Onlangs heeft de Economische Commissie verslag uitgebracht over de evaluatie en beoordeling van de resultaten van de implementatie van de resolutie van de Nationale Assemblee over het sociaaleconomische ontwikkelingsplan voor 2024 en het geprojecteerde sociaaleconomische ontwikkelingsplan voor 2025.

Wat betreft de markt voor bedrijfsobligaties stelde het Permanent Comité van de Economische Commissie dat de liquiditeit van de markt voor bedrijfsobligaties aanzienlijk is verbeterd, maar dat er nog steeds veel uitdagingen zijn om een ​​effectief kanaal voor kapitaalmobilisatie op de middellange en lange termijn voor de economie te worden, waarbij de rol van kapitaalvoorziening wordt gedeeld met het banksysteem.

De Vietnamese markt voor bedrijfsobligaties heeft in de periode 2018-2021 een sterke groei doorgemaakt van circa 45% per jaar. Sinds 2022 is de markt echter aanzienlijk gekrompen als gevolg van veranderingen in het ondernemingsklimaat, het wettelijk kader en een aantal incidenten met betrekking tot schendingen van emissievoorschriften.

Pham Hai Bank.jpg
De markt voor bedrijfsobligaties wordt nog steeds als zeer risicovol beoordeeld. Illustratie: Pham Hai

De afnemende rol van bedrijfsobligaties vormt een grote uitdaging voor het voldoen aan de kapitaalbehoefte van de economie op de middellange en lange termijn.

De ontwikkelingen in de afgelopen jaren laten zien dat de markt voor bedrijfsobligaties met veel moeilijkheden en uitdagingen kampt, benadrukte de Vaste Commissie van de Economische Commissie.

De marktomvang is nog steeds klein vergeleken met de kapitaalbehoeften van bedrijven op lange termijn. De totale uitstaande schuld aan bedrijfsobligaties bedroeg eind augustus 2024 slechts ongeveer 1 miljoen miljard VND, wat overeenkomt met 10% van het bbp. Dit cijfer is nog steeds laag vergeleken met landen in de regio zoals Maleisië (54% van het bbp), Singapore (25%) en Thailand (27%).

De uitgiftestructuur is niet redelijk, aangezien private uitgiftes een groot deel uitmaken (ongeveer 88%), terwijl publieke uitgiftes nog steeds zeer beperkt zijn (ongeveer 12%). Dit beperkt niet alleen de mogelijkheden van bedrijven om toegang te krijgen tot kapitaal van publieke investeerders, maar brengt ook risico's met zich mee voor de markttransparantie.

Bovendien is de investeerdersstructuur nog steeds onevenwichtig, met een groot deel bestaande uit commerciële banken en particuliere investeerders, terwijl professionele financiële instellingen zoals beleggingsfondsen en verzekeringsmaatschappijen nog steeds een beperkte deelname hebben...

Het Permanent Comité van de Economische Commissie is van mening dat deze kwesties een dringende noodzaak vormen om de Vietnamese markt voor bedrijfsobligaties te verbeteren en te ontwikkelen in een duurzamere, transparantere en effectievere richting.

Om dit te bereiken, zijn gezamenlijke inspanningen nodig van beheersinstanties, financiële instellingen en de uitgevende ondernemingen zelf. Zij moeten een gezonde markt voor bedrijfsobligaties opbouwen die voldoet aan de groeiende behoefte van de economie aan kapitaalmobilisatie in de komende ontwikkelingsperiode.

Om de markt voor bedrijfsobligaties te verbeteren, wordt momenteel een wetsvoorstel besproken om een ​​aantal artikelen uit de Wet effectenrecht te wijzigen en aan te vullen.

Naast het legaliseren van aandelenmanipulatie met regels die transacties met individuele beleggers beperken, vereist het gewijzigde wetsontwerp inzake effecten ook dat organisaties die obligaties uitgeven aan het publiek onderpand of bankgaranties hebben bij het aanvragen van een emissievergunning (behalve in gevallen waarin kredietinstellingen obligaties aanbieden als secundaire schuld die voldoen aan de voorwaarden om meegerekend te worden in het kapitaal van niveau 2 en een vertegenwoordiger van obligatiehouders hebben zoals voorgeschreven).

Tijdens de 38e vergadering presenteerde de voorzitter van de Commissie Financiën en Begroting, Le Quang Manh, het advies van de Economische Commissie (het agentschap dat is belast met de inhoudelijke beoordeling van de wijziging van de Effectenwet) over deze inhoud.

Om een ​​basis voor een alomvattende beoordeling te hebben, beveelt de Economische Commissie aan dat het opstelbureau aanvullende gegevens verstrekt, zoals de structuur van individuele beleggers in bedrijfsobligaties, en dat het zorgvuldig de langetermijngevolgen beoordeelt van het beperken van beleggers tot alleen organisaties.

Bij de beoordeling wordt aangenomen dat particuliere beleggers een grote groep beleggers vormen die actief zijn op de markt voor individuele bedrijfsobligaties. Het elimineren van particuliere beleggers zal leiden tot een versmalling van de markt voor bedrijfsobligaties, wat de liquiditeitssituatie en het vermogen van ondernemingen om kapitaal te mobiliseren aanzienlijk zal beïnvloeden.

"Daarom suggereert dit advies dat dit onderwerp niet moet worden uitgesloten. In plaats daarvan zou de overheid de taak moeten krijgen om de normen en voorwaarden voor het identificeren van professionele particuliere beleggers vast te stellen, zodat professionele beleggers het risiconiveau van individuele bedrijfsobligaties kunnen inschatten wanneer zij deelnemen aan beleggingen", aldus het taxatierapport.

In een artikel gepubliceerd in het Saigon Economic Journal gaf de heer Luu Minh Sang van de Universiteit voor Economie en Recht van VNU-HCM commentaar op veranderingen in het beheer van bedrijfsobligaties: "In plaats van een extreme aanpak van het opwerpen van technische barrières, zouden autoriteiten een evenwichtiger beleid moeten overwegen tussen het beschermen van beleggers en het creëren van voorwaarden voor bedrijven." Een redelijke aanpak zou kunnen zijn om soorten obligaties te classificeren op basis van het risiconiveau.

Daarom zijn alleen risicovolle obligaties met een lage of geen kredietwaardigheid verplicht om onderpand of bankgaranties te verstrekken. Ondernemingen met een goede kredietwaardigheid of een transparante en gezonde financiële situatie mogen obligaties zonder onderpand uitgeven.

Hoewel de zakelijke activiteiten van Hoang Anh Gia Lai aanzienlijk zijn verbeterd, is de onderneming van de heer Duc nog steeds te laat met het terugbetalen van 4,5 miljard VND aan hoofdsom en rente op obligaties.