Kebimbangan tentang mengetatkan bon korporat

Kementerian Kewangan sedang mendapatkan ulasan mengenai draf pindaan Undang-undang dan menambah beberapa artikel Undang-undang Sekuriti; Undang-undang Perakaunan; Undang-undang Audit Bebas; Undang-undang Belanjawan Negara; Undang-undang Pengurusan dan Penggunaan Aset Awam; Undang-undang Pengurusan Cukai; dan Undang-undang Rizab Negara.

Di samping menghalalkan manipulasi saham dengan peraturan yang menyekat urus niaga dengan pelabur individu, untuk melindungi pasaran, Draf Undang-undang Sekuriti (pindaan) juga menghendaki organisasi yang mengeluarkan bon kepada orang ramai mempunyai cagaran atau jaminan bank apabila memohon lesen penerbitan (kecuali dalam kes di mana institusi kredit menawarkan bon sebagai hutang sekunder yang memenuhi syarat-syarat yang ditetapkan oleh pemegang bon dan mempunyai modal yang ditetapkan).

Dengan peraturan ini, untuk menerbitkan bon korporat kepada orang ramai, perniagaan mesti menggadai janji dan mendaftarkan transaksi keselamatan bon sebelum mengemukakan permohonan untuk mendapatkan lesen.

w p11 traiphieu hoanggiang 6 1904.jpg
Pelaburan bon korporat masih belum terlepas daripada kesuraman selepas banyak kejutan. Gambar ilustrasi: Hoang Giang/PLTPHCM

Peguam Truong Thanh Duc, Pengarah Firma Guaman ANVI, mengesahkan bahawa ini bercanggah dengan peraturan mengenai pelabur profesional. Kerana, jika ada cagaran atau jaminan bank semasa mengeluarkan bon kepada orang ramai, sudah pasti, meminimumkan risiko kepada pembeli, mengapa perlu menetapkan syarat kepada pelabur profesional?

Atau menambah peraturan mengenai syarat untuk pelabur sekuriti profesional adalah terlalu ketat, mengehadkan bilangan pelabur individu yang menyertai pasaran ini.

Menyatakan persetujuan dengan peguam Truong Thanh Duc pendapat, berkongsi dengan PV VietNamNet , peguam Nguyen Duc Manh, Bizlink Law Firm LLC, juga berkata: Penggubal undang-undang tidak dapat menjelaskan mengapa mereka telah mengeluarkan peraturan yang menghendaki pelabur mengambil bahagian dalam pelaburan sekuriti untuk tempoh minimum 2 tahun, mempunyai kekerapan transaksi minimum 10 kali / suku terakhir, dan mempunyai kekerapan transaksi minimum 10 kali/4 bilion VND/tahun dalam tempoh 2 tahun lepas untuk dikenal pasti sebagai pelabur sekuriti profesional.

"Sebagai contoh, pada masa lalu, pelaburan saham mempunyai banyak risiko, jadi pelabur berhati-hati dan tidak melabur dalam banyak transaksi saham, jadi mereka tidak dapat memenuhi kriteria di atas, dan oleh itu tidak diklasifikasikan sebagai pelabur saham profesional. Oleh itu, menetapkan kriteria sedemikian mungkin tidak benar-benar meyakinkan dan munasabah," Encik Manh menyatakan pendapatnya.

Di samping itu, menurut Encik Manh, kebimbangan mengenai pengetatan pelaburan bon korporat telah menyebabkan pasaran kekurangan pelabur individu, pembeli tidak mencukupi, dan akibatnya, perniagaan tidak dapat berjaya menerbitkan bon untuk mendapatkan modal. Ini adalah isu yang perlu dipertimbangkan oleh penggubal undang-undang, dan meningkatkan tahap/kriteria untuk mengenal pasti pelabur profesional juga perlu mempunyai pelan hala tuju sejajar dengan pembangunan pasaran untuk menggalakkan pembangunan pasaran dan memastikan kesihatan pasaran dan keselamatan pelabur.

"Tetapi yang penting ialah mengadakan penyelidikan dan penilaian saintifik untuk menentukan sama ada pelabur adalah seorang profesional, dari mana untuk menghasilkan peraturan undang-undang yang tepat dan sesuai," kata peguam Manh.

Mewujudkan keadaan untuk pembangunan pasaran

Mengenai syarat untuk menerbitkan bon korporat kepada orang ramai, wakil Persatuan Pasaran Bon Vietnam berkata, pada hakikatnya, perusahaan yang mempunyai operasi perniagaan yang berkesan dan status kewangan yang baik boleh membuat pinjaman tidak bercagar dan menerbitkan bon tidak bercagar. Kehadiran atau ketiadaan sekuriti tergolong dalam struktur bon dan dicerminkan dalam harga terbitan, yang secara automatik diimbangi oleh pasaran berdasarkan penawaran dan permintaan.

Oleh itu, menurut orang ini, peraturan yang menghendaki bon yang dikeluarkan kepada orang ramai mempunyai cagaran dan jaminan bank tidak akan menyelesaikan masalah utama memilih dan menapis penerbit berkualiti untuk menerbitkan bon korporat; pada masa yang sama, ia akan mewujudkan halangan utama, secara langsung mengurangkan bekalan bon korporat kepada orang ramai, termasuk bon perusahaan terkemuka, yang boleh menggerakkan modal tidak bercagar tanpa jaminan.

Wakil Persatuan Pasaran Bon Vietnam mencadangkan agar agensi penggubal mengeluarkan peraturan dengan syarat bon yang dikeluarkan kepada orang ramai mesti mempunyai cagaran atau jaminan pembayaran; bersama-sama itu, tambahkan peraturan dan arahan mengenai organisasi yang boleh bertindak sebagai ejen untuk menerima dan mengurus cagaran bagi bon dengan cagaran dan peraturan yang membenarkan institusi kewangan antarabangsa mengambil bahagian dalam jaminan pembayaran.

Bercakap kepada wartawan VietNamNet , pakar undang-undang Pham Van Hung berkata secara umum, draf itu mengetatkan dua simpulan berkaitan bon korporat. Dengan terbitan bon korporat individu, draf tersebut melarang pelabur individu daripada menyertai urus niaga bon individu. Di samping itu, draf itu menimbulkan syarat untuk pelabur institusi.

Bagi bon yang dikeluarkan kepada orang ramai, draf itu mengetatkan dua syarat. Pertama, syarat tawaran, draf memerlukan syarat yang lebih ketat yang mesti pergi ke Mesyuarat Agung Pemegang Saham. Kedua , draf memerlukan cagaran atau jaminan bank. Selain itu, draf tersebut juga menetapkan beberapa tanggungjawab tambahan bagi organisasi perunding yang mengeluarkan, syarikat pengauditan, dsb.

Menurut pakar ini, pemikiran unit penggubal untuk meminda peraturan mengenai bon korporat "sedang mengetatkan kedua-dua hujung". Sementara itu, pasaran modal mesti memastikan perniagaan mempunyai pelbagai pilihan untuk menggerakkan modal dalam pasaran. Kerana jika mereka tidak dapat menggerakkan modal, perniagaan akan menghadapi kesukaran atau tidak boleh berkembang.

"Apabila kami merasakan bahawa pasaran tertentu berisiko untuk pelabur, kami ingin mengetatkannya, tetapi pada masa yang sama kami perlu membuka satu lagi simpulan supaya perniagaan masih boleh menggerakkan modal melalui saluran lain, bukannya mengetatkan semua simpulan pada masa yang sama. Dengan cara itu, perniagaan tidak akan tahu di mana untuk menggerakkan modal, "kata Encik Hung.

Mengenai pasaran bon, menurut pakar ini, kadar bon yang dikeluarkan kepada orang ramai adalah sangat rendah berbanding bon yang diterbitkan secara individu. Kerana syarat untuk mengeluarkan bon kepada orang ramai adalah terlalu ketat.

Untuk memastikan mengelakkan risiko bagi pelabur, Negara perlu mempunyai pelan hala tuju peralihan, supaya perniagaan mempunyai masa untuk menyesuaikan diri.

Draf undang-undang ini sekurang-kurangnya tidak boleh mengenakan syarat ketat ke atas terbitan bon awam, dan perlu ada pelan hala tuju untuk memudahkan syarat terbitan awam. Perusahaan akan mempunyai lebih banyak saluran untuk menggerakkan modal dan pelabur akan mempunyai lebih banyak produk kewangan yang pelbagai untuk dilaburkan,” kata Encik Hung.

Di samping itu, Encik Hung mengesyorkan mempertimbangkan semula larangan ke atas individu yang menyertai pasaran bon swasta. Memang benar pasaran bon persendirian bukan untuk majoriti, mereka yang mengambil bahagian perlu mempunyai pengetahuan yang mantap. Oleh itu, adalah perlu untuk menetapkan syarat pada tahap yang sesuai untuk pelabur profesional menyertai pasaran ini. Setelah syarat ditetapkan, tidak perlu mengharamkan pelabur individu kerana mereka sudah mempunyai pengetahuan dan menerima risiko tersebut.

"Pada masa itu, jika pelabur individu diharamkan, ia secara tidak sengaja akan mengurangkan kepelbagaian produk kewangan dan mendorong pelabur untuk memasukkan wang ke saluran atau saluran berisiko lain yang tidak diuruskan oleh Negara," kata Encik Pham Van Hung.

Selepas 'soft landing', pasaran bon korporat beransur-ansur memanas . Pasaran bon korporat pada 2024 akan terus menambah baik institusinya dan diramalkan memasuki fasa pembangunan baharu, lebih berkesan, selamat dan mampan selepas tahun yang sukar.