Balansen mellom fortjeneste og risiko i verdipapirforetak

Med færre nye kunder må verdipapirselskaper alltid finne måter å tiltrekke seg nye kunder og beholde gamle kunder, og øke markedsandelen med fortrinnsrett og attraktive produkter og tjenester, der marginlånsprodukter skiller seg ut.

Med færre nye kunder må verdipapirselskaper alltid finne måter å tiltrekke seg nye kunder og beholde gamle kunder, og øke markedsandelen med fortrinnsrett og attraktive produkter og tjenester, der marginlånsprodukter skiller seg ut.

Stor og stabil inntektskilde for verdipapirselskaper

Marginlån genererer inntekter fra renter og transaksjonsgebyrer for verdipapirselskaper. Rentene på marginlån hos verdipapirselskaper svinger med 10–14 %/år, noe som gir en stabil og høyere inntektskilde sammenlignet med andre produkter og tjenester, og øker dermed inntektene for bedrifter betydelig.

Marginlån i et blomstrende marked er også en positiv faktor for å øke markedslikviditeten. Denne tjenesten hjelper også individuelle investorer med liten kapital med å delta i aksjemarkedet. For mange investorer er marginlån en rask måte å øke profitten på, egnet for investorer med høy risikoappetitt.

Bare en sammenligning av andelen inntekter fra renter og fordringer på lån fra verdipapirselskaper i de første 9 månedene av 2024 med samme periode i fjor, viser en betydelig forskjell. I følge forfatterens statistikk har 21 selskaper av 27 store verdipapirselskaper økt andelen renter og fordringer på lån/totale driftsinntekter. Samtidig har bare 11 selskaper økt andelen FVTPL (finansielle eiendeler registrert over resultatet)/totale driftsinntekter, hvorav mesteparten kom fra det faktum at egenhandelsaktiviteter i samme periode i fjor ga ganske lave inntekter. Når det gjelder megling, registrerte mange selskaper også en stor nedgang i inntekter, noe som førte til at de ikke lenger bidro mye til de totale driftsinntektene.

Generelt sett, blant de 27 noterte selskapene, gikk andelen egenhandelsaktiviteter ned med mer enn 1,6 %, meglervirksomheten økte bare litt med 0,2 %, mens utlånssegmentet økte med 4,3 %. Når det gjelder absolutt verdi, økte de totale utlånsrentene og -fordringene til de 27 selskapene i de første 9 månedene av 2024 med mer enn 37 % sammenlignet med samme periode i fjor.

I mange verdipapirselskaper fremmes marginutlånsaktiviteter, og det blir til og med hovedaktiviteten som bærer inntekter og fortjeneste for hele virksomheten.

Yuanta – et koreansk-eid verdipapirselskap som opererer i Vietnam – har vist en strategi med å fokusere sterkt på marginutlån og ikke på egenhandel. I løpet av de første ni månedene av 2024 nådde Yuantas lånerenter og -fordringer 293 milliarder VND, og ​​bidro med 62,5 % av de totale driftsinntektene, en kraftig økning fra 47,2 % i samme periode i fjor. Selv om meglersegmentet vokste, var bidraget bare omtrent det samme som i fjor, omtrent 30 %.

MBKE, Mirae Asset, PHS og FPTS er også selskaper med renter på lån som utgjør over 50 % av de totale driftsinntektene i nimånedersperioden i 2024. Selv selskaper som tidligere hadde begrensede marginutlånsaktiviteter har nå kontinuerlig promotert dette segmentet ved å tiltrekke seg finansielle ressurser, særlig VIX, KAFI, VPS og ACBS...

Betydningen av marginaktiviteter øker i økende grad i verdipapirforetakenes driftsstruktur. I markedet når margingjelden nye topper hver periode.

FiinTrades statistikk fra finansrapportene for tredje kvartal 2024 for 68 verdipapirselskaper som representerer 99 % av egenkapitalen i hele bransjen viser at den utestående marginlånssaldoen nådde mer enn 228 000 milliarder VND per 30. september 2024, en liten økning sammenlignet med slutten av andre kvartal 2024, og fortsatte å sette en ny topp.

Risikoer er alltid til stede

Selv om det gir verdipapirselskaper enorme fortjenester, er ikke margin en «tryllestav». Økende margin betyr økende press på verdipapirselskaper.

Når det gjelder den klassiske lærdommen om margin, må investorer og finansverdenen huske tilfellet med Thang Long Securities (TLS). Fra å være et ledende verdipapirselskap i markedet med den største markedsandelen for aksjemeglere på mange år, falt TLS inn i marginmarkedet. I 2010 var marginprodukter fortsatt veldig nye. Som pioner brukte TLS margin og steg raskt i rang. Men da økonomien var i vanskeligheter, falt aksjemarkedet kraftig, og det var margin som førte til at TLS raskt gikk konkurs. Dårlig risikostyring i utlån førte til at TLS mistet betalingsevnen, noe som til slutt tvang selskapet til å restrukturere og navnet Thang Long Securities forsvant fra finansmarkedet.

I markedet er antallet nyåpnede verdipapirkontoer synkende. I september 2024 var antallet nyåpnede verdipapirkontoer bare nesten 159 000 kontoer, det laveste siden mars 2024 og bare halvparten av forrige måned.

I 2019 ble finansmarkedet igjen rystet av marginutlån. En rekke verdipapirselskaper led tap på hundrevis av milliarder dong på grunn av marginutlån for FTM-aksjer i Duc Quan Investment and Development JSC. Dusinvis av børsnedganger i juli 2029 førte til at FTM-aksjene stupte fra 24 000 VND/aksje til over 3 000 VND/aksje. FTM-marginutlån gjorde at mange verdipapirselskaper led bittert i denne perioden.

Erfaringer fra fortiden har gjort verdipapirselskaper mer forsiktige med å låne ut på margin. Samtidig har stadig tettere tilsyn fra statlige etater, statens verdipapirtilsyn og børser også bidratt sterkt til å minimere tap.

I oktober 2024 annonserte Ho Chi Minh City-børsen (HoSE) en liste med 85 aksjer som ikke er kvalifisert for marginhandel i fjerde kvartal 2024, inkludert kjente aksjer som er under advarsel eller kontroll, som AAT, AGM, APH, ASP, BCE, C47, CIG, CKG, CRE, DAG, DLG, DTL, DXV, EVG, FDC, GMC, HAG, HBC, HNG, ITA, ICT, JVC, KPF, LGL, MDG, NVT, OGC, PIT, PMG, PSH, RDP, SMC, TVB, TTF, VAF, VNE... Etter dette annonserte Hanoi -børsen (HNX) også 85 aksjer som ikke er kvalifisert for marginhandel, med aksjer som er under advarsel, kontroll, suspensjon, restriksjon, negativt halvårsresultat... som DDG, MAS, TVC, OCH, BTS, APS, API, CTP, VTV... Totalt er det 170 aksjer som er ikke tillatt å bli handlet på margin på begge børsene i årets siste kvartal.

Det finnes imidlertid fortsatt verdipapirselskaper som krysser «grensen» for regulering. Senest ble DNSE Securities JSC bøtelagt av statens verdipapirkommisjon tidlig i november 2024 for brudd på forskrifter om begrensning av marginhandel.

Mer spesifikt ble aksjekode L18 lagt til av HNX på listen over verdipapirer som ikke er kvalifisert for marginhandel fra 8. april 2024, men DNSE tilbyr fortsatt marginutlån for denne aksjekoden fra 8. april 2024 til 8. mai 2024.

I oktober 2024 ble Pinetree Securities JSC bøtelagt for brudd på forskriftene om restriksjoner på marginhandel. Selskapet ga nye lån til verdipapirer som ikke lenger var på listen over verdipapirer som var tillatt for marginhandel, og regnet disse verdipapirene som kundenes reelle eiendeler på marginhandelskontoer.

Kafi Securities JSC ble også bøtelagt for brudd på forskrifter om initial marginforhold, vedlikeholdsmarginforhold, restriksjoner på marginhandel, å tillate kunder å utføre marginhandel og å ta ut penger som overstiger den nåværende kjøpekraften på kundens marginhandelskonto.

Problemet med å balansere profitt og kapital

Marginspillet heller mot verdipapirselskaper med fordeler innen kapital og finansiell kapasitet. Derfor har markedet også registrert selskaper som mister fart i dette kapløpet.

SHS er et sjeldent selskap som registrerte en nedgang i renter fra lån og fordringer i tredje kvartal 2024 og hele ni måneder i 2024. Bare i tredje kvartal 2024 falt renter fra lån og fordringer hos SHS med 47 % sammenlignet med samme periode i fjor, mens den utestående marginlånssaldoen til SHS ikke endret seg mye sammenlignet med begynnelsen av året. Dette satte press på SHS' proprietary trading-segment. Dessverre, på grunn av den kraftige nedgangen i både proprietary trading og megling i tredje kvartal 2024, falt SHS' resultat etter skatt dette kvartalet med 65 %. Det er verdt å merke seg at SHS fortsatt jevnlig øker kapitalen, men denne kapitalstrømmen presses ikke inn i marginaktiviteter.

Marginkappløpet pågår fortsatt. Når terskelen nesten er nådd, haster verdipapirselskaper med å øke kapitalen. En rekke verdipapirselskaper, fra store til små, har hatt planer om å øke kapitalen i den senere tid, som Kafi, HSC, ACBS, Viseco, SSI, TCBS, VIX...

I henhold til forskriftene må et verdipapirforetak ikke ha en utestående marginutlånskapasitet på over 200 % av verdipapirforetakets egenkapital. Med den kontinuerlige økningen i marginaktiviteter er mange verdipapirforetak i ferd med å gå tom for marginutlånsrom.

Den høyeste er for tiden HSC med utestående marginlån ved utgangen av tredje kvartal 2024 på over 19 286 milliarder VND, 1,92 ganger høyere enn egenkapitalen. Neste er Mirae Asset med 1,85 ganger, FPTS og KAFF er begge over 1,7 ganger.

HSC planlegger å skaffe kapital til over 10 000 milliarder VND gjennom å tilby aksjer til eksisterende aksjonærer, hvorav omtrent 3 600 milliarder VND vil bli samlet inn fra emisjonen. Dette beløpet vil bli brukt til å øke selskapets driftskapital, bidra til å utvide marginutlånskapasiteten og supplere kapitalen til egenhandelsaktiviteter.

Kafi har også forberedt seg på å øke kapitalen til maksimalt 5 000 milliarder VND. Tidligere planla selskapet å allokere ytterligere kapital til sine driftssegmenter, inkludert 45 % til egenhandel, 45 % til marginutlån og 5 % til meglervirksomhet.

Marginkappløpet handler imidlertid ikke bare om kapital, men også om risikostyring. Å balansere profitt og risiko i marginutlån er et strategisk problem for verdipapirselskaper. Selv om margin åpner for muligheter for inntektsvekst fra renter og transaksjonsgebyrer, øker risikoen også når markedet svinger sterkt eller kundene ikke har råd til å betale. For å oppnå balanse er det derfor nødvendig med en effektiv risikostyringspolicy, inkludert tiltak for å kontrollere marginforhold, vurdere kundenes evne til å tilbakebetale gjeld og anvende overvåkingsteknologi. Bare ved å opprettholde stabilitet og beskytte kapitalsikkerheten kan verdipapirselskaper maksimere fordelene med marginutlån uten å undergrave deres omdømme eller langsiktige effektivitet.

Kilde: https://baodautu.vn/ban-can-loi-nhuan-va-rui-ro-cua-cong-ty-chung-khoan-d230791.html