Dengan dana yang menunggu untuk membeli saham melonjak naik dan keperluan margin tinggi, apakah yang perlu anda ketahui?

Aliran tunai dari luar pasaran secara beransur-ansur kembali, dan pinjaman margin di syarikat sekuriti telah mencapai paras tertinggi. Walau bagaimanapun, dengan pinjaman margin memuncak, tekanan ke atas had pinjaman di banyak institusi menjadi kebimbangan yang ketara.

Wang yang mengalir ke pasaran saham telah meningkat dengan mendadak, baik daripada pelabur mahupun daripada pinjaman tertunggak syarikat sekuriti - Foto: QUANG DINH

Wang yang "terbiar terbiar" untuk membeli saham melonjak, dan hutang margin juga mencecah paras tertinggi.

Data daripada laporan kewangan Suku Kedua 2025 syarikat sekuriti menunjukkan bahawa pelabur domestik telah secara proaktif meningkatkan skala pelaburan mereka.

Secara khususnya, baki deposit pelabur individu mencatatkan peningkatan mendadak sebanyak 35.9% berbanding suku sebelumnya (bersamaan dengan kira-kira VND 25,700 bilion), menjadikan jumlah nilai deposit hampir VND 97,200 bilion pada akhir Jun 2025.

Terutamanya, angka ini menghampiri kemuncak sejarah VND 104,700 bilion yang dicatatkan pada akhir Suku Pertama 2024. Adalah penting untuk ambil perhatian bahawa aliran masuk modal ini adalah semata-mata domestik, tidak termasuk pelaburan asing.

Perkembangan ketara ini dianggap sebagai salah satu isyarat jelas bahawa modal yang kini berada di luar pasaran telah mula kembali, mencerminkan jangkaan dan keyakinan terhadap trend pemulihan dan pertumbuhan yang mampan dalam tempoh akan datang.

Sementara itu, jumlah pinjaman (terutamanya margin) yang diberikan oleh syarikat sekuriti di Vietnam mencecah VND 303,000 bilion, tertinggi pernah dicatatkan, mengatasi paras tertinggi pasaran sebanyak 1,535 mata pada tahun 2022.

Bercakap kepada Tuoi Tre Online , Encik Truong Dac Nguyen, pengarah pelaburan Blue Horizon Financial, berkata bahawa ramai pelabur kini menilai tahap risiko daripada hutang margin melalui kriteria yang biasa: nisbah pinjaman tertunggak kepada ekuiti keseluruhan sistem syarikat sekuriti.

Secara amnya, jika nisbah margin tidak melebihi ambang undang-undang sebanyak 200%, atau tidak kembali ke paras tertinggi sejarahnya sekitar 130%, ia masih boleh dianggap selamat. Walau bagaimanapun, ini tidak mencerminkan sepenuhnya risiko khusus dalam setiap syarikat.

Sebagai contoh, di HSC, pada akhir Suku Kedua, walaupun modal ekuitinya melebihi 10,000 bilion VND, baki pinjaman marginnya telah menghampiri 20,000 bilion VND, sepadan dengan siling yang dibenarkan iaitu dua kali ganda modal ekuitinya.

TCBS, unit yang memegang baki pinjaman margin terbesar di pasaran, kini menyumbang hampir 10% daripada jumlah pinjaman tertunggak dalam keseluruhan sistem, dengan kadar penggunaan margin sebanyak 162.5% daripada ekuiti. Sementara itu, VPS, firma broker terkemuka dari segi bahagian pasaran, turut mencatatkan nisbah margin sebanyak 135.9%.

Angka-angka ini menunjukkan bahawa, walaupun pasaran keseluruhan belum melebihi ambang teknikal 200%, banyak syarikat sekuriti besar sudah berada di bawah tekanan yang besar untuk meluaskan "ruang" pinjaman mereka, menyebabkan risiko menjadi jelas lebih awal daripada yang dijangkakan oleh pelabur secara amnya, tegas Encik Nguyen.

Jadi apa yang perlu dirisaukan apabila margin tinggi?

Baru-baru ini, beberapa syarikat sekuriti terkemuka juga telah melaraskan nisbah pinjaman mereka secara proaktif. Menurut pakar, langkah ini telah menyumbang kepada tekanan ke atas pasaran dan merupakan salah satu sebab yang membawa kepada pembetulan mendadak pada 29 Julai.

Keperluan margin yang lebih ketat menyempitkan skop pelabur untuk menggunakan leveraj kewangan, terutamanya bagi saham yang banyak bergantung pada aliran tunai jangka pendek. Apabila pelabur tidak lagi mampu membeli menggunakan pinjaman margin, mereka terpaksa mengurangkan wajaran portfolio mereka atau menjual secara proaktif untuk mengurangkan tekanan kewangan, sekali gus mewujudkan kesan jualan yang meluas di pasaran.

"Walaupun sistem ini secara teknikalnya belum 'terbeban' dan belum mencapai kemuncaknya, tekanan terhadap aktiviti pemberian pinjaman telah menjadi jelas dan meluas. Ini akan mengubah tingkah laku pelabur, yang tidak lagi begitu optimistik seperti pada suku kedua," kata Encik Truong Dac Nguyen.

Menurut pakar ini, keadaan margin yang ketat akan memberi kesan yang ketara kepada sekumpulan saham tertentu, terutamanya yang "mengikut aliran tunai" seperti hartanah dan sekuriti. Kumpulan saham ini sangat bergantung pada permintaan daripada perdagangan margin, dan oleh itu mudah terjejas apabila kapasiti pinjaman mengecut.

Sebaliknya, bagi saham dengan kisah pertumbuhan yang jelas dan penilaian berdasarkan asas dan tidak terlalu bergantung pada aliran tunai jangka pendek, strategi pelaburan boleh kekal sama dan mewujudkan peluang jangka panjang.

Adalah penting untuk ditekankan bahawa banyak syarikat sekuriti masih berada dalam pendirian defensif selepas tempoh pasaran saham yang tidak menentu pada awal tahun, dan tidak mempunyai masa untuk melaraskan pelan pertumbuhan mereka atau meningkatkan modal dan meminjam dana untuk mengembangkan kapasiti pinjaman mereka. Ini menjelaskan mengapa ruang margin menghampiri tahap maksimumnya, tetapi menurut Encik Nguyen, ini tidak semestinya tanda negatif.

Kembali ke topik

BINH KHANH

Sumber: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm