De Fed begint een koerswijziging door te voeren. Is er een grote overwinning te verwachten?

Bestuurders van de Federal Reserve besloten tijdens hun laatste beleidsvergadering in 2023 de rentetarieven ongewijzigd te laten en voorspelden nog eens drie verlagingen volgend jaar. Dit is een teken dat de Amerikaanse centrale bank de volgende fase ingaat van haar strijd tegen inflatie.

Duidelijk signaal

Het langverwachte besluit van het Federal Open Market Committee (FOMC) op 13 december liet de belangrijkste rente sinds juli ongewijzigd op 5,25% tot 5,5%. Na een reeks renteverhogingen vanaf maart 2022, waardoor de leenkosten deze zomer het hoogste niveau in 22 jaar bereikten, hebben de functionarissen het monetaire beleid gedurende drie opeenvolgende vergaderingen ongewijzigd gelaten.

Dankzij dit geduldige beleid konden beleidsmakers beoordelen of de rentetarieven hoog genoeg zijn om de economie onder druk te zetten en ervoor te zorgen dat de inflatie op termijn daalt tot de doelstelling van 2% van de Fed.

De afnemende inflatie in de VS en een afkoelende arbeidsmarkt hebben de Fed ervan overtuigd dat ze op de goede weg is. Ambtenaren hebben ook aangegeven, in tegenstelling tot eerdere berichten, dat ze geen verdere renteverhogingen verwachten.

Beleidsmakers van de Fed voorspelden op 13 december dat de leenkosten tegen eind 2024 zouden dalen tot 4,5-4,75 %. Deze voorspelling houdt in dat de Fed volgend jaar drie renteverlagingen zal doorvoeren, telkens met 0,25 procentpunt.

Wereld - Fed begint koerswijziging door te voeren, is er een grote overwinning te verwachten? — De duifachtige opmerkingen van voorzitter Powell van de Amerikaanse Federal Reserve op 13 december 2023 droegen bij aan het herstel van Amerikaanse aandelen en staatsobligaties . Foto: ABC News

Hoewel Fed-voorzitter Jerome Powell het duidelijkste signaal tot nu toe afgaf, namelijk dat de Amerikaanse centrale bank twee jaar van verkrapping van het monetaire beleid achter de rug heeft en in 2024 met het verlagen van de rentetarieven zal beginnen, vermeed hij het om te beweren dat hij de overwinning op de inflatie had behaald. Ook deed hij geen uitspraken over de specifieke timing van de renteverlagingen of welke criteria een renteverlaging zouden rechtvaardigen.

In een verklaring schetste de Fed de voorwaarden waaronder zij "eventuele aanvullende beleidsconsolidatie zou overwegen die gepast zou zijn om de inflatie op termijn terug te brengen naar 2 procent" – zachtere taal die suggereert dat de Amerikaanse centrale bank mogelijk geen noodzaak ziet om de rente verder te verhogen.

De heer Powell herhaalde dat de Fed zich ertoe verbindt om in de toekomst “voorzichtig” te werk te gaan bij rentebeslissingen, in de verwachting dat de economische groei zal afkoelen en dat er “echte vooruitgang” is geboekt bij het terugdringen van de inflatie.

Beleggers op Wall Street gokken erop dat de renteverlagingen al in maart kunnen ingaan, terwijl economen voorspellen dat de leenkosten vanaf mei of juni volgend jaar zullen dalen.

Hoe dan ook, de markten juichten de optimistische visie van de Fed op een toekomst met lagere rentes toe. De S&P 500 sloot op 13 december 1,37% hoger, terwijl de Dow Jones Industrial Average op een recordhoogte sloot na een stijging van 1,4% – het hoogste niveau sinds januari 2022. De rente op 10-jarige staatsobligaties daalde van 4,21% op 12 december naar ongeveer 4%.

Deze keer kan het anders zijn

Amerikanen hebben te maken met snelle inflatie sinds de prijzen begin 2021 snel begonnen te stijgen. De kosten stegen aanvankelijk doordat wereldwijde toeleveringsketens verstopt raakten en er tekorten ontstonden aan producten zoals auto's en meubels. De inflatie werd vervolgens verergerd door de stijgende brandstof- en voedselkosten na het uitbreken van het Russisch-Oekraïne conflict.

Die grote schokken gingen gepaard met een sterke vraag: huishoudens bespaarden veel geld tijdens de pandemie, mede dankzij overheidssteun. Doordat ze enthousiast uitgaven, hadden bedrijven de middelen om hun prijzen te verhogen zonder klanten af te schrikken. Bedrijven begonnen zelf meer te betalen om werknemers aan te trekken op een sterke arbeidsmarkt met meer vacatures dan beschikbare kandidaten.

Daar komt de Fed in beeld. De Amerikaanse centrale bank heeft de leenkosten in rap tempo verhoogd, te beginnen in maart vorig jaar – zelfs met een reeks enorme verhogingen van 0,75 procentpunt – waardoor hypotheken en autoleningen duurder zijn geworden. Het doel is om de vraag te temperen en de bloeiende arbeidsmarkt te verzwakken.

De afgelopen maanden heeft een combinatie van herstel van de toeleveringsketen en een iets zwakkere vraag geleid tot een aanzienlijke daling van de inflatie. Gegevens die het Amerikaanse Bureau of Labor Statistics op 12 december publiceerde, lieten zien dat de totale consumentenprijsgroei in november vertraagde tot 3,1%, een scherpe daling ten opzichte van de piek van 9,1% in juni 2022.

De novembereditie van de door de Fed geprefereerde inflatiemaatstaf, een aparte maar gerelateerde en latere publicatie, zal naar verwachting op 22 december worden gepubliceerd.

Wereld - De Fed begint een koerswijziging door te voeren, staat ons een grote overwinning te wachten? (Figuur 2). — Nu de inflatie in de VS sterker afneemt en de economie en de arbeidsmarkt afkoelen, is de discussie verschoven van de vraag of de Fed de rente opnieuw zal verhogen naar hoe snel de rente volgend jaar zal worden verlaagd. Foto: PBS News

Fed-functionarissen zijn ook blij dat de arbeidsmarkt afkoelt. Het aantal vacatures is aanzienlijk gedaald en het tempo van de aanwervingen blijft hoog, maar niet langer koortsachtig. Nu vraag en aanbod van werknemers in evenwicht zijn, is de loongroei vertraagd.

Ambtenaren zeggen dat bescheidener loonstijgingen de weg kunnen vrijmaken voor een langzamere prijsstijging van diensten – immateriële aankopen zoals kapsels en huur – die goederen hebben vervangen als belangrijkste aanjager van inflatie.

Pogingen om inflatie te verminderen door de vraag te vertragen, zijn in het verleden altijd in een recessie geëindigd. Maar de overheid hoopt steeds meer dat het dit keer anders zal zijn.

Uit de economische prognoses van de Fed die op 13 december werden gepubliceerd, blijkt dat beleidsmakers verwachten dat de inflatie tegen 2026 weer op 2% zal uitkomen. Ook laten ze zien dat functionarissen nog steeds verwachten dat de werkloosheid licht zal stijgen en volgend jaar 4,1% zal bereiken, aangezien de groei vertraagt maar positief blijft.

Dat zou een grote overwinning zijn voor de Fed, vooral omdat veel analisten een recessie in het late voorjaar en de vroege zomer hadden voorspeld.

De heer Powell herhaalde dat hij “altijd” een pad zag om de inflatie terug te dringen zonder al te veel economische schade aan te richten. Hij merkte op dat de economie vooruitgang leek te boeken in de richting van wat economen een “zachte landing” noemen, aangezien de arbeidsmarkt sterk blijft en de inflatie afkoelt.

"De inflatie blijft dalen, de arbeidsmarkt keert geleidelijk terug naar evenwicht", zei Powell op 13 december. "Tot nu toe gaat het heel goed. Hoewel we denken dat het vanaf nu moeilijker zal worden, is dat tot nu toe niet gebeurd . "

Minh Duc (volgens de NY Times, Financial Times)

Bron