Wang menunggu untuk membeli saham melambung tinggi, margin 'ketat', apakah yang perlu kita perhatikan?

Aliran tunai dari pasaran beransur-ansur kembali, dan pinjaman margin terkumpul di syarikat sekuriti juga telah mencapai rekod tertinggi. Walau bagaimanapun, apabila margin memuncak, tekanan ke atas had pinjaman pada banyak unit menjadi isu yang ketara.

Wang yang dicurahkan ke dalam saham meningkat secara mendadak, baik daripada pelabur dan pinjaman terkumpul syarikat sekuriti - Foto: QUANG DINH

Wang "menunggu" untuk membeli saham melonjak, hutang margin juga mencatat rekod

Data daripada laporan kewangan suku kedua 2025 syarikat sekuriti menunjukkan bahawa pelabur domestik telah meningkatkan skala pelaburan mereka secara proaktif.

Secara khusus, baki deposit pelabur individu mencatatkan peningkatan mendadak sebanyak 35.9% berbanding suku sebelumnya (bersamaan dengan kira-kira VND 25,700 bilion), menjadikan jumlah nilai deposit hampir VND 97,200 bilion pada akhir Jun 2025.

Terutama, angka ini menghampiri kemuncak sejarah VND 104,700 bilion yang dicatatkan pada penghujung suku pertama 2024. Ambil perhatian bahawa aliran modal ini adalah domestik semata-mata, tidak termasuk aliran modal daripada pelabur asing.

Perkembangan yang luar biasa ini dianggap sebagai salah satu isyarat jelas yang menunjukkan bahawa aliran tunai yang telah kekal di luar pasaran telah mula kembali, menunjukkan jangkaan dan keyakinan terhadap pemulihan dan aliran pertumbuhan yang mampan dalam tempoh akan datang.

Sementara itu, jumlah pinjaman (terutamanya margin) syarikat sekuriti di Vietnam ialah 303,000 bilion VND, tertinggi pernah, melebihi apabila pasaran memuncak pada 1,535 mata pada 2022.

Bercakap dengan Tuoi Tre Online , Encik Truong Dac Nguyen - pengarah pelaburan Blue Horizon Financial, berkata pada masa ini ramai pelabur menilai tahap risiko daripada hutang margin melalui kriteria yang biasa, iaitu nisbah hutang pinjaman kepada ekuiti keseluruhan sistem syarikat sekuriti.

Secara amnya, jika nisbah margin tidak melebihi ambang undang-undang 200%, atau tidak kembali ke puncak sejarah kira-kira 130%, ia masih boleh dianggap selamat. Walau bagaimanapun, ini tidak mencerminkan sepenuhnya risiko tempatan dalam setiap syarikat.

Pada HSC, pada penghujung suku kedua, manakala ekuiti HSC berada pada lebih daripada VND10,000 bilion, baki pinjaman margin tertunggak menghampiri VND20,000 bilion, bersamaan dengan siling dibenarkan 2 kali ekuiti.

TCBS - unit yang memegang hutang margin terbesar dalam pasaran, kini menyumbang hampir 10% daripada jumlah hutang terkumpul keseluruhan sistem, dengan kadar penggunaan modal sebanyak 162.5%. Sementara itu, VPS - syarikat dengan bahagian pasaran pembrokeran terkemuka - juga mencatatkan nisbah margin sebanyak 135.9%.

Angka-angka ini menunjukkan bahawa, walaupun keseluruhan pasaran tidak melebihi ambang teknikal sebanyak 200%, banyak syarikat sekuriti besar telah agak tertekan tentang "bilik" pinjaman mereka, menyebabkan risiko muncul lebih awal daripada penilaian umum pelabur, Encik Nguyen menekankan.

Jadi apakah kebimbangan mengenai margin?

Baru-baru ini, beberapa syarikat sekuriti terkemuka juga telah secara proaktif melaraskan kadar pinjaman mereka. Menurut pakar, langkah ini telah menyumbang kepada mewujudkan tekanan ke atas pasaran dan merupakan salah satu sebab yang membawa kepada sesi pelarasan yang kukuh pada 29 Julai.

Pengetatan margin telah mengecilkan skop untuk pelabur menggunakan leverage kewangan, terutamanya bagi saham yang banyak bergantung pada aliran tunai jangka pendek. Apabila mereka tidak lagi mempunyai kuasa beli yang mencukupi daripada pinjaman margin, pelabur terpaksa mengurangkan berat portfolio mereka atau secara proaktif menjual untuk mengurangkan tekanan kewangan, sekali gus mewujudkan kesan jualan yang meluas di pasaran.

"Walaupun sistem itu secara teknikal tidak "terbeban" dan belum mencapai kemuncaknya, tekanan terhadap aktiviti pemberian pinjaman telah terbukti dan meluas. Ini akan mengubah tingkah laku pelabur, yang tidak lagi optimistik seperti pada suku kedua," kata Encik Truong Dac Nguyen.

Menurut orang ini, keadaan margin yang ketat jelas akan menjejaskan kumpulan saham tertentu, terutamanya yang "mengikut aliran tunai" seperti hartanah dan sekuriti. Ini adalah kumpulan modal yang banyak bergantung pada permintaan daripada aktiviti margin, jadi ia mudah terjejas apabila ruang pinjaman disempitkan.

Sebaliknya, bagi saham yang mengikuti kisah pertumbuhan yang jelas dan berharga berdasarkan asas dan tidak banyak bergantung pada aliran tunai jangka pendek, strategi pengeluaran masih boleh memegang dan mencipta peluang jangka panjang.

Perlu ditegaskan bahawa banyak syarikat sekuriti masih berada dalam keadaan defensif selepas turun naik saham yang kuat pada awal tahun, tidak mempunyai masa untuk menyesuaikan rancangan pertumbuhan mereka atau menambah modal, meminjam untuk mengembangkan ruang pinjaman. Ini menjelaskan mengapa bilik margin menghampiri tahap maksimum, tetapi pada pendapat Encik Nguyen, ini tidak semestinya tanda negatif.

Kembali ke topik

BINH KHANH

Sumber: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm