Przedsiębiorstwa z branży nieruchomości dążą do wydłużenia okresu zadłużania się w obligacjach

W obliczu rosnącej presji związanej z terminem zapadalności wiele firm działających na rynku nieruchomości zmuszonych jest do restrukturyzacji swoich zobowiązań finansowych w celu utrzymania działalności i zapewnienia sobie przepływu środków pieniężnych.

W obliczu rosnącej presji związanej z terminem zapadalności wiele firm działających na rynku nieruchomości zmuszonych jest do restrukturyzacji swoich zobowiązań finansowych w celu utrzymania działalności i zapewnienia sobie przepływu środków pieniężnych.

Rynek obligacji korporacyjnych nadal doświadcza fali przedłużania długu, szczególnie w sektorze nieruchomości. W obliczu ogromnej presji związanej z terminem zapadalności, wiele firm jest zmuszonych do restrukturyzacji swoich zobowiązań finansowych, aby utrzymać działalność.

Typowym przykładem jest Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). Obligacja o kodzie CIVCB2124001, wyemitowana w październiku 2021 roku ze stałym oprocentowaniem 10,5% rocznie, miała początkowo 3-letni okres obowiązywania i przewidywany termin zapadalności 13 października 2024 roku. Jednak po zawarciu drugiej umowy z obligatariuszami pod koniec października 2024 roku, Cen Invest przedłużył termin rozliczenia do 13 października 2025 roku.

Wcześniej obligacja ta była zabezpieczona 50 milionami akcji Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE) z Grupy Cen oraz prawami własności wynikającymi z umowy o współpracy między Galaxy Land a CRE w projekcie obszaru miejskiego Hoang Van Thu (Hoang Mai, Hanoi ). Jednak w związku ze spadkiem ceny akcji CRE z ponad 25 000 VND za akcję na początku 2022 roku do poniżej 7000 VND za akcję, Cen Invest musiał dołożyć zabezpieczenie.

Struktura zapadalności obligacji według branż w 2025 r. według danych VNDIRECT Research.

Zgodnie z dokumentem przesłanym 11 lutego 2025 r. do Giełdy Papierów Wartościowych w Hanoi (HNX), przedsiębiorstwo to zastawiło dodatkowe 20,7 mln akcji spółki Thanh Dat VN Investment JSC (co stanowi 67,87% kapitału zakładowego), inwestora projektu osiedla mieszkaniowego Khe Cat w Quang Yen, Quang Ninh , wraz z prawami własności wynikającymi z projektu.

Thanh Dat VN, działając nie tylko jako zabezpieczenie, zobowiązuje się również do zagwarantowania spłaty obligacji Cen Invest i nie zaciągania nowych pożyczek ani nie wykorzystywania aktywów do zabezpieczenia innych zobowiązań. W przypadku konieczności sprzedaży wszystkich akcji Thanh Dat VN w celu spłaty długu, Cen Invest zobowiązuje się do minimalnej ceny w wysokości 373 miliardów VND, pod warunkiem zatwierdzenia przez obligatariuszy. Transakcja ta zostanie sfinalizowana najpóźniej do 31 maja 2025 r., a środki po odliczeniu kosztów zostaną przelane na rachunek spłaty obligacji.

Podobna sytuacja miała miejsce w spółce CRE, która niedawno uzyskała zgodę obligatariuszy na przedłużenie okresu obowiązywania obligacji CRE202001 o prawie 9 miesięcy. Obligacje o wartości 450 mld VND zostały wyemitowane pod koniec 2020 roku z początkowym okresem obowiązywania 36 miesięcy, ale zostały przedłużone na łączny okres 22 miesięcy. Do końca 2024 roku spółka odkupiła część kapitału, zmniejszając zadłużenie do około 354 mld VND.

Obligacje CRE są również zabezpieczone prawie 59 milionami akcji CRE, 50 milionami akcji Cen Invest, prawami własności Galaxy Land i innymi aktywami. Jednak ze względu na spadek wartości akcji, spółka musiała skorygować plan spłaty.

Zgodnie z dokumentem przesłanym do HNX 24 stycznia 2025 r., CRE zobowiązało się do przeniesienia wszystkich przepływów pieniężnych z umowy o współpracy w projekcie Khe Cat na rachunek spłaty zadłużenia obligatariuszy. Jednocześnie obniżono oprocentowanie obligacji z 12% rocznie do 10,5% rocznie od lutego 2025 r.

Oprócz Cen Invest i CRE, wiele innych firm z branży nieruchomości również ma problemy z wydłużeniem swojego zadłużenia obligacyjnego. Na przykład Nam An Investment and Trading Joint Stock Company stoi przed terminem zapadalności obligacji o wartości 4700 mld VND. Nam An jest pod ogromną presją ze względu na trudną sytuację finansową i wskaźnik zadłużenia do kapitału własnego przekraczający próg bezpieczeństwa.

Albo w Southern Star Urban Development and Business Investment Joint Stock Company, przedsiębiorstwo, które musi wypłacić obligacje na kwotę 4,695 miliarda VND, znajduje się w alarmującym stanie, jeśli chodzi o zdolność płatniczą.

Podobnie, Nam Long Investment Joint Stock Company (NLG) dokonała przedterminowej spłaty 2 obligacji o wartości 1000 miliardów VND w celu zmniejszenia presji zadłużenia, mimo że pierwotna data zapadalności przypada na marzec 2029 r. Hai Phat Real Estate Investment and Trading Joint Stock Company również dokonała przedterminowego zakupu obligacji o wartości 390 miliardów VND, co zmniejszyło saldo zadłużenia do 0...

Według raportu VNDIRECT Securities Research, rok 2025 będzie nadal trudnym rokiem dla rynku obligacji korporacyjnych, gdyż łączna wartość zapadających obligacji szacowana jest na 203 000 mld VND, co stanowi wzrost o 8,5% w porównaniu z rokiem 2024. W szczególności sektor nieruchomości zmaga się z największą presją, ponieważ wartość zapadających obligacji przekracza 130 000 mld VND, co stanowi 64% łącznej wartości zapadających obligacji całego rynku i jest dwukrotnie wyższa niż w roku 2024.

Niepokojącym czynnikiem jest fakt, że 56 000 mld VND obligacji nieruchomościowych, które zostały wcześniej przedłużone, zapadnie w 2025 roku, co zwiększy presję na płynność finansową przedsiębiorstw w kontekście utrzymującej się stagnacji na rynku nieruchomości. Proces zatwierdzania projektów jest nadal wolniejszy niż oczekiwano, co stwarza trudności dla firm z branży nieruchomości.

Nie tylko branża nieruchomości, ale także przedsiębiorstwa z sektora finansowego i bankowego również posiadają znaczną ilość obligacji zapadających w 2025 r. o wartości ponad 33 000 mld VND, co stanowi ponad 16% całkowitej wartości zapadalności.

Ogólnie rzecz biorąc, w obliczu rosnącej presji zadłużenia przedsiębiorstwa działające na rynku nieruchomości muszą nie tylko znaleźć sposoby na restrukturyzację zobowiązań finansowych, ale także zapewnić sobie stabilny przepływ środków pieniężnych, aby przetrwać ten trudny okres.

W obliczu rosnącej presji związanej z terminem zapadalności wiele firm działających na rynku nieruchomości zmuszonych jest do restrukturyzacji swoich zobowiązań finansowych w celu utrzymania działalności i zapewnienia sobie przepływu środków pieniężnych.

Komentarz (0)