Bedrifter velger snarveier og utvider virksomheten gjennom horisontale fusjoner og oppkjøp

Bedrifter velger «snarveier» for å utvide virksomheten gjennom horisontale fusjoner og oppkjøp

For å utvide virksomheten sin velger mange børsnoterte selskaper snarveien med å øke gjelden for å finansiere kapital til fusjoner og oppkjøp (M&A) innen samme felt.

Hua Na vannkraftverk (Foto: Le Toan)

Gjennomføre fusjoner og oppkjøp av både havneselskaper og transportselskaper

Når kapasiteten er nær maksimal og ekspansjonen er begrenset, velger børsnoterte foretak å ta en snarvei ved å kjøpe opp konkurrenter for å raskt utvide virksomheten, i stedet for å investere fra starten av.

For eksempel kjøpte Vietnam Container Joint Stock Company (Viconship, kode VSC) i juli 2024 ytterligere 65 % av kapitalen i Nam Hai Dinh Vu havn, tilsvarende omtrent 2 179 milliarder VND for å øke eierskapet fra 35 % til 100 %.

I henhold til forventningene til Viconships ledere, vil selskapet ved oppkjøpet av Nam Hai Dinh Vu havn motta last fra Green- og Vip Green-havnene i tilfelle overlappende skipsplaner, noe som bidrar til å redusere kostnadene for outsourcing-tjenester og dermed forbedre Viconships bruttofortjenestemargin.

For å utvide virksomheten gjennom fusjoner og oppkjøp, økte både Viconship og Hua Na Hydropower gjelden.

I tillegg ligger Nam Hai Dinh Vu havn mellom to havner eid av Viconship, Vip Green og VIMC Dinh Vu. Det faktum at Nam Hai Dinh Vu havn ligger «ved siden av» Vip Green skaper et sømløst kaisystem på over 800 meter, noe som hjelper Viconship med å optimalisere driftskostnadene og øke lasthåndteringskapasiteten.

Ifølge forskning ligger Nam Hai Dinh Vu havn i nedstrømsområdet av Cam-elven, foran Bach Dang-broen, med en planlagt kapasitet på 550 000 TEU og kan ta imot skip på opptil 48 000 TEU. Etter å ha oppkjøpt Nam Hai Dinh Vu havn, eier Viconship 5 havner, med en total planlagt kapasitet på 2,45 millioner TEU, omtrent 30 % av den totale kapasiteten til Hai Phong havneklynge.

Analytikere har imidlertid kommet med forsiktige prognoser om utnyttelsen av Nam Hai Dinh Vu havn etter at Viconship offisielt økte eierskapet til 100 %. Vietcombank Securities spår spesielt at Nam Hai Dinh Vu havn vil nå 40 % effektivitet i 2024 og 45 % i 2025. DSC Securities spår også at Nam Hai Dinh Vu havns utnyttelseskapasitet i 2024 vil nå 40 %, hovedsakelig takket være kilden til varer som overføres fra Viconships to hovedhavner.

Vietcombank Securities spår at tilbudet i Hai Phong-området vil øke med omtrent 34 % innen 2025–2026 sammenlignet med i dag. Selv om tilbudspresset øker, mener eksperter at den vietnamesiske havneindustrien på lang sikt vil fortsette å dra nytte av handelskrigen mellom USA og Kina og økningen i gebyrer for laste- og lossetjenester, slik at bedrifter vil fortsette å øke kapasiteten og bygge nye for å utvide kapasiteten i viktige områder.

Faktisk har Viconship ikke bare utvidet havnesektoren, men nylig også gjort et grep for å utvide transportsektoren gjennom fusjoner og oppkjøp. Viconship har spesielt fullført overføringen av mer enn 12,76 millioner aksjer i Vinaship Shipping Joint Stock Company (kode VNA) for å øke eierskapet fra 2,46 % til 40,01 % av charterkapitalen, tilsvarende 344,72 milliarder VND.

Ifølge forskning ble Vinaship Maritime Transport, tidligere kjent som Maritime Transport Company III, etablert i 1984. Selskapets inntekter kommer hovedsakelig fra internasjonal sjøtransportvirksomhet og delvis fra transport, lasting og lossing, og tjenester knyttet til utnyttelse av containerverft.

Herav eier Vinaship for tiden en flåte på 5 skip med en total kapasitet på 95 861 DWT, en gjennomsnittsalder på over 20 år, hvorav 3 skip har en kapasitet på 22 000–27 000 DWT (28 år gammelt), ett skip har en kapasitet på 13 245 DWT (16 år gammelt) og ett skip har en kapasitet på 6 500 DWT (21 år gammelt).

Det kan sees at en økning i eierskapet til 40,01 % i Vinaship hjelper Viconship med å fortsette å utvide kjernevirksomheten sin, transport, i tillegg til havnesektoren.

Bruk av gjeld til å finansiere fusjoner og oppkjøp med bedrifter i samme bransje

I likhet med Viconship ble Hua Na Hydropower Joint Stock Company (kode HNA) notert på HoSE i januar 2024, da de bare eide én fabrikk, Hua Na vannkraftverk, med en kapasitet på 180 MW, en total investering på 7 092 milliarder VND, som ble satt i drift siden 2013.

Å eie et anlegg som har vært i drift siden 2013 utgjør også et vekstproblem for bedriften. I stedet for å investere i et nytt prosjekt, bestemte ledelsen i Hua Na vannkraftverk seg for å kjøpe Nam Non vannkraftverk (Nghe An-provinsen) i oktober 2024, med en installert kapasitet på 20 MW med 2 enheter, satt i drift siden 6. september 2014, med en total investering på 513 milliarder VND.

Det er verdt å merke seg at både Viconship og Hua Na Hydropower økte gjelden sin for å utvide virksomheten gjennom fusjoner og oppkjøp.

Hvis Viconship ikke bruker gjeld per 1. januar 2022, vil den totale gjelden innen 30. september 2024 være opptil 2 182 milliarder VND, tilsvarende 47,4 % av egenkapitalen (bransjegjennomsnittet er bare 39 %).

På samme måte, selv om Hua Na Hydropower ikke har økt gjelden sin, godkjente de en plan om å låne kapital fra Joint Stock Commercial Bank for Foreign Trade of Vietnam - Hanoi Branch for å kjøpe Nam Non Hydropower Plant, med et maksimalt lånebeløp på 487,62 milliarder VND.

Herr Hoang Xuan Thanh, styreleder i Hua Na vannkraftverk, opplyste at selskapet planlegger å bruke 696,6 milliarder VND til å investere i Nam ikke-vannkraftverkprosjektet (kapitalstrukturen er 30 % egenkapital, omtrent 208,98 milliarder VND og 70 % lånekapital, tilsvarende omtrent 487,62 milliarder VND).

Hvis kapitalstrukturen forblir uendret, anslås det at etter å ha mottatt ytterligere gjeld for å kjøpe Nam Non vannkraftverk, vil den totale gjelden til Hua Na vannkraftverk øke til 596,53 milliarder VND, tilsvarende 18,97 % av egenkapitalen.

Det kan sees at den økte bruken av gjeld, sammen med fusjons- og oppkjøpsstrategien, skaper et betydelig økonomisk kostnadspress for både Hua Na Hydropower og Viconship etter fusjonen og oppkjøpet, og dette vil redusere effektiviteten fordi fusjons- og oppkjøpsprosjekter trenger mer tid til oppgradering.

Kilde: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-chon-duong-tat-mo-rong-kinh-doanh-bang-ma-theo-chieu-ngang-d229879.html