandangkan nisbah hutang awam Itali kepada KDNK melebihi 145%, kira-kira 15% lebih tinggi daripada ketika krisis hutang Itali bermula pada 2012.

Dari segi aritmetik tulen, tiga faktor yang boleh meningkatkan beban hutang awam negara ialah lebihan belanjawan utama yang sihat (belanjawan seimbang selepas pembayaran faedah), kadar faedah yang lebih rendah di mana kerajaan boleh meminjam dan pertumbuhan ekonomi yang lebih tinggi.

Malangnya, dalam kes semasa Itali, ketiga-tiga faktor ini bergerak ke arah yang bertentangan.

Daripada berusaha untuk mencapai lebihan belanjawan utama, belanjawan mengecewakan negara pertengahan Eropah yang dibentangkan oleh kerajaan Perdana Menteri Giorgia Meloni minggu ini membayangkan defisit belanjawan utama yang ketara.

Sementara itu, di tengah-tengah pengetatan dasar monetari oleh Bank Pusat Eropah (ECB) dan keraguan pelabur tentang hala tuju dasar ekonomi kerajaan semasa, hasil bon kerajaan 10 tahun Itali telah meningkat daripada bawah 1% pada 2021 kepada sekitar 4.75% pada masa ini. Ini adalah paras tertinggi sejak krisis hutang Itali pada 2012, tetapi hanya kira-kira 1.8% lebih tinggi daripada rakan sejawatannya di Jerman.

Sementara itu, daripada menikmati pertumbuhan ekonomi yang tinggi, ekonomi Itali nampaknya berada di ambang kemelesetan. Ini adalah kesan daripada pengetatan monetari ECB yang bertujuan untuk mengawal inflasi. Kemelesetan, jika ia berlaku, akan menyukarkan untuk mempercayai keupayaan Itali untuk berkembang di bawah pergunungan hutang yang disebabkan oleh genangan ekonominya.

Adakah Itali akan jatuh ke dalam kemelesetan teknikal?

Pada hasil bon kerajaan semasa, prospek Itali dapat melepaskan beban hutangnya nampaknya telah berkurangan. Ini benar terutamanya memandangkan rekod pertumbuhan ekonomi negara yang suram. Sejak menyertai zon Euro pada tahun 1999, pendapatan per kapita Itali hampir tidak berganjak.

Sehingga baru-baru ini, kerajaan Itali mengalami sedikit kesukaran untuk membiayai dirinya dengan syarat yang agak menguntungkan walaupun hutang awamnya tinggi. Ini sebahagian besarnya disebabkan oleh fakta bahawa di bawah program pelonggaran kuantitatif yang agresif, ECB memenuhi hampir semua keperluan pinjaman bersih kerajaan Itali.

Walau bagaimanapun, ECB telah menamatkan program pembelian bonnya sejak Julai 2023, menjadikan Rom sangat bergantung pada pasaran kewangan untuk memenuhi keperluan pinjamannya. Nampaknya Itali tidak lama lagi akan mengikuti Jerman ke dalam kemelesetan teknikal berikutan dasar monetari ECB yang mengetatkan.

Dengan kewangan awam dalam masalah yang serius, kerajaan Itali amat penting untuk meyakinkan pelabur bahawa ia mampu menguruskan situasi ekonomi yang sangat sukar. Atas sebab ini, amat dikesalkan kerajaan sedia ada gagal menunaikan janji ekonominya.

Antara kesilapannya yang lebih mengecewakan ialah cukai mengejut ke atas keuntungan bank dan unjuran defisit bajet sebanyak 5.3%, yang meletakkan negara itu dalam laluan bertembung dengan Suruhanjaya Eropah. Ini tidak banyak memberi inspirasi kepada keyakinan pasaran terhadap keupayaan kerajaan Itali untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi atau menangani krisis hutang yang menjulang.

Dalam beberapa hari kebelakangan ini, perhatian pasaran telah tertumpu pada kewangan awam Itali yang goyah, mendorong tebaran hasil antara bon kerajaan Itali dan Jerman ke tahap tertinggi sejak awal tahun.

Kerajaan Itali harus memberi perhatian kepada turun naik pasaran dalam masa sukar dan mengubah hala tuju ekonominya tidak lama lagi jika ia mahu mengelakkan krisis hutang penuh tahun depan.

Tiada satu pun daripada ini bermakna krisis hutang Itali sepenuhnya akan berlaku. Walau bagaimanapun, ECB perlu berhati-hati untuk tidak keterlaluan dasar monetari dalam usaha mengawal inflasi.

Itali dan Eropah tidak mahu jatuh ke dalam kemelesetan dan kadar faedah yang lebih tinggi hanya akan memburukkan lagi kewangan awam negara.

Sumber