Fed-scenario en prijstrend voor edelmetalen

Verwachtingen van renteverlagingen door de Fed zijn de belangrijkste drijfveer achter de prijzen van edelmetalen

In de eerste helft van 2024 was er een explosieve groei op de markt voor edelmetalen, omdat beleggers zich concentreerden op de maatregelen van de Fed, vooral omdat de inflatie in de VS tekenen van afkoeling vertoonde. Volgens gegevens van de Vietnam Commodity Exchange (MXV) zijn de zilverprijzen sinds begin dit jaar met meer dan 25% gestegen, zelfs hoger dan de goudprijs.

Naast de behoefte aan veilige beleggingen vanwege geopolitieke conflicten, is een van de belangrijkste redenen voor de stijging van de zilverprijs de verwachting dat de Fed dit jaar de rente zal verlagen. Begin maart, toen de zilverprijs sterk begon te stijgen, verwachtte de markt dat de Fed vanaf juni drie tot vier renteverlagingen zou doorvoeren. Dit heeft geleid tot een vertraging van de stijging van de Amerikaanse dollar, soms zelfs een sterke daling, en heeft indirect de prijsstijging van edelmetalen, die gevoelig zijn voor rente- en valutaschommelingen, bevorderd.

Ondertussen werd de Europese Centrale Bank (ECB) op 6 juni een van de eerste banken die de weg vrijmaakte voor een cyclus van monetaire verruiming door de basisrente te verlagen van 4% naar 3,75%. Dit was de eerste renteverlaging sinds september 2019. De prijzen van zilver en platina stegen eveneens scherp tijdens de sessie, voornamelijk als gevolg van de verwachting in de markt dat de Fed spoedig het voorbeeld van de ECB zou volgen.

Tijdens de handelssessie van vorige week daalden de prijzen van edelmetalen echter scherp, doordat de werkgelegenheidscijfers sterker stegen dan verwacht. Dit ondermijnde het vertrouwen van beleggers in de markt en bracht de Fed in een lastige positie.

De Fed in een dilemma

Volgens gegevens die het Amerikaanse ministerie van Arbeid op 7 juni publiceerde, zijn er in mei 272.000 banen bijgekomen in de Amerikaanse niet-agrarische sector. Dit is een scherpe stijging vergeleken met de herziene 165.000 banen in april en het overtreft ruimschoots de prognose van economen van 190.000 banen.

De groei van het uurloon overtrof ook de voorspellingen, met een stijging van 0,4% op maandbasis en 4,1% op jaarbasis in 2023. Ondertussen wordt het werkloosheidspercentage, hoewel gestegen tot 4%, het hoogste sinds februari 2022, nog steeds als laag beschouwd in vergelijking met de latere fasen van de crises die plaatsvonden in 2000 en 2008.

De stabiele arbeidsmarkt en de stijgende inkomens zijn een minder bemoedigend teken voor de pogingen van de Fed om de inflatie te beteugelen en hebben het marktoptimisme in een neerwaartse spiraal gebracht. De weddenschappen op een renteverlaging in september, het scenario dat de meeste handelaren verwachten, zijn gedaald tot ongeveer 50%, ten opzichte van meer dan 60% een week geleden, aldus de FedWatch-tool.

De spanning op de arbeidsmarkt laat echter een beeld zien dat in tegenspraak is met sommige recente cijfers en de vertraging van de Amerikaanse economie weerspiegelt. Met name gegevens in de tweede aanpassing van het Amerikaanse Bureau of Economic Analysis laten zien dat de groei van het Amerikaanse bruto binnenlands product in het eerste kwartaal van 2024 slechts met 1,3% is gestegen ten opzichte van het voorgaande kwartaal, in plaats van een toename van 1,6% zoals in de voorlopige aankondiging.

De heer Pham Quang Anh, directeur van het Vietnam Commodity News Center, zei: "Het doel van een 'zachte landing' zal de Fed ertoe aanzetten meer aandacht te besteden aan haar monetaire beleid. Daarom is de mogelijkheid dat de Fed haar beleid in september bijstelt nog steeds heel goed mogelijk."

De prijsontwikkeling van edelmetalen is afhankelijk van de scenario's van de Fed

Gezien de huidige context van de Amerikaanse economie zou het niet verrassend zijn als de Fed in de vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) op 13 juni geen nieuwe stappen zou ondernemen. En het zou ook niet zo verrassend zijn als Fed-functionarissen consequent zouden blijven pleiten voor het handhaven van de rentetarieven voor een langere periode, totdat de inflatie op duurzame wijze is gedaald tot de doelstelling van 2%.

De druk van het monetaire beleid van de Fed zou op de korte termijn kunnen leiden tot correctiedruk op de zilverprijs, omdat de markt voorzichtiger wordt. Dit wordt ook weerspiegeld in schattingen van diverse banken.

In haar laatste prognose meldde Citi Bank dat de Fed de rente dit jaar met 75 basispunten zal verlagen, één voor één in de laatste drie maanden van het jaar, in plaats van vier verlagingen vanaf juli. JPMorgan verlaagde haar prognose zelfs van drie verlagingen dit jaar naar slechts één en zei dat de Fed pas in november actie zal ondernemen.

Volgens de heer Quang Anh zijn dit ook de twee meest waarschijnlijke scenario's die zich momenteel kunnen voordoen. Als de Fed de rente verlaagt zoals voorspeld, kan de dollar verzwakken, wat een impuls geeft aan de edelmetaalprijzen. In het eerste scenario wordt verwacht dat augustus de tweede economische groeiperiode inluidt en de zilverprijs opnieuw de grens van 35 USD/ounce zal overschrijden.

Bovendien mogen de balans tussen vraag en aanbod en geopolitieke risico's niet worden genegeerd, aangezien deze ook worden beschouwd als twee factoren die de edelmetaalmarkt in de tweede helft van 2024 aanjagen. Volgens het International Silver Institute stevent de zilvermarkt af op het vierde jaar op rij met een tekort, waarbij het tekort in 2024 naar verwachting het op één na grootste in de geschiedenis zal zijn. Ondertussen houden de spanningen in Gaza tussen Israël en Hamas aan en laait het conflict tussen Israël en Libanon op, waardoor de rol van veilige beleggingen in activa zoals goud en zilver verder wordt versterkt.

Volgens de elektronische overheidskrant

Bron