Heeft de Staatsbank haar monetaire beleid omgegooid, nu ze voortdurend schatkistpapier uitgeeft om geld aan te trekken?

ANTD.VN - In de afgelopen zes sessies heeft de Staatsbank doorlopend schatkistpapier uitgegeven, waarmee in totaal VND 90.000 miljard van banken is aangetrokken. Is dit een poging van de bank om het monetaire beleid terug te draaien en te verkrappen?

Op 28 september bleef de Staatsbank bijna 20.000 miljard VND opnemen via biedingen op schatkistpapier. Dit was de zesde opeenvolgende sessie waarin de exploitant schatkistpapier aanbood, waarmee het bedrag dat van de interbancaire markt werd opgenomen, opliep tot 90.000 miljard VND.

De in deze batches uitgegeven wissels hebben allemaal een looptijd van 28 dagen en worden te koop aangeboden via een bieding op basis van rente.

De laatste keer dat de exploitant geld opnam via het schatkistpapierkanaal was in februari van dit jaar, toen het totale opnamebedrag in één maand bijna 400.000 miljard VND bedroeg.

Uit de reacties op de voortdurende geldopnames van de exploitant blijkt dat dit bedoeld is om de liquiditeitspositie op korte termijn aan te passen en niet dat de Staatsbank het monetaire beleid zal verkrappen.

Volgens de analyseafdeling van SSI Securities Company (SSI Research) is de uitgifte van schatkistpapier een gebruikelijke activiteit om de kortetermijnliquiditeit van het systeem te verbeteren. Deze stap betekent niet dat de Staatsbank haar monetaire beleid zal terugdraaien.

Thanh khoản hệ thống dư thừa là nguyên nhân NHNN liên tục phát hành tín phiếu hút tiền về ảnh 1

De overtollige liquiditeit in het systeem is de reden waarom de Staatsbank voortdurend schatkistpapier uitgeeft om geld op te nemen.

Volgens experts kan de uitgifte van schatkistpapier zelfs als positief worden beschouwd, aangezien de Staatsbank er niet voor kiest om vreemde valuta uit deviezenreserves te verkopen. Door deze operatie kan de beheersinstantie de overvloed aan liquiditeit beoordelen en de rentetarieven op de interbancaire markt aanpassen om de wisselkoersdruk in evenwicht te brengen.

Volgens het analyseteam zijn de zorgen over het omkeren van het beleid volkomen begrijpelijk, aangezien de Staatsbank afgelopen juni ook schatkistpapier uitgaf via de open markt, met een totaal uitgiftevolume van bijna VND 660.000 miljard.

De huidige situatie kent echter veel verschillen. Het eerste verschil zit in het biedmechanisme. De uitgifte van schatkistpapier van vorig jaar vond plaats op basis van volumebiedingen (en werd vervolgens omgezet in rentebiedingen), terwijl de afgelopen vijf dagen rentebiedingen zijn gebruikt.

De uitgifterente is nagenoeg gelijk aan die van vorig jaar (langere termijn), maar de aard ervan is relatief anders.

Er is namelijk ruim voldoende liquiditeit bij de banken, maar de oorzaak van dit probleem is dit jaar heel anders dan vorig jaar.

In 2022 was de belangrijkste reden dat de kredietgroei vanaf halverwege het jaar het plafond bereikte, terwijl het probleem van de trage kredietgroei in 2023 te wijten was aan een vertragende economische groei.

Een belangrijk verschil is dat de SBV ervoor heeft gekozen om vanaf 2023 als optie schatkistpapier uit te geven, in plaats van deviezenreserves te verkopen zoals in 2022, om de langetermijngevolgen voor de liquiditeit van het banksysteem te beperken.

Wat de wisselkoersen betreft, blijkt uit de omvang van de wisselkoersschommelingen op de bancaire markt en de zwarte markt, in tegenstelling tot vorig jaar, dat het verschil tussen vraag en aanbod zich meer op de bancaire markt richt. Dit komt waarschijnlijk door wisselkoersspeculaties van commerciële banken.

"De positie in vreemde valuta in het systeem staat nog niet al te veel onder druk dankzij de overvloedige aanvoer van vreemde valuta. Een ander positief punt is dat de positie van de SBV relatief verschilt van dezelfde periode vorig jaar", aldus het rapport.

Ten tweede heeft de Staatsbank schatkistpapier uitgegeven met een vrij lage rente en is de interbancaire rente niet significant veranderd, wat aantoont dat de liquiditeit op de markt zeer overvloedig is. Het beoordelen van de overtollige liquiditeit in het banksysteem kan de beheersinstantie ook helpen een completer beeld te krijgen.

In de eerste helft van het jaar kocht de Staatsbank van Vietnam 6 miljard dollar om de valutareserves aan te vullen, wat overeenkomt met 130.000 miljard VND aan liquiditeit in het systeem. Het analyseteam is daarom van mening dat de uitgifte van schatkistpapier op dit moment de eerste stap zou kunnen zijn om de liquiditeit te controleren en de juiste rentetarieven in markt 2 te beoordelen om de impact op het renteniveau van markt 1 te minimaliseren.

Dragon Viet Securities (VDSC) evalueerde ook de stap van de exploitant om schatkistpapier uit te geven en gaf aan dat het bedrijf, met het renteverschil tussen de USD en de VND op de interbancaire markt dat momenteel 4-5 procentpunten bedraagt voor looptijden korter dan 1 maand, en in combinatie met de laatste verwachtingen over het monetaire beleid van de Fed, de carry trade-activiteiten zal blijven opvoeren.

Daarom is de beslissing van de SBV om direct na de resultaten van de Fed-vergadering schatkistpapier uit te geven, ook een stap om de impact van deze activiteit op de wisselkoersdruk te verminderen.

Het analyseteam verwacht dat de Staatsbank de komende tijd kredieten kan blijven uitgeven, maar dit betekent niet dat het monetaire beleid zal worden teruggedraaid, omdat de regulering van de geldhoeveelheid tijdig en flexibel is. Tegelijkertijd hangt de effectiviteit van de interventie op de wisselkoersdruk ook van veel factoren af, waarvan de belangrijkste de ontwikkeling van de USD-index is.

Maybank Securities (MBKE) merkte ook op dat de overweging van de Staatsbank om geld uit het huidige systeem te halen een maatregel is om de druk op de wisselkoers te verminderen en deze terug te brengen naar het streefniveau (+/- 3% voor dit jaar). In augustus-september steeg de wisselkoers snel en vertoonde tekenen van overschrijding van de streefdrempel (meer dan 3%).

Volgens Maybank is dit een zorgvuldig berekende zet, gebaseerd op het observeren van de liquiditeit van het systeem (die momenteel ruimschoots aanwezig is) en een verstandige zet (het is niet nodig om verkoopmethoden voor vreemde valuta te gebruiken zoals vorig jaar).

MayBank is van mening dat de Staatsbank de hoeveelheid geld die via schatkistpapier wordt opgenomen, zorgvuldig berekent om ervoor te zorgen dat het bedrag voldoende is om de doelstellingen te behalen: het verhogen van de rentetarieven op de interbancaire markt, waardoor de druk op wisselkoersen wordt verminderd, er geen verstoringen in de liquiditeit van de gehele economie ontstaan en er wordt gewaarborgd dat de reële rente van de economie (leenrente) zal blijven dalen.

Bronlink