Pembangunan pasaran modal adalah prasyarat bagi sektor swasta untuk membuat kejayaan.

Ekonomi Vietnam sedang menghadapi fasa pembangunan yang dinamik, dijangka mewujudkan perubahan kukuh dalam struktur ekonomi dan meningkatkan status negara.

Memandangkan ekonomi Vietnam berada di ambang era pertumbuhan baharu dan menjanjikan, sektor ekonomi swasta dijangka menjadi penggerak utama.

Walau bagaimanapun, untuk merealisasikan aspirasi itu, kesesakan penting perlu diselesaikan, iaitu keperluan untuk modal dan peranan (belum dieksploitasi sepenuhnya) pasaran modal domestik.

Peluang untuk pasaran kewangan

Menurut pakar, ekonomi Vietnam sedang menghadapi fasa pembangunan yang dinamik, dijangka mewujudkan perubahan kukuh dalam struktur ekonomi dan meningkatkan kedudukan negara.

Encik Do Ngoc Quynh, Naib Presiden FiinRatings dan Setiausaha Agung Persatuan Pasaran Bon Vietnam (VBMA), menekankan bahawa era pertumbuhan baharu bagi ekonomi Vietnam dibuka dengan tenaga penggerak penting yang datang daripada sektor ekonomi swasta. Kenaikan yang kukuh ini bukan sahaja mewujudkan peningkatan permintaan untuk modal untuk pelaburan dan pengeluaran serta pengembangan perniagaan, tetapi juga membuka peluang besar untuk pasaran kewangan, daripada pasaran saham kepada pasaran modal hutang, daripada pasaran antarabangsa kepada pasaran domestik.

Secara khusus, Encik Quynh menganalisis bahawa keperluan modal perusahaan Vietnam, terutamanya sektor swasta, meningkat dengan pesat. Perusahaan swasta memerlukan modal jangka sederhana dan panjang untuk melabur dalam teknologi, meningkatkan daya saing dan mengambil bahagian dengan lebih mendalam dalam rantaian nilai global. Ini adalah premis yang bagus untuk pembangunan pasaran kewangan secara amnya dan pasaran modal khususnya, dengan penciptaan pelbagai produk kewangan, daripada saham kepada bon korporat, memberi perkhidmatan kepada pelabur domestik dan antarabangsa.

Walaupun potensi yang besar, En. Quynh juga menegaskan bahawa pasaran modal Vietnam masih mempunyai jurang yang ketara berbanding dengan pasaran maju. Khususnya, pasaran bon korporat merupakan saluran penggemblengan modal jangka panjang yang penting tetapi masih muda. Jumlah skala pasaran bon korporat Vietnam hanya mencapai kira-kira 1.25 juta bilion VND, bersamaan dengan 10.8% daripada KDNK pada 2024, manakala sasaran untuk 2030 ialah 25%. Berbanding dengan rantau ini, nisbah ini selalunya menyumbang 30% -40% daripada KDNK di banyak negara Asia (seperti Korea, Thailand, Malaysia) malah lebih 100% daripada KDNK di AS dan Jepun.

En. Quynh berkata bahawa pasaran terkemuka semuanya telah membentuk struktur produk yang pelbagai (bon korporat, bon hijau, bon boleh tukar, pensekuritian hutang...) dengan penyertaan meluas institusi kewangan jangka panjang, seperti dana pencen, syarikat insurans, dana pelaburan bon dan pelabur individu melalui saluran pengedaran yang telus.

Jurang ini menunjukkan bahawa pasaran bon korporat khususnya dan pasaran modal hutang secara amnya tidak benar-benar memainkan peranan mereka sebagai penggerak. Oleh itu, Vietnam perlu segera mengatasi beberapa kesesakan sedia ada.

Pasaran bon korporat di Vietnam merupakan saluran penggemblengan modal jangka panjang yang penting tetapi masih muda.

Secara khusus, Encik Quynh menyenaraikan pangkalan pelabur terhad, terutamanya bergantung kepada bank perdagangan. Selain itu, kualiti dan ketelusan barangan tidak seragam. Mekanisme jaminan kredit, penarafan kredit dan pengurusan risiko masih belum memainkan peranan mereka sepenuhnya. Seiring dengan itu, infrastruktur maklumat, transaksi dan pemantauan masih perlu diperbaiki. Dari situ, En. Quynh menegaskan bahawa membuka dan membangunkan pasaran modal domestik, terutamanya pasaran modal hutang, adalah prasyarat. Kerana ini adalah jalan untuk membantu mengurangkan pergantungan kepada kredit bank sambil mewujudkan asas bagi aliran modal jangka panjang, kos yang munasabah dan peruntukan yang telus untuk mengalir ke sektor swasta, sekali gus menggalakkan pertumbuhan yang mampan.

Keazaman untuk menerobos

Berkongsi mengenai gambaran makro ekonomi, Encik Bui Hoang Hai, Naib Pengerusi Suruhanjaya Sekuriti Negeri, mengulas bahawa 2025 menandakan fasa baharu ekonomi Vietnam dengan banyak kelebihan yang bercampur dengan cabaran. Mengenai sasaran tersebut, Kerajaan berazam untuk mengekalkan pertumbuhan ekonomi yang pesat dan mampan dengan sasaran pertumbuhan KDNK sebanyak 8% atau lebih pada 2025 dan ke arah sasaran pertumbuhan dua angka dalam tempoh 2026-2030.

Encik Hai berkata bahawa pelaburan awam terus dianggap sebagai penggerak utama. 2025 ialah tahun akhir pelan pelaburan awam jangka sederhana 2021-2025 dengan pelaburan awam dijangka mencecah kira-kira VND791,000 bilion, bersamaan dengan 6.4% daripada KDNK seperti yang diluluskan oleh Dewan Negara . Ini menyumbang kepada mewujudkan momentum untuk banyak industri dan infrastruktur. Di samping itu, permintaan pengguna domestik terus meningkat berkat kelas pertengahan yang berkembang dan keyakinan pengguna yang beransur pulih.

Dari segi perdagangan, eksport dan import masih memainkan peranan penting dengan peningkatan penyertaan perusahaan Vietnam dalam rantaian bekalan global. Dalam 7 bulan pertama tahun ini, jumlah perolehan import-eksport mencecah 514.7 bilion USD, meningkat 16.3% berbanding tempoh yang sama tahun lepas, terus mengekalkan kedudukan lebihan dagangan dengan anggaran lebihan dagangan sebanyak 4 bilion USD. Aliran modal pelaburan langsung asing (FDI) menyokong kuat bidang teknologi tinggi, pengeluaran hijau dan penukaran tenaga. Terutamanya, aliran modal tidak langsung juga kembali ke Vietnam, mencerminkan keyakinan pelabur antarabangsa terhadap prospek ekonomi. Menurut Encik Hai, persekitaran kewangan dan kredit domestik dikekalkan dengan stabil dengan kadar faedah operasi yang munasabah. Ini mewujudkan keadaan yang menggalakkan bagi pasaran kredit bank dan pasaran modal untuk berkembang secara serentak.

"Ini adalah asas untuk Vietnam merealisasikan aspirasinya untuk menjadi negara berpendapatan sederhana atas menjelang 2030," kata Encik Hai.

Dalam 7 bulan pertama tahun ini, jumlah perolehan import-eksport mencecah 514.7 bilion USD, meningkat 16.3% berbanding tempoh yang sama tahun lepas, terus mengekalkan kedudukan lebihan dagangan dengan anggaran lebihan dagangan sebanyak 4 bilion USD.

Di peringkat antarabangsa, Encik Hai menegaskan bahawa persekitaran kadar faedah global terus reda selepas tempoh pengetatan monetari yang panjang, membuka peluang positif untuk aliran modal. Bagaimanapun, beliau menyatakan potensi turun naik yang tidak dapat diramalkan daripada ketegangan geopolitik, perlindungan perdagangan, dan cabaran yang berkaitan dengan perubahan iklim.

Dalam gambaran umum itu, Kerajaan secara konsisten telah mengenal pasti sektor swasta sebagai penggerak ekonomi yang penting. Encik Bui Hoang Hai menegaskan bahawa dokumen penting (seperti Resolusi 68 Jawatankuasa Pusat, Resolusi 198 Dewan Negara dan Resolusi 138 Kerajaan) telah menekankan keperluan untuk mempromosikan peranan sektor swasta dalam peringkat pembangunan baharu.

Untuk merealisasikan dasar ini, banyak langkah telah dan sedang dilaksanakan, seperti memperbaharui prosedur pentadbiran, menyokong inovasi, menggalakkan transformasi digital dan mewujudkan keadaan yang lebih baik untuk perusahaan swasta mengakses modal. Kerajaan juga dengan jelas menegaskan bahawa permintaan modal untuk sektor swasta adalah sangat besar dan pada masa yang sama merupakan peluang besar untuk institusi kewangan, pasaran kredit dan terutamanya pasaran bon korporat.

Sebagai pengawal selia industri sekuriti dan penasihat kepada Kementerian Kewangan, Suruhanjaya Sekuriti Negeri memberi tumpuan untuk melaksanakan banyak penyelesaian segerak. Encik Bui Hoang Hai juga menunjukkan lima tonggak penting dalam dasar membangunkan asas pelabur institusi, meningkatkan kualiti barangan, ketelusan maklumat, infrastruktur pasaran dan penyeliaan.

Antara orientasi utama, Encik Bui Hoang Hai berkata pasaran bon korporat dianggap sebagai tumpuan khusus.

Penyelesaian untuk kitaran pelaburan baharu

Menganalisis gambaran kredit dan pelaburan sektor swasta, Encik Le Hong Khang, Pengarah Analisis di FiinRatings, menegaskan bahawa walaupun pembaharuan pentadbiran dan aliran modal FDI adalah titik positif, persekitaran kredit masih menghadapi cabaran. Khususnya, syarat pembiayaan semula dan kos modal masih ketat, bersama-sama dengan ruang terhad untuk pengurangan kadar faedah. Di samping itu, terdapat penurunan pertumbuhan hasil korporat yang jelas berbanding KDNK negara, bersama-sama dengan penurunan dalam kredit, pelaburan sektor swasta dan penggunaan runcit berbanding kemuncak sebelum wabak COVID-19.

Terutamanya amaran tentang kos modal dan leverage kewangan. Menurut Encik Khang, walaupun hasil bon kerajaan Vietnam adalah rendah berbanding rantau ini, purata kos pinjaman perusahaan adalah lebih tinggi. Malah, sektor ekonomi ini semakin bergantung kepada sistem perbankan, memberi tekanan kepada mobilisasi modal. Yang membimbangkan, leverage kewangan perusahaan besar telah memuncak dengan nisbah hutang jangka pendek yang tinggi kepada jumlah hutang terkumpul, meningkatkan risiko pembiayaan semula. Mengenai kualiti kredit korporat, aliran tunai telah bertambah baik tetapi perbelanjaan pelaburan yang dibiayai oleh hutang jangka pendek semakin meningkat (hutang jangka pendek meningkat lebih cepat daripada keuntungan), menyebabkan tekanan kewangan.

Sektor swasta semakin bergantung kepada sistem perbankan, memberi tekanan kepada mobilisasi modal.

Dalam konteks itu, Vietnam mempunyai keperluan perbelanjaan modal tahunan yang besar untuk hartanah, jalan raya, kereta api, tenaga, pelabuhan laut dan logistik. Untuk membuka kunci sumber modal, Encik Khang mencadangkan penyelesaian terobosan. Iaitu untuk mengeksploitasi ruang perusahaan milik Kerajaan dalam peranan menerajui kitaran pelaburan baharu melalui model PPP (perkongsian awam-swasta) dengan asas kewangan yang kukuh dan rangka kerja dasar terobosan.

Encik Khang memperkenalkan "Buku Panduan Era Baharu" dengan cadangan untuk pelabur dan penerbit, termasuk analisis struktur hutang, penilaian kualiti aliran tunai, analisis pertumbuhan kitaran/struktur, menambah baik tadbir urus dan ketelusan, mempelbagaikan sumber modal, dan memanfaatkan model PPP.

Mengenai peranan penyelesaian sokongan untuk mengurangkan risiko dan meningkatkan keyakinan pelabur, Cik Soleil Corpuz, Penganalisis Penyelidikan Kanan di Jaminan Kredit dan Kemudahan Pelaburan (CGIF), menilai pasaran bon korporat Vietnam semakin pulih tetapi masih kecil berbanding KDNK dan negara ASEAN yang lain. Bagaimanapun, Cik Corpuz menekankan bahawa perubahan dasar positif Vietnam, terutamanya Resolusi 68 NQ/TW, akan menggalakkan sektor swasta, meningkatkan akses kepada modal, membangunkan kredit hijau dan rangka kerja undang-undang untuk penarafan kredit.

vietnamplus.vn

Sumber: https://baolaocai.vn/phat-trien-thi-truong-von-la-dieu-kien-tien-quyet-de-khu-vuc-tu-nhan-but-pha-post880621.html