Doorbraak in infrastructuur - Deel 3: Privaat kapitaal 'aantrekken'

Fotoonderschrift — Hogesnelheidslijn Cat Linh - Ha Dong. Foto: Tuan Anh/TTXVN

Deze opleving roept de vraag op welke middelen de doorbraak in de infrastructuur in de periode 2025-2035 zullen aandrijven? Hoewel de staatsbegrotingen en bankkredieten hun limiet hebben bereikt, wordt particulier kapitaal gezien als de doorslaggevende drijvende kracht.

Dit was ook de richtlijn van premier Pham Minh Chinh tijdens de 10e sessie van de 15e Nationale Vergadering : Infrastructuur is een van de drie strategische doorbraken en moet worden gerealiseerd volgens het principe van "zowel staatskapitaal als particulier kapitaal".

De hogesnelheidslijn Noord-Zuid is een uitstekend voorbeeld: deze verkort niet alleen de treinreis van noord naar zuid met meerdere uren, maar opent ook een nieuwe manier van denken, waardoor de private sector dieper kan participeren in fundamentele infrastructuurprojecten. Een aantal bedrijven, zoals VinSpeed (Vingroup), Thaco , Hoa Phat, Thang Long National Construction Company en Vietnam Railway Transport Corporation, hebben hun interesse getoond om deel te nemen. Dit laat zien dat de private sector een nieuwe fase ingaat, waarbij de rol verschuift van aannemer naar medebouwer van nationale infrastructuur.

In 2025 werden er landelijk veel grootschalige investeringsprogramma's uitgevoerd. Op 19 april kondigde de regering 80 projecten aan ter herdenking van de 50e verjaardag van de bevrijding van Zuid-Vietnam, met een totale investering van meer dan 445 miljard VND. Op 19 augustus waren er in 34 provincies en steden in het hele land nog eens 250 projecten gestart en ingehuldigd ter viering van de 80e verjaardag van de Nationale Dag, met een totale investering van 1,28 miljard VND. Ter voorbereiding op het 14e Nationale Partijcongres heeft het Ministerie van Bouwzaken uiterlijk 30 november 2025 een lijst samengesteld van 232 projecten en werkzaamheden van ministeries, sectoren, lokale overheden, bedrijven en algemene ondernemingen in 34 provincies/steden die in aanmerking komen voor aanvang en inhuldiging (sommige instanties en eenheden hebben hun rapporten nog niet ingediend) op 19 december, met een totale investering van meer dan 1,1 biljoen VND. Dit creëert een continue, grootschalige investeringsketen in infrastructuur met een landelijke impact.

De grote kapitaalbehoeften benadrukken nogmaals de rol van de private sector. Volgens de heer Quan Trong Thanh, directeur analyse bij Maybank Investment Bank, heeft Vietnam de komende vijf jaar ongeveer 1,4 biljoen dollar aan sociaal investeringskapitaal nodig; na aftrek van buitenlandse directe investeringen (FDI) blijft er jaarlijks nog 250 miljard dollar aan binnenlandse middelen over, waarbij de private sector een leidende rol speelt. Vietnam Investment Rating Joint Stock Company (VIS Rating) voorspelt bovendien dat publieke investeringen in 2030 slechts 70% van de infrastructuurkapitaalbehoeften zullen dekken, waardoor het publiek-private partnerschapsmodel (PPP) een strategische keuze is.

De heer Pham Quoc Long, adjunct-directeur-generaal van Gemadept en voorzitter van de Vietnamese Vereniging van Maritieme Agenten, Makelaars en Diensten (VISABA), is van mening dat Vietnam de potentie heeft om een regionaal logistiek en maritiem knooppunt te worden als het publiek-private partnerschappen effectief benut. De concurrentiepositie blijft echter beperkt: zeehavens voorzien slechts in 20% van de operationele behoeften; de interregionale connectiviteit laat te wensen over. Veel belangrijke projecten hebben nog geen resultaten opgeleverd vanwege de trage beleidsverandering.

De zorgen van bedrijven weerspiegelen deze realiteit. Vingroup stelde voor slechts 20% van het kapitaal bij te dragen en langlopende, renteloze overheidsleningen nodig te hebben. Thaco stelde een garantiemechanisme en rentesteun voor. Deze voorstellen laten zien dat de schaal van het project de capaciteit van een individuele onderneming overstijgt; hoge kapitaalkosten en beleidsrisico's blijven obstakels. Desondanks biedt deelname aan infrastructuurprojecten nog steeds strategische voordelen – zoals verbeterde managementcapaciteit, toegang tot technologie en uitbreiding van toeleveringsketens.

De trage ontwikkeling van het PPP-model tot nu toe komt niet alleen voort uit de terughoudendheid van het bedrijfsleven, maar ook uit een onvolledig wettelijk kader. De Aziatische Ontwikkelingsbank (ADB) wijst op drie zwakke punten: projectvoorbereiding, risicoverdeling en een gebrek aan langetermijnkapitaal. Tegelijkertijd worden commerciële banken beperkt in het verstrekken van langetermijnleningen vanwege het vervalrisico. De PPP-wetgeving heeft veranderingen teweeggebracht, maar Vietnam heeft nog steeds behoefte aan meer geavanceerde financiële instrumenten.

In deze context wordt het voorstel van het Ministerie van Financiën om een Investeringsfonds voor Infrastructuurobligaties op te richten gezien als een cruciale stap in het mobiliseren van langetermijnkapitaal van particulieren, bedrijven, verzekeringsmaatschappijen, investeringsfondsen en internationale investeerders. Volgens VIS Rating vloeide slechts 23% van de in de eerste tien maanden van 2025 uitgegeven bedrijfsobligaties naar infrastructuur, wat de noodzaak van een gespecialiseerd kapitaalkanaliseringsmechanisme onderstreept.

Volgens de heer Duong Duc Hieu, directeur en senior analist bij de Rating and Research Division van VIS Rating, zullen hogesnelheidsspoorprojecten en projecten voor de energietransitie zeer grote hoeveelheden kapitaal vergen, terwijl de ontwikkelingshulp (ODA) sterk is afgenomen. Infrastructuurobligaties zouden daarom een nieuwe pijler kunnen worden vanwege drie voordelen: een stabiele economische en politieke basis; onbenut langetermijnkapitaal van verzekerings- en pensioenfondsen; en het potentieel om sterke economische neveneffecten te creëren.

De heer Phung Xuan Minh, voorzitter van Saigon Rating (een onafhankelijke kredietbeoordelaar in Vietnam), is van mening dat infrastructuurobligatiefondsen zullen bijdragen aan de opbouw van een kapitaalstructuur met drie pijlers: publiek kapitaal, privaat kapitaal en internationaal kapitaal, waardoor de afhankelijkheid van de staatsbegroting wordt verminderd. De heer Minh stelde voor dat het fonds minimaal tien jaar als een gesloten fonds zou functioneren en dat de fondscertificaten genoteerd zouden worden om de liquiditeit te waarborgen.

Om kapitaal op een duurzamere manier te mobiliseren, moet Vietnam een complete "infrastructuurkapitaalarchitectuur" opbouwen: investeringsbanken gespecialiseerd in langetermijnleningen; een markt voor infrastructuurobligaties; de deelname van pensioen- en verzekeringsfondsen; een verbeterde aandelenmarkt; en een transparant kredietbeoordelingssysteem. Volgens de adjunct-directeur institutionele klantanalyse bij Maybank Investment Bank (Vietnam) zouden de kosten van internationaal kapitaal met 1,5-3% kunnen dalen als de kredietwaardigheid wordt verhoogd naar "investment grade", wat miljarden dollars zou besparen voor grote projecten.

Vanuit een marktperspectief is de heer Pham Quoc Long, adjunct-directeur van Gemadept Joint Stock Company en voorzitter van de Vietnamese Vereniging van Maritieme Agenten, Makelaars en Diensten (VISABA), van mening dat Vietnam strategische voordelen bezit: een toegangspoort tot ASEAN op een handelsroute die goed is voor 30% van het wereldwijde maritieme transport, 16 vrijhandelsovereenkomsten (FTA's) die 90% van het wereldwijde BBP beslaan, een plaats in de top 7 van meest efficiënte zeehavens en een top 10 op het gebied van hernieuwbare energie. De infrastructuur en ondersteunende diensten zijn echter achtergebleven, de logistieke kosten blijven hoog en veel projecten lopen achter op schema. Dit toont aan dat de private sector niet alleen moet investeren, maar ook strategische partners moet zijn in de gehele waardeketen van infrastructuur. Modellen zoals het Internationale Maritieme Centrum van Ho Chi Minh-stad of het offshore windenergieproject van 10.000 MW tonen het enorme potentieel voor participatie van de private sector aan.

De heer Nguyen Ngoc Hoa, voorzitter van de Ho Chi Minh City Business Association (HUBA), benadrukte dat de particuliere sector momenteel 51% van het bbp, 60% van het maatschappelijk investeringskapitaal en 30% van de begrotingsinkomsten voor zijn rekening neemt. Met een volledig wettelijk kader, een ontwikkelde kapitaalmarkt en de effectieve werking van instrumenten zoals infrastructuurobligatiefondsen, zal particulier kapitaal de belangrijkste drijvende kracht worden die Vietnam helpt om zijn doel te bereiken om in 2045 een ontwikkeld land te worden.

Reactie (0)