Pasaran saham Vietnam akan terus berkembang pesat, mewujudkan tarikan hebat untuk pelabur.

28 Julai 2025 menandakan ulang tahun ke-25 operasi rasmi pasaran saham Vietnam. Pada majlis istimewa ini, Akhbar Elektronik Dau Tu - Baodautu.vn telah mengadakan temu bual dengan Encik Truong Hien Phuong, Pengarah Kanan Syarikat Saham Bersama KIS Vietnam Securities, mengenai perjalanan setakat ini dan jangkaan untuk perjalanan pembangunan baharu.

VN-INDEX AKAN MELAKUKAN LEBIH LANJUT

Pasaran saham Vietnam telah menjalani operasi selama 25 tahun dengan banyak perubahan besar. Apakah kenangan yang paling tidak dapat anda lupakan sejak menyertai pasaran saham?

Mengimbas kembali, saya memasuki pasaran saham pada tahun 2006, apabila Vietnam baru sahaja menandatangani Protokol untuk menyertai Pertubuhan Perdagangan Dunia (WTO) , dan telah terlibat dalam pasaran selama hampir 20 tahun. Sejurus selepas itu, pasaran meletup pada 2007 dan jatuh ke dalam kemelesetan pada suku pertama 2008 akibat kesan krisis kewangan global.

Saya masih tidak lupa perasaan tempoh itu apabila setiap hari, apabila saya membuka mata, pasaran kosong daripada pembeli, hanya penjual. Kemudian, walaupun pasaran jatuh mendadak, sesetengah saham masih mengekalkan harga rujukan atau kenaikan harga, fenomena pembeli kosong biasanya hanya berlaku pada akhir sesi dan masih ada aliran tunai untuk membeli. Walau bagaimanapun, pada masa itu, semua stok mencecah lantai dan dijual.

Penurunan itu begitu mendadak sehingga agensi pengurusan pada masa itu terpaksa melaraskan julat turun naik dengan segera daripada 5% kepada 1% pada HSX dan daripada 10% kepada 2% pada HNX untuk meminimumkan risiko dan kerugian bagi pelabur. Pasaran pada masa itu jatuh dari titik tertinggi 2007 (melebihi 1,100 mata) terus ke bawah di bawah ambang 600 mata dengan hampir tiada sokongan.

Sepanjang 25 tahun yang lalu, walaupun pasaran telah banyak turun naik melalui peristiwa, dengan indeks kadang-kadang meningkat dan kemudian jatuh secara mendadak, tempoh itu masih merupakan memori yang paling tidak dapat dilupakan tentang naik turun pasaran saham.

Sejak itu, permodalan pasaran saham telah berkembang dengan ketara.

Pada masa itu, pasaran hanya berdagang beberapa puluh atau ratusan bilion VND sehari, tetapi kini ia kerap melebihi 30,000 bilion VND setiap sesi. Bilangan saham yang mengambil bahagian dalam pasaran juga telah meningkat dengan sangat cepat, daripada hanya beberapa saham pada mulanya, kepada lebih daripada 1,500 saham di ketiga-tiga pasaran dagangan (HoSE, HNX dan UPCoM).

Pada masa itu, pasaran tidak mempunyai produk baru seperti pasaran derivatif, waran, indeks VN30 atau pinjaman margin - konsep yang popular pada masa kini. Perkara ini menunjukkan perubahan besar pasaran saham Vietnam walaupun masa operasi tidak terlalu lama.

Terdapat juga banyak perubahan dalam pengurusan. Khususnya, agensi pengurusan langsung, Suruhanjaya Sekuriti Negeri, juga telah membuat banyak pelarasan untuk menyokong pasaran dengan lebih baik. Dekri, pekeliling dan arahan baharu daripada Kementerian Kewangan dan Suruhanjaya Sekuriti Negeri juga telah membantu pasaran menjadi lebih telus melalui pemeriksaan, penyeliaan dan pengendalian ramai pelabur individu dan institusi dengan pelanggaran, membantu pasaran saham menjadi lebih sihat, sekali gus menarik lebih banyak perhatian daripada aliran wang baharu. Ini dicerminkan dalam peningkatan berterusan dalam bilangan akaun sekuriti, daripada beberapa ribu akaun awal kepada lebih daripada 10 juta akaun dagangan.

Sorotan baru-baru ini ialah sistem teknologi maklumat KRX baharu yang mula beroperasi, menggantikan sepenuhnya sistem dagangan lama dari Thailand pada peringkat awal. Pasaran saham telah berkembang dengan kukuh, menyebabkan sistem perdagangan lama menghadapi halangan tertentu. Selepas KRX mula beroperasi, selain memenuhi jumlah dan skala transaksi, produk baharu juga akan dibangunkan.

Mekanisme pembayaran juga sedang diperbaiki secara beransur-ansur. Sebelum ini, Depositori Sekuriti Vietnam (kini Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation - VSDC) menukar mekanisme pembayaran, mengurangkannya daripada T+3 kepada T+2. Jika proses pembayaran T0 diterapkan pada masa hadapan, ia sudah tentu akan mengubah pasaran dengan banyak, menjadi faktor terobosan berbanding sekarang.

Selepas 25 tahun, pasaran saham Vietnam amat dihargai kerana potensi pertumbuhannya. Apakah penilaian anda terhadap prospek pasaran pada masa akan datang?

Ia mesti dijelaskan dengan jelas bahawa pasaran saham Vietnam adalah pasaran modal dan merupakan "pengukur ujian" ekonomi Vietnam melalui kekuatan syarikat tersenarai di bursa. Jika dibandingkan dari segi masa, 25 tahun berbanding pasaran yang telah membangun lebih seratus tahun, pasaran Vietnam masih muda. Tetapi dari segi kelajuan pembangunan dan penyebaran, pasaran saham Vietnam mencapai kemajuan yang luar biasa.

Pencapaian ini mencerminkan keyakinan pelabur terhadap dasar, garis panduan dan tadbir urus negara daripada pemimpin pusat hingga tempatan. Berkat itu, bukan sahaja pelabur domestik, malah pelabur asing turut meningkatkan pelaburan mereka dalam saham Vietnam. Mereka menjangkakan pertumbuhan perniagaan dan percaya bahawa margin keuntungan akan menjadi lebih dan lebih menarik pada masa akan datang.

Boleh dikatakan bahawa pasaran saham Vietnam membuat kesan yang hebat, menunjukkan kekuatan ekonomi dan perusahaan Vietnam.

Dalam sesi dagangan baru-baru ini, pasaran telah mula menunjukkan pembezaan. Aliran tunai telah merebak ke saham Mid-cap dan Small-caps lebih daripada sekadar memfokuskan pada beberapa saham terkemuka sebelum ini. Keluasan pasaran jelas berkembang.

Melihat ke penghujung tahun, jika tiada perubahan geopolitik yang besar di dunia, saya percaya bahawa pasaran saham Vietnam pasti akan meletup kerana ambang untuk menaik taraf berada di hadapan. Acara ini akan mewujudkan tarikan yang hebat untuk semua pelabur dalam dan luar negara.

Pada masa yang sama, pasaran juga disokong oleh keazaman Kerajaan untuk meningkatkan pelaburan awam, mengawal kadar pertukaran daripada Bank Negara, mengekalkan tahap kadar faedah yang agak rendah dan stabil pada masa ini dan hasil perniagaan perusahaan yang positif. Dengan faktor-faktor ini, saham Vietnam akan terus "berkembang" dan VN-Index akan pergi lebih jauh.

Encik Truong Hien Phuong, Pengarah Kanan, Syarikat Saham Bersama Sekuriti KIS Vietnam.

MENGHARAPKAN LEBIH BANYAK DARI DASAR

Dari segi pembaharuan dasar, bagaimana anda menilai peranan agensi kawal selia dalam membantu pasaran saham Vietnam berkembang?

Saya amat menghargai usaha agensi kawal selia yang telah mengendalikan pasaran sejak 25 tahun yang lalu. Daripada arahan Perdana Menteri untuk sentiasa memantau dengan teliti pasaran saham, pasaran modal, dan pasaran mata wang; dasar yang dikeluarkan oleh Kementerian Kewangan kepada operasi Suruhanjaya Sekuriti Negeri, bursa saham dan Pusat Depositori, semuanya telah berusaha untuk mewujudkan dan menggalakkan pembangunan pasaran saham menjadi semakin kukuh, sihat, telus dan selamat.

Jenis produk di pasaran juga telah berkembang, menarik lebih ramai pelabur untuk mengambil bahagian. Khususnya, arahan untuk membawa pasaran saham Vietnam lebih dekat kepada menaik taraf daripada pasaran sempadan kepada pasaran baru muncul adalah satu langkah besar ke hadapan. Jika tiada apa-apa perubahan, pasaran saham Vietnam akan menerima berita baik pada bulan September. Pertama ialah pengiktirafan daripada FTSE Russell, kemudian kami akan terus berusaha untuk memenuhi kriteria peningkatan MSCI dan matlamat yang boleh dicapai pada tahun hadapan. Ini semua adalah usaha hebat oleh agensi pengurusan pasaran saham yang perlu diakui oleh ahli pasaran.

Satu lagi bahagian yang amat diperlukan datang daripada dasar Bank Negara. Walaupun arahan Bank Negara berat sebelah terhadap pasaran monetari, adalah jelas bahawa mengekalkan kadar faedah, menstabilkan kadar pertukaran dan mengawal selia bekalan dalam pasaran monetari juga merupakan syarat yang perlu untuk pasaran saham stabil dan berkembang. Ini adalah dua pasaran yang mempunyai rujukan dan kesan bersama.

Baru-baru ini, terdapat banyak perbincangan yang bercanggah tentang cadangan dasar cukai pendapatan peribadi untuk pelabur saham. Walau bagaimanapun, saya percaya bahawa ini adalah arah yang betul dan munasabah.

Malah, kadar cukai sebelum ini sebanyak 0.1% ke atas semua urus niaga jualan digunakan dengan sangat ringkas, mudah dikendalikan, mudah digunakan, tetapi ia menyimpang dari sifat sebenar cukai, iaitu hanya keuntungan yang dikenakan cukai. Oleh itu, pada masa ini, apabila melaraskan cukai ke atas pendapatan yang menguntungkan, ia akan menjadi pelarasan yang betul. Mekanisme ini benar-benar tepat, standard dan mengikut amalan antarabangsa.

Walau bagaimanapun, apabila digunakan di Vietnam, terdapat juga beberapa faktor yang sukar dan memerlukan bimbingan khusus daripada agensi negeri. Sebagai contoh, di luar negara, terdapat individu yang mempunyai sijil perakaunan yang akan menjalankan prosedur cukai dengan pihak berkuasa cukai bagi pihak pelabur dan individu. Prosedur cukai memerlukan dokumen yang munasabah dan sah. Pelabur, terutamanya pelabur individu, selalunya tidak berpengetahuan tentang perakaunan dan operasi cukai, jadi mereka memerlukan peraturan dan arahan yang lebih terperinci. Pada masa yang sama, formula pengiraan juga perlu disatukan dan dipertimbangkan berdasarkan keseluruhan kes dalam urus niaga sekuriti, seperti harga purata, pembayaran dividen dalam saham atau kos urus niaga margin, dsb.

Apakah batasan dan kesesakan dalam pasaran yang anda ingin sumbangkan untuk menambah baik dan menjadikan pasaran lebih terbuka kepada pelabur domestik dan asing?

Bukan sahaja saya tetapi pastinya pelabur menantikan dorongan yang lebih drastik untuk pasaran saham Vietnam untuk memenuhi syarat peningkatan MSCI. Dengan FTSE, kemungkinan peningkatan yang akan datang adalah sangat tinggi, tetapi selain itu, pasaran saham Vietnam masih kekurangan beberapa kriteria mengikut peraturan MSCI.

Pada masa ini terdapat banyak dana pelaburan besar di dunia yang merujuk kepada MSCI, jadi apabila memenuhi keperluan set kriteria ini, sekuriti Vietnam akan menarik kebanyakan dana pelaburan besar dan institusi kewangan besar. Oleh itu, pasaran saham Vietnam masih perlu terus meningkat dengan lebih kukuh.

Memendekkan masa pembayaran juga merupakan faktor yang perlu diperbaiki untuk mendekati pasaran dagangan utama di dunia yang telah menggunakan T0.

Hasrat lain ialah berazam dan terus meningkatkan barangan berkualiti ke pasaran, menarik lebih ramai pelabur yang berminat, terutamanya pelabur asing. Kita juga melihat banyak syarikat besar masih berdagang di UPCoM atau tidak tersenarai, kuantiti barangan masih tidak kaya dan cukup menarik untuk pelabur asing yang besar. Bilik asing juga menjadi batasan, banyak perusahaan tersenarai yang baik hampir kehabisan bilik asing, manakala perusahaan lain yang baik dan menarik tidak disenaraikan.

Apabila melangkah ke taman permainan yang lebih besar, pasaran baru muncul, pasaran saham Vietnam juga akan meningkat ke tahap baharu, jauh lebih tinggi daripada pasaran sempadan. Oleh itu, keperluan produk baru untuk menarik lebih ramai pelabur "garang" adalah sangat mendesak. Selain mempromosikan penyenaraian di bursa, agensi negeri juga boleh mempertimbangkan untuk mengembangkan produk seperti jualan pendek, opsyen panggilan, opsyen jual kepada saham... untuk memberi pelabur lebih banyak pilihan.

Pasaran dengan banyak produk dan banyak pilihan pastinya akan menarik lebih ramai pelabur kerana kepelbagaian dan fleksibilitinya.

Sumber: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html