Et optimistisk scenario ser verdens tredje største økonomi vokse med en høyere potensiell rate, med regjeringen som anslår et balansert budsjett innen regnskapsåret 2026. Lånekostnadene øker imidlertid.
Bank of Japans (BoJ) beslutning 28. juli om å la renten på japanske statsobligasjoner (JGB) stige over det tidligere taket på 0,5 % til 1 % førte til en kraftig økning i renten. Dette er første gang denne obligasjonsrenten har steget over 0,6 % på ni år.
 |
| Tokyo sies å sitte på et «gjeldsfjell». (Kilde: Nikkei Asia) |
I gjeld, men fortsatt forbruk
I mellomtiden fortsetter Japan å bruke penger. Statsminister Fumio Kishida har lovet å øke forsvarsutgiftene til 2 % av BNP innen regnskapsåret 2027 fra omtrent 1 % nå, og å doble barnepassbudsjettet til 3,5 billioner yen (25 milliarder dollar) årlig. Han planlegger å utstede obligasjoner for grønn overgang (GX) for 20 billioner yen i løpet av det neste tiåret.
Selv om GX-obligasjonene tilbakebetales gjennom en karbonprising- og karbonavgiftsordning, har Kishidas regjering ennå ikke kommet til enighet om en plan for å dekke den forventede økningen i forsvarsutgifter og ytterligere barnepassbudsjetter.
Stilt overfor et samfunn som blir eldre, forventes det at den japanske regjeringen vil bruke nesten en fjerdedel av BNP på sosial velferd som sykepleie og pensjoner i regnskapsåret som starter i april 2040.
Ingenting av dette har så langt skremt globale investorer like mye som den tidligere britiske statsministeren Liz Truss’ skatteplan, som sendte renten på britiske statsobligasjoner til de høyeste nivåene siden den globale finanskrisen og fremskyndet fallet til Truss’ regjering etter bare 44 dager i embetet.
En rekke faktorer desarmerer Japans gjeldsbombe. Selskaper holder store mengder kontanter og har ikke lånt mye. Japanske statsobligasjoner har en relativt lang gjennomsnittlig løpetid og holdes for det meste innenlands. Det er et sunt overskudd på driftsbalansen og en sjelden periode med inflasjon.
«Det er vanskelig å forestille seg en gjeldskrise i Japan. Men en A-vurdering betyr ikke at det ikke er noen risiko i det hele tatt. Hvis vekst og inflasjon går tilbake til lave nivåer, har gjeldsgraden en tendens til å stige», sa Krisjanis Krustins, leder for statsobligasjonsvurderinger for Asia-Stillehavsregionen hos Fitch Ratings.
Under den tidligere sentralbanksjefen Haruhiko Kuroda, og fortsatt under sentralbanksjef Kazuo Ueda, styrte sentralbanken renten i et bånd rundt eller under null, og under et massivt program for oppkjøp av aktiva eier sentralbanken nå omtrent halvparten av alle statsobligasjoner.
«Sentralbanken kan ikke slippe unna med å tjene penger på statsgjeld», sa Tohru Sasaki, leder for makroanalyse av Japan hos JPMorgan Chase. «BoJ kan komme til å kjøpe gjeld hvis vi havner i trøbbel herfra. Jeg sier det ikke optimistisk, men pessimistisk.»
Japan planlegger å bruke 22,1 % av sitt nåværende budsjettår på rentebetalinger og tilbakekjøp av gjeld. Finansminister Shunichi Suzuki erkjente dette og den økende gjeldsbyrden, og advarte i mars i år om at: «Japans offentlige finanser øker med et enestående alvorlighetsgrad.»
Potensielle farer
Christian de Guzman, Moody's senior gjeldsanalytiker for Japan, sa imidlertid at investorenes tillit til Japans finanser ser ut til å være intakt. Selv om Japan kan være beroliget med at gjeldsbyrden ikke vil forårsake større økonomisk skade med det første, ser økonomer fortsatt farer.
«Det tar år å avslutte den japanske sentralbanken (BoJ) med kvantitative lettelser, og det krever rekkverk. Hvis det gjøres dårlig, kan det føre til kaos i obligasjonsmarkedet», sa Shigeto Nagai, leder for japansk økonomi ved Oxford Economics i Storbritannia.
Kim Eng Tan, seniordirektør i S&P Global Ratings, advarte om at dersom sentralbanker plutselig hever renten eller strammer inn pengepolitikken, vil de avdekke «mange skjulte svakheter».
Lav vekst ettersom Japans befolkning eldes og krymper er også en stor risiko. Uten betydelig produktivitetsvekst vil Japans lave befolkning i yrkesaktiv alder gjøre det vanskelig for landet å opprettholde eller vokse. Som observatører sier, er den største sosiale risikofaktoren for Japan demografisk.
 |
| Lav vekst ettersom Japans befolkning eldes og krymper er en stor risiko. (Kilde: Shutterstock) |
Inflasjon drevet av sen lønnsvekst kan være universalmiddelet for gjeldsproblemer. Konsumprisene steg igjen i juni og oversteg BoJs mål på 2 % for 15. måned på rad.
Til tross for at rentene ligger rundt null, har Japan nå raskere inflasjon enn USA, hvor den amerikanske sentralbanken (Federal Reserve) nettopp hevet renten forrige uke.
Hvis det skulle oppstå vedvarende inflasjon i Japan, ville det ha en positiv innvirkning på BNP og gjeldsgraden, og det ville også ha en tendens til å være positivt for statens inntekter, sa Krustins. Men på et tidspunkt må Japan konsolidere sin gjeldsposisjon og begrense utgiftene selv om befolkningen eldes, sier økonomer.
I mellomtiden advarte Ranil Salgado, lederen for IMF-oppdraget til Japan, om at Tokyo står overfor et valg mellom å øke skattene og kutte i utgiftene. Ifølge Salgado er en ytterligere (politisk upopulær) økning i forbruksskattesatsen den beste løsningen for viktige utgiftsbehov. Denne eksperten sa: «I et land som Japan, hvor det er en stor aldrende befolkning, er den beste måten å beskatte permanent inntekt eller permanent forbruk på en forbruksskatt.»
Til syvende og sist kan oppgaven med å forhindre en gjeldskrise falle på BoJ, og hvorvidt Japans private sektor kan innovere for å øke veksten, sa Richard Koo, sjeføkonom ved Nomura Research Institute og forfatter av boken « Balance Sheet Debt Crisis: Japan's Struggle ».
«Den eneste låntakeren som er igjen er staten», sa Koo. «Jeg ønsker at BoJ skal avslutte kvantitative lettelser og gradvis overføre disse beholdningene til private investorer.»
[annonse_2]
Kilde
![[Foto] Generalsekretær To Lam mottar den slovakiske visestatsministeren og forsvarsministeren Robert Kalinak](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/11/18/1763467091441_a1-bnd-8261-6981-jpg.webp)
Kommentar (0)