Na rynku pojawia się gotówka, obligacje korporacyjne stają się coraz bardziej atrakcyjne

W warunkach niskich stóp procentowych inwestorzy skłaniają się ku przesuwaniu kapitału w stronę kanałów inwestycyjnych przynoszących wyższe zyski, przyczyniając się do wsparcia rynku obligacji korporacyjnych.

W warunkach niskich stóp procentowych inwestorzy skłaniają się ku przesuwaniu kapitału w stronę kanałów inwestycyjnych przynoszących wyższe zyski, przyczyniając się do wsparcia rynku obligacji korporacyjnych.

Nowa emisja będzie bardziej pozytywna

Obecnie całkowite zadłużenie rynku obligacji korporacyjnych wynosi około 1,16 biliona VND, z czego zadłużenie z tytułu poszczególnych obligacji wynosi 1,03 biliona VND, co stanowi równowartość 10% PKB gospodarki , co jest wciąż stosunkowo niewielką wartością w porównaniu z innymi krajami regionu.

W niedawnym raporcie VCBS ta firma papierów wartościowych oceniła, że w najbliższym czasie rynek obligacji korporacyjnych będzie stopniowo stawać się coraz bardziej pozytywny.

Pod względem wolumenu, ilość obligacji wykupywanych przed terminem zapadalności może się nadal zwiększać, jednak widoczna jest tendencja spadkowa, gdyż proces restrukturyzacji został mocno wdrożony w okresie 2022-2024; tymczasem ilość nowej emisji stopniowo staje się coraz bardziej dodatnia.

W szczególności stabilne oprocentowanie kredytów jest warunkiem koniecznym dla rynku obligacji korporacyjnych. VCBS prognozuje, że oprocentowanie depozytów będzie stabilne i może pozostać niezmienione w 2025 r. dzięki takim czynnikom jak: oprocentowanie depozytów w bankach państwowych pozostanie na obecnym poziomie, wspierając gospodarkę; W prywatnych bankach komercyjnych może wystąpić niewielka presja wzrostowa, gdy grupa ta zwiększy mobilizację kapitału w celu promowania wzrostu akcji kredytowej, zwłaszcza w przypadku banków o mniej elastycznych strukturach mobilizacji kapitału.

Przewiduje się, że średnie oprocentowanie kredytów pozostanie niskie i będzie nadal wykazywać zróżnicowanie. Banki państwowe nadal obniżają stopy procentowe lub ogłaszają pakiety wsparcia kredytowego dla niektórych sektorów biznesu, zgodnie z wytycznymi rządu i Banku Państwowego mającymi na celu wsparcie gospodarki. Tymczasem w sektorze bankowości prywatnej oprocentowanie kredytów może nieznacznie wzrosnąć w przypadku wzrostu oprocentowania depozytów i presji konkurencyjnej na wzrost akcji kredytowej, zwłaszcza w przypadku małych banków. Ponadto firmy o słabej historii kredytowej mogą nadal mieć trudności z dostępem do kredytów, a nawet z koniecznością akceptacji wyższych stóp procentowych. Niektóre firmy z branży nieruchomości mogą napotkać pewne trudne wymagania.

VCBS ocenia, że w kontekście niskich stóp procentowych inwestorzy skłonni są do przesuwania kapitału w kierunku kanałów inwestycyjnych przynoszących wyższe zyski. Przyczynia się to do wspierania rynku obligacji korporacyjnych, stabilności rynku obligacji oraz wzrostu zaufania i zainteresowania inwestorów.

VCBS zauważył jednak, że rosnący trend cen innych kanałów aktywów (w tym tradycyjnych i niestandardowych) może zmniejszyć atrakcyjność rynku obligacji korporacyjnych dla inwestorów.

Banki nadal są „lokomotywą”, grupa zajmująca się nieruchomościami odzyskuje siły

Oprócz czynnika niskiego oprocentowania kredytów, utrzymującego się na niskim poziomie, co stwarza korzystne warunki dla przedsiębiorstw do emisji obligacji po niższych kosztach i restrukturyzacji kapitału, wolumen emisji nadal będzie napędzany przez obligacje bankowe. Prognozuje się, że wzrost akcji kredytowej będzie nadal promowany w celu zapewnienia płynności i zaspokojenia potrzeb kredytowych: wiele banków może być zmuszonych do zwiększenia mobilizacji, aby zrównoważyć płynność i zapewnić wskaźniki bezpieczeństwa finansowego. W szczególności niektóre banki osiągnęły próg LDR, co prowadzi do priorytetowego zwiększenia źródeł mobilizacji w celu minimalizacji ryzyka płynności.

Tymczasem firmy z branży nieruchomości stopniowo odzyskiwały zaufanie inwestorów. Ocenia się, że rynek nieruchomości przekroczył punkt zwrotny i rozpoczął nowy cykl wzrostu od 2025 roku, aktywnie wspierany przez nowe przepisy prawne, które zaczęły obowiązywać i zwiększać podaż; nastroje nabywców mieszkań stale się poprawiają, zarówno w przypadku potrzeb mieszkaniowych, jak i inwestycyjnych, a inwestorzy zaczynają akceptować produkty o wyższym ryzyku; wiele firm przeszło fazę restrukturyzacji i wznowiło realizację projektów oraz działania związane z ich uruchomieniem.

Przewiduje się, że w 2025 roku transakcje na rynku nieruchomości będą bardziej powszechne, gdy zaczną napływać przepływy pieniężne zarówno na cele mieszkaniowe, jak i inwestycyjne. Wiarygodność kredytowa i płynność finansowa niektórych firm z branży nieruchomości będą stopniowo odbudowywać się po okresie stagnacji. VCBS podkreślił jednak również, że jakość obligacji korporacyjnych będzie się różnić między firmami o dobrej sytuacji prawnej a tymi o słabej historii kredytowej, które wciąż borykają się z trudnościami na etapie rozwoju funduszu gruntowego.

Wolumen nowych emisji również stopniowo się poprawiał dzięki relatywnie wysokiej płynności na rynku wtórnym obrotu obligacjami prywatnymi, co przyczyniło się do poprawy płynności emitowanych obligacji. Jednocześnie produkty ratingowe przyczyniły się do zwiększenia świadomości inwestorów na temat potencjalnego ryzyka związanego z inwestowaniem w obligacje korporacyjne, zapewniając zrównoważony wzrost rynku.

Po stronie popytu inwestorzy instytucjonalni nadal będą dominować na rynku obligacji korporacyjnych, zwłaszcza w formie emisji prywatnych. Inwestorzy indywidualni spółek o małej kapitalizacji będą preferować wybór publicznych produktów obligacyjnych emitowanych przez emitentów o wysokich ratingach kredytowych.

Obecnie presja na termin zapadalności obligacji jest nadal wysoka. Wolumen zapadających obligacji korporacyjnych koncentruje się w ostatnich 3 latach, tj. 2025-2027.

Zgodnie z rozporządzeniem 08/2023/ND-CP, w przypadku obligacji z przedłużonym terminem zapadalności, mogą one zostać przedłużone maksymalnie na 2 lata. W związku z tym, jeśli przedsiębiorstwo nie będzie w stanie zapewnić sobie planu finansowania na kwotę obligacji z opóźnionymi spłatami kapitału i odsetek, presja może ponownie gwałtownie wzrosnąć, zwłaszcza od drugiej połowy 2025 roku.

VCBS stwierdził jednak również, że w ciągu ostatnich dwóch lat firmy miały czas na stopniowe przetwarzanie problematycznych partii obligacji. Co więcej, stopy procentowe nadal mogą utrzymywać się na niskim poziomie, co stworzy korzystne warunki dla przedsiębiorstw do restrukturyzacji zadłużenia lub zmniejszenia presji na koszty kapitału.

Source: https://baodautu.vn/dong-tien-nhap-cuoc-trai-phieu-doanh-nghiep-se-ngay-cang-hap-dan-hon-d251259.html