Daripada "kuantiti" kepada "kualiti" dan peranan penting industri dana

Pasaran saham Vietnam berada di ambang titik perubahan: berubah daripada skala kepada kualiti, mensasarkan piawaian antarabangsa untuk mengalu-alukan aliran modal asing. Dalam konteks itu, Keputusan baru-baru ini yang meluluskan projek "Menstruktur semula pelabur dan membangunkan industri dana pelaburan sekuriti" oleh Kementerian Kewangan bukan sekadar dokumen dasar yang mudah, tetapi dinilai oleh pakar sebagai "pelan induk" untuk mengubah secara asas cara modal digerakkan dan diuruskan dalam ekonomi. Perkembangan industri dana pada masa ini telah menjadi keperluan mendesak untuk mewujudkan kestabilan dan kemampanan untuk pasaran.

Encik Lu Hui Hung, Pengarah Besar Syarikat Saham Bersama Pengurusan Dana Phu Hung (PHFM)

Paradoks Pembangunan: Skala "Besar" pada Platform Pelabur Individu yang "Terlalu Terjual".

Mengimbas kembali sepanjang dekad yang lalu, pasaran saham Vietnam telah mengalami transformasi yang dramatik. Dari perspektif pelabur institusi asing lama, Encik Lu Hui Hung, Pengarah Besar Syarikat Saham Bersama Pengurusan Dana Phu Hung (PHFM), mengulas bahawa pasaran telah bergerak dari peringkat awal yang berpotensi ke destinasi sebenar untuk aliran modal antarabangsa.

Angka-angka itu bercakap untuk diri mereka sendiri: Permodalan pasaran telah melonjak daripada sekitar $35 bilion pada 2012 kepada hampir $300 bilion hari ini, bersamaan dengan hampir 70% daripada KDNK. Pengembangan ini mencerminkan asas makroekonomi yang kukuh dengan kadar pertumbuhan ekonomi purata sekitar 7% dalam tempoh lima tahun yang lalu, bersama dengan peningkatan ketara dalam ketelusan dan hala tuju dasar yang konsisten.

Walau bagaimanapun, di sebalik pertumbuhan yang mengagumkan dalam skala adalah struktur pelabur yang masih mempunyai banyak kelemahan, yang mengandungi potensi risiko untuk pembangunan mampan. Menganalisis secara mendalam kualiti aliran tunai, Encik Lu Hui Hung menegaskan bahawa, walaupun skala pelabur berkembang pesat, pelabur individu masih menyumbang bahagian yang besar, kira-kira 80% hingga 85% daripada nilai urus niaga pasaran.

Dari perspektif analisis kewangan, penguasaan mutlak pelabur individu adalah pedang bermata dua. Di satu pihak, ia mewakili kepentingan awam yang besar, tetapi sebaliknya, ia adalah punca ketidaktentuan pasaran yang kuat disebabkan oleh psikologi orang ramai dan kekurangan disiplin. Ini menjadikan pembentukan aliran modal jangka panjang amat sukar.

"Inferioritas" pelabur institusi di Vietnam menjadi lebih jelas jika dibandingkan di peringkat antarabangsa. Walaupun di pasaran maju, dana pencen dan syarikat insurans memainkan peranan penting dalam menyediakan kestabilan, di Vietnam, jumlah aset yang diuruskan oleh industri dana pada masa ini hanya menyumbang kira-kira 6% daripada KDNK. Ini adalah angka yang sangat sederhana berbanding kira-kira 19% di China atau lebih daripada 50% di Malaysia. Jurang ini menunjukkan bahawa bilik pembangunan industri dana Vietnam masih sangat besar, dan juga merupakan kelemahan struktur yang perlu diatasi tidak lama lagi.

Strategi "najis kaki tiga" untuk kejayaan: Pelajaran antarabangsa dan orientasi produk

Keputusan 3168 Kementerian Kewangan telah dikeluarkan dalam konteks itu dan dianggap sebagai "titik tolak". Untuk merealisasikan "pelan tindakan" ini, pembangunan industri dana pada masa akan datang memerlukan strategi yang komprehensif, menggabungkan pengalaman antarabangsa dan ciri-ciri Vietnam.

Pertama, dari segi model pembangunan, Vietnam perlu menyesuaikan model yang berjaya secara kreatif daripada pasaran terkemuka seperti Korea Selatan atau Taiwan (China). Pengajaran dari Taiwan ialah contoh tipikal keupayaan untuk menembusi: Pasaran ETF mereka telah berkembang 32 kali ganda dalam masa 10 tahun sahaja. Kejayaan ini tidak datang secara semulajadi, tetapi adalah hasil gabungan sempurna membina sistem pembangunan indeks yang berkesan, penyertaan organisasi yang kukuh dan terutamanya akses dana yang mudah untuk pelabur individu.

Kedua, kepelbagaian produk: Ini adalah faktor utama dalam menarik aliran modal khusus. Dalam konteks transformasi digital dan meningkatkan kesedaran kewangan pelabur Vietnam, pasaran perlu mempromosikan produk yang lebih kompleks sebagai tambahan kepada dana ekuiti tradisional. Encik Lu Hui Hung menekankan keperluan untuk ETF tematik, ETF bon, dana infrastruktur dan dana pasaran wang.

Pembangunan produk ini adalah penting dari segi strategik: Ia adalah alat yang dibuat khusus untuk menarik aliran modal jangka panjang daripada institusi kewangan besar seperti syarikat insurans dan dana pencen - "jerung" yang mempunyai cita rasa untuk pelaburan yang selamat dan jangka panjang, sesuatu yang kurang pada pasaran Vietnam pada masa ini. Sebagai contoh, PHFM juga menerajui aliran ini dengan rancangannya untuk melancarkan Smart Beta ETF meniru indeks VNSHINE yang HOSE baru saja mengumumkan.

Ketiga, berkait rapat dengan sasaran peningkatan pasaran: Vietnam berdepan peluang untuk dinaik taraf kepada status pasaran baru muncul oleh FTSE (dijangka berubah dari tahun depan) dan sasaran untuk mencapai MSCI menjelang 2030 akan membuka pintu kepada aliran modal antarabangsa yang besar melalui ETF dan dana indeks.

Walau bagaimanapun, adalah penting untuk menyedari bahawa aliran modal asing ini selalunya sangat fleksibel, boleh masuk dengan cepat dan menarik diri dengan sangat cepat. Oleh itu, peranan utama industri dana domestik pada masa ini adalah untuk mewujudkan penampan aliran modal jangka panjang yang stabil daripada dana pencen dan insurans domestik untuk mengimbangi turun naik jangka pendek apabila aliran modal asing meningkat.

Mewujudkan koridor undang-undang: Perlu "mengikat" saluran pengedaran dan menyeragamkan pendidikan

Untuk mempraktikkan strategi di atas memerlukan perubahan kukuh daripada agensi pengurusan dalam menyempurnakan infrastruktur "keras" (undang-undang) dan infrastruktur "lembut" (pendidikan pelabur).

Halangan undang-undang utama yang menghalang pembangunan industri dana ialah mekanisme pengagihan. Pada masa ini, bank perdagangan dengan rangkaiannya yang luas adalah saluran pengedaran semula jadi yang paling ideal untuk produk dana. Walau bagaimanapun, peraturan semasa memerlukan pelabur membuka akaun berasingan di setiap syarikat pengurusan dana, mewujudkan kesulitan besar dalam akses.

Penyelesaian kepada masalah ini, dari perspektif pakar, adalah memerlukan satu kejayaan dalam rangka kerja undang-undang, yang boleh merujuk kepada mekanisme berasaskan undang-undang amanah yang telah dilaksanakan oleh Taiwan sejak tahun 2000-an. Sehubungan itu, pelabur hanya memerlukan akaun di mana-mana bank untuk mengakses semua produk dana di pasaran. "Membuka ikatan" saluran pengedaran ini akan menjadi rangsangan besar untuk mendekatkan produk dana kepada orang ramai.

Pada masa yang sama, pendidikan pelabur perlu ditingkatkan ke tahap yang baharu. Daripada program semasa yang berpecah-belah, Vietnam perlu membina rangka kerja program pendidikan jangka panjang yang konsisten dengan sumber yang stabil, mungkin melalui penubuhan jabatan khusus di bawah agensi pengurusan dengan pembiayaan disumbangkan daripada industri dana itu sendiri, mengikut model yang telah diterapkan oleh banyak negara di dunia.

Encik Lu Hui Hung berkata bahawa kelulusan Kementerian Kewangan terhadap projek untuk menyusun semula pelabur dan membangunkan industri dana adalah langkah strategik yang betul dan tepat pada masanya. Pasaran saham Vietnam menghadapi peluang bersejarah untuk mengubah dirinya. Jika kita tegas melaksanakan pembaharuan dalam rangka kerja undang-undang, mempelbagaikan produk dan meningkatkan kualiti pelabur melalui pembangunan industri dana, Vietnam boleh membina pasaran modal yang mampan sepenuhnya, saluran modal yang berkesan untuk ekonomi dengan matlamat pertumbuhan KDNK melebihi 10% dalam masa terdekat.

Sumber: https://thoibaonganhang.vn/tu-luong-sang-chat-va-vai-tro-tru-cot-cua-nganh-quy-174160.html