"Pasaran bon korporat kembali ke landasan"

Penarafan VIS percaya bahawa, selepas beberapa siri pembaharuan kawal selia dan pelaksanaan undang-undang sekuriti baharu, pasaran bon korporat kembali ke landasan.

Penarafan VIS percaya bahawa, selepas beberapa siri pembaharuan kawal selia dan pelaksanaan undang-undang sekuriti baharu, pasaran bon korporat kembali ke landasan.

Menilai persekitaran kredit Vietnam pada tahun 2025, Penilaian VIS percaya bahawa, selepas peningkatan yang ketara pada tahun 2024, keadaan kredit Vietnam akan memasuki keadaan stabil pada tahun 2025.

Agensi penarafan kredit itu berkata bahawa memberi tumpuan kepada dasar dan langkah untuk menyokong ekonomi akan meningkatkan aktiviti perniagaan dan penggunaan domestik.

Perbelanjaan awam, FDI dan eksport adalah kunci untuk mengekalkan prospek ekonomi Vietnam yang kukuh dan mencapai sasaran pertumbuhan KDNKnya sebanyak 7.0-7.5% menjelang 2025. Walau bagaimanapun, dengan rizab pertukaran asing berada pada paras terendah dalam tempoh lima tahun pada akhir 2024, Bank Negara Vietnam mempunyai ruang terhad untuk menguruskan turun naik kadar pertukaran. Jika aliran keluar mata wang asing meningkat dan VND terus menyusut, kadar faedah boleh meningkat dan memberi kesan kepada pertumbuhan perusahaan domestik.

Peningkatan pelaburan dalam infrastruktur awam akan meningkatkan aktiviti perniagaan perusahaan dalam sektor pembinaan, bahan dan pengangkutan. Dasar baharu untuk menangani halangan undang-undang dan menambah baik perancangan tanah akan menggalakkan pembangunan projek hartanah baharu dan meningkatkan keyakinan pembeli rumah.

Jualan runcit pada 2025 boleh meningkat 10-12% berbanding 2024 apabila gaji penjawat awam meningkat dan pendapatan isi rumah pulih. Peningkatan keyakinan perniagaan dan pengguna akan meningkatkan permintaan pinjaman. Ketidakpastian utama dalam kes asas Penilaian VIS ialah hala tuju dasar AS di bawah pentadbiran Trump baharu boleh memberi kesan negatif kepada negara pengeksport, termasuk Vietnam.

Secara keseluruhan, keadaan pembiayaan akan kekal stabil pada tahun 2025. Bank mempunyai pembiayaan dan kecairan yang kukuh untuk meningkatkan pinjaman baharu kepada perniagaan dan individu domestik.

Penarafan VIS percaya bahawa, berikutan beberapa siri pembaharuan kawal selia dan pelaksanaan undang-undang sekuriti baharu, pasaran bon korporat kembali ke landasan yang betul, ditandai dengan pertumbuhan mantap dalam nilai terbitan baharu bagi kedua-dua terbitan awam dan swasta.

Keyakinan pelabur akan terus bertambah baik berkat peraturan penerbitan bon yang lebih ketat dan keperluan ketelusan maklumat yang lebih tinggi. Terbitan bon untuk membayar balik hutang lama akan menjadi kurang sukar berbanding tahun-tahun sebelumnya, walaupun kadar faedah diselaraskan kerana persaingan untuk deposit daripada bank.

Nisbah bon tunggakan secara beransur-ansur akan stabil ke paras normal baharu pada 2025, mencerminkan keadaan makroekonomi dan persekitaran perniagaan yang kukuh, dan secara beransur-ansur menambah baik rangka kerja perundangan dan infrastruktur pasaran untuk mengurus risiko mungkir.

Kadar kenakalan seluruh pasaran memuncak pada Q1/2024 dan semakin menurun.

Ekonomi yang kukuh akan membantu meningkatkan aliran tunai, kapasiti pembayaran balik hutang dan keperluan pembiayaan semula. Peraturan yang lebih ketat mengenai terbitan dan pelaburan dalam bon korporat, ketelusan maklumat, dan penggunaan penarafan kredit untuk memberi amaran tentang risiko pelaburan akan membantu meningkatkan kedalaman pasaran bon korporat dalam peringkat pembangunan baharu. Seiring dengan itu, penerbit dan pelabur akan lebih yakin dalam menggunakan instrumen kewangan baharu untuk menstruktur semula hutang dan/atau mengelakkan pembayaran bon lewat.

Walau bagaimanapun, risiko kekal. Penarafan VIS berkata walaupun aliran tunai korporat terus pulih, leverage yang tinggi dan kecairan yang lemah kekal sebagai kelemahan utama dalam kapasiti pembayaran balik hutang.

Perniagaan hartanah, pembinaan dan bahan binaan masih mempunyai leverage hutang yang tinggi. Purata hutang/EBITDA perniagaan tersenarai dalam industri ini adalah hampir 9 kali ganda, lebih tinggi daripada purata am sebanyak 3.6 kali. Pergantungan pada hutang jangka pendek untuk pelaburan jangka panjang telah menyebabkan peningkatan mendadak dalam kemungkiran bon korporat pada 2022-2023. Apabila pasaran kewangan kehabisan kecairan, perniagaan tanpa aliran tunai daripada operasi tidak dapat mencari sumber pinjaman penstrukturan semula untuk membayar bon matang.

Walaupun dengan aliran tunai yang lebih baik, leverage akan kekal tinggi kerana perniagaan sering meminjam lebih banyak untuk memulakan semula projek pembesaran. Sehingga perniagaan menambah baik dasar pengurusan hutang mereka, risiko kecairan akan kekal sebagai risiko utama untuk dipantau.

Sumber: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-dang-tro-lai-dung-huong-d245064.html