Førsteamanuensis - Dr. Pham The Anh: For å oppnå høy vekst må vi stabilisere makroøkonomien og unngå eiendoms-"feber"

Førsteamanuensis - Dr. Pham The Anh (National Economics University). Foto: Ho Long

For å oppnå høy vekst må vi «kutte» «jordfeberen»

Førsteamanuensis Dr. Pham The Anh talte på konsultasjonsseminaret om den sosioøkonomiske situasjonen, organisert av den stående komiteen i Den økonomiske og finansielle komiteen i morges (5. september), og sa at forutsetningen er å opprettholde makroøkonomisk stabilitet for å oppnå målet om høy vekst i den kommende perioden (tosifret vekst fra neste år). For hvis høy vekst fører til tap av makroøkonomisk stabilitet, vil ikke målet om høy vekst bli oppnådd på lang sikt.

Ifølge denne eksperten kan makroøkonomisk stabilitet kvantifiseres ved hjelp av fire spesifikke indikatorer.

For det første må inflasjonen holdes lav, ikke over 4 %, ideelt sett 2–4 %. Dette inflasjonsnivået stimulerer både produksjon og næringsliv og sikrer folks reelle inntekt, fordi «inflasjon er den raskeste måten å frata arbeidere og fattige inntekten sin».

For det andre må vi unngå eiendomsprisfeber, som er den raskest voksende faktoren i gapet mellom rik og fattig, og som forårsaker mange økonomiske og sosiale konsekvenser. Faktisk har det de siste tiårene vært en eiendoms-"feber" med noen års mellomrom, og for tiden har eiendomsprisene langt oversteget folks overkommelighet, selv de med høye inntekter. Ifølge førsteamanuensis Dr. Pham The Anh, har selv personer med en inntekt på 50–70 millioner VND/måned for tiden vanskelig for å kjøpe et hus i storbyer. Med en gjennomsnittlig inntekt per innbygger på omtrent 5000 USD/år, vil arbeidere som har spart i 30 år, synes det er vanskelig å realisere drømmen om å eie et hus i storbyer.

For det tredje må valutakursen være stabil. For en økonomi som er sterkt avhengig av eksport og utenlandske investeringer, som Vietnam, er det ekstremt viktig å opprettholde en stabil valutakurs. VND kan falle i verdi, men bare innenfor akseptable grenser. Hvis VND svekkes med 5–10 % hvert år, er det et tegn på makroøkonomisk ustabilitet.

For det fjerde er det nødvendig å sikre bærekraftig offentlig gjeld. For tiden er målet for offentlig gjeld i Vietnam ganske lavt (omtrent 34–35 % av BNP), men det kan ikke ignoreres, for hvis bare ett prosjekt, som nord-sør-høyhastighetsjernbanen, implementeres, vil denne offentlige gjeldsgraden øke kraftig igjen. For ikke å nevne at det er en rekke andre store offentlige investeringsprosjekter som skal implementeres, noe som krever at mobilisering og bruk av ressurser beregnes for å sikre bærekraftig offentlig gjeld og opprettholde stabiliteten i det finansielle systemet.

Det er ikke mye rom igjen for at pengepolitikken kan støtte veksten.

Ifølge førsteamanuensis dr. Pham The Anh bør pengepolitikk i prinsippet ikke brukes til å fremme vekst, spesielt ikke kontinuerlig vekst på lang sikt.

«Hvis pengepolitikken kontinuerlig brukes til å stimulere vekst – for eksempel å øke kreditten med 15–20 % hvert år sammenhengende over lengre tid – vil det garantert føre til makroøkonomisk ustabilitet. Hovedfunksjonen til pengepolitikken er å stabilisere makroøkonomien, løsne pengepolitikken når økonomien er i resesjon og stramme den inn når økonomien er overopphetet. Pengepolitikken er et verktøy for land for å stabilisere økonomien, ikke et verktøy for å fremme vekst. Funksjonen med å fremme langsiktig vekst tilhører finanspolitikken», understreket Pham The Anh.

Ifølge denne eksperten er det nesten ikke noe rom igjen til å bruke pengepolitikken til å fremme vekst i Vietnam.

For det første er Vietnams pengemengde/BNP- og kreditt/BNP-forhold for tiden på henholdsvis 160 % og 140 %, som er svært høye tall sammenlignet med alle land i verden , bortsett fra de som lider av hyperinflasjon. Tallene ovenfor viser at økonomien er sterkt avhengig av kapital fra banksystemet.

For det andre er gapet mellom renter og inflasjon nesten null (for tiden er mobiliseringsrenten rundt 4–5 %/år, mens inflasjonsmålet i 2025 er 4,5 %). Mangelen på realrenter gjør at banksystemet ikke klarer å mobilisere langsiktig kapital, noe som fører til ubalanse i bankenes sikt. Faktisk kan de fleste banker for tiden bare mobilisere kortsiktig kapital i boligmarkedet, mens bankene må mobilisere langsiktig kapital gjennom obligasjonskanalen. Når man ser på markedet for selskapsobligasjoner, kan man se at utstederne hovedsakelig er banker og eiendomsforetak.

For det tredje er gapet mellom innenlandske renter og USD-renter svært lavt, og mange ganger er VND-rentene enda lavere enn USD. Hvis vi fortsetter å utvide valutaen og tvinger VND-rentene til lave nivåer, vil USD strømme ut, VND vil miste verdi, og på lang sikt vil det påvirke nasjonal konkurranseevne, evnen til å tiltrekke seg utenlandsk direkteinvestering og fremme internasjonal handel.

For det fjerde begrenser nedgangen i valutareservene også rommet for å bruke pengepolitikken til å fremme vekst. Tidligere år oversteg valutareservene 100 milliarder USD, men har nå sunket til rundt 70 milliarder USD, ifølge spådommen til førsteamanuensis Dr. Pham The Anh.

I denne sammenhengen, selv om de støtter Statsbanken i å fjerne kredittrommet, anbefaler eksperter at for å fjerne rommet må Statsbanken fullføre systemsikkerhetsindeksen (basert på Basel II, Basel III...) og bygge et moderne, oppdatert overvåkingssystem.

Til slutt anbefaler eksperter at pengepolitikken må øke sin uavhengighet, med sikte på å opprettholde makroøkonomisk stabilitet. Følgelig kan regjeringen utvide finanspolitikken for å fremme vekst, men å opprettholde makroøkonomisk stabilitet må være forbeholdt pengepolitikken.

«Pengepolitikken må ha en viss uavhengighet. Nasjonalforsamlingen kan fastsette mål og formål, men statsbanken må ha full myndighet til å bruke sine politiske verktøy for å oppnå disse målene», foreslo førsteamanuensis dr. Pham The Anh.

Kilde: https://baodautu.vn/pgs---ts-pham-the-anh-de-tang-truong-cao-phai-on-dinh-vi-mo-tranh-cac-con-sot-bat-dong-san-d378968.html