Przepływy pieniężne w trakcie globalnego kryzysu taryfowego: Które akcje cieszą się dobrą opinią w drugiej połowie roku?

Globalny kryzys celny, restrykcyjna polityka pieniężna i niestabilność geopolityczna w wielu miejscach sprawiają, że globalne przepływy pieniężne są bardziej ostrożne niż kiedykolwiek. Wśród tych istotnych zmiennych, ACBS wskazuje na szereg grup akcji o stabilnych perspektywach zysku w drugiej połowie 2025 roku, szczególnie w branżach korzystających z krajowej konsumpcji, inwestycji publicznych i technologii.

Dwa duże ryzyka dla akcji

Według ocenyACB Securities Company (ACBS), do końca 2025 roku gospodarka światowa będzie nadal pod presją, stojąc w obliczu dwóch głównych zagrożeń: po pierwsze, napięć geopolitycznych i polaryzacji, które prowadzą do ryzyka eskalacji wojen handlowych, bezpośrednio wpływających na łańcuch dostaw i zagrażających wzrostowi. Po drugie, restrykcyjna polityka pieniężna krajów rozwiniętych, utrzymująca stopy procentowe na wysokim poziomie, podczas gdy wiele krajów boryka się z problemem rosnącego długu publicznego.

Gorącym punktem w obrazie gospodarczym jest nowa polityka celna USA ogłoszona 2 kwietnia 2025 roku, zainicjowana przez administrację prezydenta Donalda Trumpa. Polityka ta spowodowała, że ​​wiele dużych organizacji, takich jak MFW i OECD, obniżyło swoje prognozy globalnego wzrostu gospodarczego. MFW skorygował prognozę do 2,8% (w dół o 0,4 punktu procentowego), a OECD również obniżyła ją z 3,3% do 2,9%.

ACBS uważa, że ​​największym zagrożeniem wynikającym z amerykańskiej polityki celnej jest nieprzewidywalność decyzji. Negocjacje mające na celu znalezienie wspólnego stanowiska są często długotrwałe, więc ta niestabilna sytuacja prawdopodobnie utrzyma się co najmniej do końca kadencji prezydenta Trumpa.

W tym kontekście przepływy pieniężne na globalnym rynku finansowym przesuwają się w stronę bezpieczniejszych kanałów inwestycyjnych, takich jak złoto, krótkoterminowe fundusze oszczędnościowe czy rynki akcji w regionach takich jak UE, Japonia czy Niemcy – gdzie akcje są atrakcyjnie wyceniane. Jednocześnie dolar amerykański również nieznacznie osłabia się w porównaniu z innymi silnymi walutami, a rentowność amerykańskich obligacji rządowych utrzymuje się na wysokim poziomie z powodu obaw o deficyt budżetowy i dług publiczny.

Wietnam jest silny wewnętrznie, ale znajduje się pod podwójną presją z zewnątrz

W obliczu globalnych zmian, gospodarka wietnamska również nie jest odporna na ich skutki, zwłaszcza w kontekście ceł. Chociaż ostatnie negocjacje pokazują, że Wietnam utrzymuje przewagę w postaci preferencyjnej stawki podatkowej w wysokości 20% na oficjalny eksport, podatek sięgający 40% na towary tranzytowe – w połączeniu z otwartym modelem gospodarczym i dużym udziałem bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ) – stawia Wietnam w grupie krajów wrażliwych w obliczu trudności w handlu międzynarodowym.

ACBS uważa jednak, że fundamenty wzrostu Wietnamu są nadal dość solidne dzięki staraniom rządu o wzmocnienie zasobów wewnętrznych i dywersyfikację stosunków dyplomatycznych, promowanie prywatnego sektora gospodarczego oraz wspieranie rozwoju nowych branż technologicznych, takich jak sztuczna inteligencja. Ponadto, szeroki udział w umowach o wolnym handlu będzie również trampoliną do zrównoważonego rozwoju gospodarki w perspektywie długoterminowej.

W perspektywie krótkoterminowej, pomimo wielu pozytywnych aspektów, takich jak promowanie inwestycji publicznych, ożywienie konsumpcji krajowej i utrzymująca się pozytywna zmiana napływu kapitału z tytułu bezpośrednich inwestycji zagranicznych (BIZ), zewnętrzne czynniki niestabilności mogą nadal wpływać na tempo wzrostu. Wiele organizacji międzynarodowych skorygowało prognozę wzrostu PKB Wietnamu na 2025 rok do średnio 6,3%; sam MFW prognozuje jedynie 5,2%. ACBS również obniżył swoją prognozę wzrostu PKB do 6,5-7% (poprzednio 7-7,5%).

Rynek akcji nadal ma wiele pozytywnych aspektów.

Jeśli chodzi o rynek finansowy, ACBS uważa, że ​​proces modernizacji wietnamskiego rynku akcji nadal przebiega pomyślnie. Od końca 2024 roku zaczęto stosować nowe przepisy dotyczące transakcji nieobjętych prefinansowaniem. System informatyczny do zarządzania i obsługi transakcji na wietnamskim rynku akcji (KRX) również oficjalnie wszedł w życie w maju 2025 roku. Dzięki tym zmianom, Wietnam najprawdopodobniej zostanie zaliczony przez FTSE do drugorzędnych rynków wschodzących w okresie objętym przeglądem we wrześniu 2025 roku – co pomoże przyciągnąć większe przepływy pieniężne od zagranicznych inwestorów instytucjonalnych, tworząc dynamikę wzrostu rynku w perspektywie średnio- i długoterminowej.

Biorąc pod uwagę perspektywy makroekonomiczne i czynniki wspierające politykę, ACBS podniosło prognozę wzrostu zysku po opodatkowaniu spółek giełdowych (stanowiących ponad 50% kapitalizacji HOSE) w 2025 roku do 11,6% rok do roku. Przy rozsądnych wycenach (wskaźnik P/E oscylujący wokół średniej z trzech lat) ACBS przewiduje, że indeks VN będzie wahał się w przedziale od 1350 do 1500 punktów. Kolejnym pozytywnym sygnałem jest przewidywany wzrost płynności rynku o 20% w porównaniu z 2024 rokiem, dzięki silnemu zaangażowaniu inwestorów zagranicznych.

Z perspektywy strategii inwestycyjnej ACBS zapowiedziało, że skoncentruje się na inwestowaniu w sektory, które prawdopodobnie utrzymają stabilność i wzrost w obecnej niepewnej sytuacji. W szczególności grupy te obejmują: bankowość, sektor dóbr konsumpcyjnych, inwestycje publiczne, technologie, chemikalia – nawozy oraz nieruchomości.

Tymczasem branże takie jak tekstylia, owoce morza, drewno, guma (związane z eksportem), nieruchomości parków przemysłowych i logistyka są uważane za podatne na negatywne skutki nowej amerykańskiej polityki podatkowej, dlatego należy je monitorować i dokładnie rozważyć przed zainwestowaniem.

Source: https://phunuvietnam.vn/dong-tien-giua-khung-hoang-thue-quan-the-gioi-co-phieu-nao-sang-gia-nua-cuoi-nam-20250714170017988.htm