Verkrapping van de leverage ratio bij de uitgifte van bedrijfsobligaties: vermindering van het risico op wanbetaling, verhoging van de motivatie voor de kapitaalstructuur

De strengere leverage ratio van ondernemingen bij de uitgifte van private bedrijfsobligaties vanaf 1 juli 2025 vormt zowel een belangrijke barrière om investeerders te beschermen als een drijfveer voor ondernemingen om hun financiën te herstructureren.

Het aanscherpen van de leverage ratio van ondernemingen bij de uitgifte van private obligaties vormt geen belemmering voor de markt (Foto: Dung Minh)

Heeft geen invloed op de kapitaalmobilisatie van ondernemingen

Volgens de wet tot wijziging en aanvulling van een aantal artikelen van de Ondernemingswet die onlangs door de Nationale Vergadering is aangenomen, mogen niet-beursgenoteerde ondernemingen bij de uitgifte van onderhandse obligaties vanaf 1 juli 2025 een totaal passief (inclusief de waarde van de naar verwachting uit te geven obligaties) hebben dat niet meer dan 5 keer het eigen vermogen van de eigenaar bedraagt.

Volgens statistieken van de effectenbeurs van Hanoi zullen er in 2024 13 ondernemingen op de markt zijn die individuele obligaties uitgeven (exclusief commerciële banken) met uitstaande leningen op eigen vermogen op het moment dat ze bedrijfsobligaties aanbieden die meer dan 5 keer het eigen vermogen bedragen. Bovenstaande regelgeving heeft dan ook geen invloed op al te veel ondernemingen en de gehele markt voor individuele bedrijfsobligaties.

Werk samen om een ​​veilige en duurzame markt voor bedrijfsobligaties te creëren.

- Mevrouw Pham Thi Thanh Tam, adjunct-directeur van de afdeling Financiële Instellingen ( Ministerie van Financiën )

Om de markt voor bedrijfsobligaties op een veilige, openbare, transparante en duurzame manier te ontwikkelen, heeft het ministerie van Financiën zich de afgelopen tijd gericht op het perfectioneren van het wettelijk kader en het regelmatig verspreiden van de wetgeving onder emittenten en beleggers. We hopen dat emittenten, beleggers, dienstverleners, enz. zich aan de wetgeving zullen houden om samen te werken aan de ontwikkeling van een veilige en duurzame markt voor bedrijfsobligaties.

Deskundigen zijn ook zeer te spreken over de bovengenoemde regelgeving. De heer Nguyen Quang Huy, CEO van de Faculteit Financiën en Bankwezen van de Nguyen Trai Universiteit, gaf aan dat de nieuwe regelgeving slechts een kortetermijneffect heeft op de groep ondernemingen die sterk afhankelijk zijn van leningen, met name vastgoedondernemingen. Op de middellange en lange termijn zal een verkrapping van de leverage ratio echter zeer positief zijn voor de markt en de kapitaalstructuur van ondernemingen.

"Vastgoedbedrijven hebben lange tijd gebruikgemaakt van een hoge financiële hefboomwerking, lange terugverdientijden en waren sterk afhankelijk van individuele obligatiekanalen. Met de nieuwe regelgeving zullen bedrijven hun kapitaalmobilisatiestrategieën moeten herstructureren in een duurzamere richting", aldus de heer Huy.

Volgens analisten is het uitgeven van individuele bedrijfsobligaties niet meer zo eenvoudig als voorheen. Bedrijven moeten daardoor andere manieren vinden om kapitaal aan te trekken, zoals het uitgeven van obligaties aan het publiek, het voor het eerst aanbieden van aandelen aan het publiek (IPO), het verkopen van kapitaal, het lenen van geld bij banken... Al deze kanalen voor kapitaalmobilisatie vereisen dat bedrijven hun financiële kracht versterken en transparanter en professioneler opereren.

Mevrouw Pham Thi Thanh Tam, adjunct-directeur van de afdeling Financiële Instellingen (Ministerie van Financiën), bevestigde dat de aanscherping van de regelgeving inzake leverage bij de uitgifte van individuele bedrijfsobligaties van niet-beursgenoteerde bedrijven tot doel heeft de risico's van obligatiebetalingen te beperken, de capaciteit van uitgevende ondernemingen te verbeteren en de markt voor bedrijfsobligaties te helpen zich veilig, openbaar, transparant en duurzaam te ontwikkelen. De nieuwe regelgeving veroorzaakt geen problemen bij de uitgifte van individuele bedrijfsobligaties, maar waarborgt wel de rechten en belangen van beleggers.

Toenemende druk op kapitaalherstructurering voor bedrijven

Het aanscherpen van de voorwaarden voor de uitgifte van private obligaties voor niet-publieke ondernemingen is een oplossing om het risico op wanbetaling te minimaliseren, een "barrière" ter bescherming van kleine beleggers, en daarmee het vertrouwen in de markt te vergroten.

Volgens de heer Nguyen Quang Huy zal de regelgeving dat niet-beursgenoteerde bedrijven bij de uitgifte van individuele obligaties een totale passiva (inclusief de waarde van de naar verwachting uit te geven obligaties) mogen hebben die niet hoger is dan vijf keer het eigen vermogen, bedrijven helpen hun financiële discipline te verbeteren en hen meer motivatie geven om hun kapitaalstructuur te herstructureren. "De aanscherping van de financiële hefboomratio's zal bedrijven dwingen hun financiële capaciteit te versterken, activa te herstructureren, de kasstroom te optimaliseren en hun activiteiten transparant te maken", aldus de heer Huy.

Deskundigen waarderen bovenstaande regelgeving en zeggen dat de regelgeving inzake het aanscherpen van de leverage ratio geen 'toverstaf' is om beleggers te beschermen.

Volgens de heer Nguyen Dinh Duy, directeur en senior analist van VIS Rating, heeft de regelgeving voor het aanscherpen van de financiële leverage ratio geen significante invloed op de private obligatie-uitgifteactiviteiten van bedrijven. Sterker nog, een hoge leverage ratio is niet de belangrijkste oorzaak van late terugbetaling van obligaties.

Uit gegevens van de VIS-rating blijkt dat de reden waarom 182 bedrijven momenteel te laat zijn met het afbetalen van hun obligaties niet te wijten is aan een hoge leverage, maar vooral aan een zwakke cashflow en slecht liquiditeitsbeheer. Hoewel leverage een van de risico's is, moeten beleggers daarom rekening houden met veel factoren bij hun beslissing om te investeren in individuele bedrijfsobligaties, met name het vermogen om cashflow te genereren.

Volgens de heer Nguyen Quang Huy zal de bovenstaande regelgeving de obligatiemarkt gezonder en duurzamer maken. Om de markt te herstellen, zijn echter veel andere synchrone oplossingen nodig, zoals het bevorderen van de markt voor kredietbeoordelingen, het versterken van de rol van auditafdelingen, emissieadviesorganisaties en banken bij het monitoren van de kasstroom, het bevorderen van de markt voor bedrijfsobligaties die aan het publiek worden uitgegeven parallel aan de markt voor individuele bedrijfsobligaties, het diversifiëren van obligatieproducten... Bovendien moeten beleggers, bedrijven en tussenpersonen volwassen worden om de obligatiemarkt gezond en duurzaam te laten ontwikkelen.

Mevrouw Pham Thi Thanh Tam zei dat het Ministerie van Financiën de leiding heeft over en samenwerkt met ministeries en takken om bij de regering wijzigingen in te dienen voor vier decreten met betrekking tot de uitgifte van staatsobligaties, de uitgifte van particuliere bedrijfsobligaties, sancties voor overtredingen in de effectensector (aanvulling op de regelgeving inzake sancties voor overtredingen met betrekking tot particuliere bedrijfsobligaties) en kredietbeoordelingen.

Bron: https://baodautu.vn/siet-ty-le-don-bay-khi-phat-hanh-trai-phieu-doanh-nghiep-giam-nguy-co-vo-no-tang-dong-luc-co-cau-von-d318868.html